金价震荡待涨，关注锡上涨行情——有色及新材料行业周报

分析师：王合绪（执业证书编号：S0890510120008）

1. 有色板块持续弱势，子板块普遍下跌1.1.锡价上涨，金价短期承压金属行情方面，上周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于5820、1736、2172、2453、16970、16210美元/吨，周变动幅度分别为0.29%、0.81%、-0.21%、1.24%、1.98%、-7.5%。上期所铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格分别收于46710、13850、17090、18860、140530、129300元/吨，周变动幅度分别为-0.45%、0.44%、1.00%、-0.61%、3.22%、-5.55%。上周基本金属涨多跌少，锡价因云南锡业公司停产检修影响，供应端压力增大导致上涨明显，镍价因包括不锈钢及电动车等需求疲软导致下跌。国内库存方面，铝、铅、锡库存上升，铜、锌、镍库存下降，LME库存方面，镍库存连续大幅下降45%，LME镍库存降至7年来低位。镍库存创纪录下降主要与中国青山控股集团有关，因青山正与融资银行合作，拟购买 3-8万吨镍，以便在印尼12月实施镍矿出口禁令前确保镍原料供应，伦交所已就此展开调查。上周美国零售数据大幅低于预期，CME美联储观察工具显示美联储将在10月议息会议降息的概率升至89.3%。在自身通过降税和制造业回归带来的刺激因素可能持续减弱，经济数据可能不断反映，第20轮降息周期有望持续。全球多个国家进入宽松的环境下，金价上涨有望持续。上周2年期美债收益率下降5个基点至1.58%；20年期美债收益率上升2个基点至2.06%。美元指数收于97.2，比上周变动幅度为-1.16%，COMEX黄金收于1493.4美元/盎司，比上周变动-0.01%。

上周钨精矿价格收于95500元/吨，周变动-1.05%；APT价格收于14.6万元/吨，周变动-0.68%。上周因钨精矿供应商积极降价出货，致使原材料价格下降，另一方面，下游消费商推迟大量采购，因为一些游资急于清仓，许多APT冶炼厂也降价。因目前供应充足，预计10月下旬钨精矿价格承压下滑，APT价格也将短期调整。

1.2.有色板块大幅跑输上证综指上周上证综指、深证指分别收于2938.14、1616.72，周变动幅度分别为-1.21%、-1.25%；上周有色指数、新材料指数分别收于3473.23、2507.68，周变动幅度分别为-3.86%、-0.45%。有色板块涨幅列申万28个一级子行业最后一位。上周有色金属各子板块，只有锂板块微涨0.2%，跌幅前三名：稀土（-6.6%），磁体材料（-6.3%），黄金（-5.6%）。

2. 一周行业及公司资讯2.1. 宏观动态 英国议会投票，决定推迟就首相约翰逊的脱欧协议做决定。新华社报道，英国议会下院19日投票通过一项关键修正案，将迫使首相约翰逊寻求再度推迟“脱欧”。英国目前定于本月31日正式退出欧盟。最新投票结果揭晓后，英国首相约翰逊旋即表示，自己不会再与欧盟谈判延迟脱欧，英国政府下周将宣布必要的立法、以便脱欧。根据英国本恩法案，在协议未得到英国议会认可的情况下，法律要求首相约翰逊于当地时间19日晚11点之前致信欧盟，要求将英国脱欧日期推迟至1月31日。美国9月零售数据低于预期美国9月零售销售环比降0.3%，预期升0.3%，前值自升0.4%修正至升0.6%；核心零售销售环比降0.1%，预期升0.2%，前值持平。中国前三季度GDP同比增长6.2%，上半年为6.3%。初步核算，前三季度国内生产总值697798亿元，按可比价格计算，同比增长6.2%。分季度看，一季度增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%。分产业看，第一产业增加值43005亿元，增长2.9%；第二产业增加值277869亿元，增长5.6%；第三产业增加值376925亿元，增长7.0%。中国9月规模以上工业增加值同比增长5.8%，好于预期。9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比8月份加快1.4个百分点，预计增长5.2%。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.72%。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。中国9月社会消费品零售总额同比增长7.8%，符合预期。9月社会消费品零售总额34495亿元，同比增长7.8%，预期7.8%，前值7.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额31097亿元，增长9.0%。前三季度，社会消费品零售总额296674亿元，同比名义增长8.2%（扣除价格因素实际增长6.4%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，除汽车以外的消费品零售额268146亿元，增长9.1%。中国前三季度固定资产投资同比增5.4%，预期5.5%。1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）461204亿元，同比增长5.4%，增速比1—8月份回落0.1个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.41%。其中，民间固定资产投资264805亿元，同比增长4.7%，增速比1—8月份回落0.2个百分点。中国前三季度房地产开发投资同比增长10.5%，和1-8月持平。前三季度房地产开发投资98008亿元，同比增长10.5%，增速与1-8月份持平。其中，住宅投资72146亿元，增长14.9%，增速持平。商品房销售面积119179万平方米，同比下降0.1%，降幅比1-8月份收窄0.5个百分点。行业新闻铜：智利Codelco铜公司考虑关闭Ventanas铜冶炼厂。全球最大的铜生产商-智利国营铜公司Codelco周一称，正在对关闭其位于受污染沿海地区的Ventanas铜冶炼厂进行评估。公司称:“陈旧且规模较小的entanas设施不是很有竞争力，在中期也没有更好的前景，因此，最近几年的损失(每年5,000万)预计将继续下去。”公司并称，该设施的精炼厂将持续运转，关闭该冶炼厂将需要投资1.5亿美元。
铜：市场消息：智利矿企Antofagasta公司工会宣布，Antucoya铜矿将于周三开始罢工。市场消息：智利矿企Antofagasta公司工会宣布，Antucoya铜矿将于周三开始罢工。
铝：美国铝业：预计2019年全年全球铝需求-0.4%至-0.6%，此前预期为1.25%至2.25%。
锂：日企将以6.897亿美元在印度建立锂离子电池厂。印度政府拟投资5000亿卢比(70亿美元)建造大型锂电池工厂。合资汽车电子动力有限公司是由日本铃木汽车(SuzukiMotor)、东芝(Toshiba)和电装(Denso)共同拥有，铃木汽车(SuzukiMotor)持有合资企业50%的股份，东芝(Toshiba)持有40%，电装(Denso)持有剩下的10%。目前合资公司已经与古吉拉特邦政府签署了一份谅解备忘录，将在古吉拉特邦艾哈迈达巴德地区(Ahmedabad)的汉萨尔布尔(Hansalpur)投资493亿卢比(6.897亿美元)，用于建立一个锂离子电池生产设施。该公司的目标是到2025年为止年产3000万块电池。锂：UraniumOne集团收购智利锂矿项目51%股权。Uranium One集团（U1G）已收购了位于智利阿塔卡马锂项目51%的股权，并与项目归属方加拿大财富矿业公司签署协议。电动汽车电池中最常用的碳酸锂价格在过去一年里下降了40%以上。澳大利亚生产商现在获得的锂辉石精矿（6%用作氢氧化锂原料）的库存，比去年7月的价格每吨900多美元时少了325 美元。氢氧化锂价格跟随碳酸盐价格下跌，但现在以13000美元北美离岸价高于后者的价格。锌：Nyrstar旗下Langlois锌矿将于12月停产去年锌精矿产量达到24000吨。全球最大的铜生产商-智利国营铜公司Codelco周一称，正在对关闭其位于受污染沿海地区Ventanas铜冶炼厂进行评估。公司称:“陈旧且规模较小的entanas设施不是很有竞争力，在中期也没有更好的前景，因此，最近几年的损失(每年5,000万)预计将继续下去。”公司并称，该设施的精炼厂将持续运转，关闭该冶炼厂将需要投资1.5亿美元。1.2. 公司动态

3. 个股表现、重点建议3.1. 铝加工概念股涨幅最大，磁性材料概念股跌幅靠前上周有色及新材料板块涨幅前五位股票包括：东方锆业、海星股份（铝加工），明泰铝业（铝加工）；跌幅较大股票包括：银河磁体（三季报净利润下滑）、金力永磁（三季报净利润下滑）。

3.2. 持续看好金价上涨，关注锡上涨行情关注锡冶炼减产后价格上行。国内逆周期降准政策落地，10月17日，锡业股份发布公告（编号：2019-062），宣布旗下冶炼分公司于10月21日起停产检修。据国际锡协数据，云南锡业公司冶炼分公司锡锭月度产量约为5000吨左右，占国内月度总供应量的约40%。锡业股份公告中表示，此次检修时间不超过50天，预计此次停产检修可能导致公司19年精锡产量较原年度计划减少10%。因此预计云锡此次停产将导致产量减少6000吨左右。从供应端看，国内锡冶炼联合减产全球精锡供应将减产3.02万吨以上，大概占全球年产量的10%左右，矿山紧张逐渐传导到冶炼端，锡价中枢有望继续回升。今年以来，由于缅甸锡矿进口下降（1-8月累计2.86万吨，同比下降27%）以及国内矿山产量减少，国内精锡产量持续下跌。据国际锡协，9月中国精锡产量约为1.26万吨，环比下降0.8%，同比下降17.6%。今年1-9月中国精锡产量约为11.65万吨，同比下降 9.5%。需求端，由于原料供应紧张导致冶炼厂加工费一降再降，国内主要锡冶炼企业9月份曾达成联合减产协议，计划减产2.02万吨。此次云锡停产之后，10月和11月国内精锡产量或下降更多，从而进一步加剧国内供应紧张的局面。叠加锡市场的锡锭库存持续下降，预计锡价有望继续上涨。金价短期承压震荡，中长期向上趋势将持续。中美谈判进展较为顺利，外部风险略有缓和。但近期英国无协议脱欧风险增加，市场避险情绪又有所上升，贵金属价格上周后半段小幅上涨。中长期看，美国经济下行压力不易被逆周期调节彻底化解，上周公布数据显示，美国9月零售环比下降0.3%，显著不及市场预期值+0.3%。这也是继去年12月和今年2月后，零售数据再度出现萎缩。此前公布的数据显示，美国9月ISM制造业指数仅为47.8，也显著低于市场预期值50.5和前值49.1，预示未来经济前景不佳。此外全球性的货币宽松（如欧央行重启QE）也将刺激黄金的保值功能，长期看黄金仍具备配置价值。2. 风险提示：有色金属供给增加，全球经济增速大幅下降。

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