【ETF期权周报 2019-10-11】本周50ETF明显上涨 11月实值认购期权跟进

2019/10/08-2019/10/11

本周沪深主要股指走高， 50ETF明显上涨，认购期权上行，认沽期权下跌。本周五（10月11日）50ETF跳空上涨，放量突破3.000的整数关口，投资者估计已经在风险可控的前提上，少量购买11月实值认购期权（譬如2.950行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。
上证50ETF本周收于3.032，较上周收盘价上涨0.087，周涨幅为2.95%。

摘要
1、50ETF走势分析                   放量突破3.000整数关口  上行动力增强
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况    成交量和持仓量均增加  上周仅1个交易日
3、期权价格走势分析及策略       认购上涨  少量跟进11月实值认购
4、期权模拟交易账户                遵照交易计划谨慎持有11月实值认购
5、期权学习                               期权投资者教育的网络资源分享

一、上证50ETF走势分析
本周因国庆假期原因，仅为四个交易日，市场反弹动力强劲，连收四阳，周四、周五加速上行。全周收于3.032，较上周收盘价上涨0.087，周涨幅2.95%，
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：Wind金融终端

以下的日线图显示50ETF连收四阳，上行动力增强，短期日均线转好。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：Wind金融终端

以下的周线图显示50ETF本周大幅上涨，一举收复3.000整数关口。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：Wind金融终端

以下月K线图显示50ETF在9月份冲高受阻，10月份再度走强。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：Wind金融终端

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度震荡收高。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：Wind金融终端

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量和持仓量均增加，因假期因素，上周仅为一个交易日。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交10482755张，全周总成交量较上周增加408.57%，本周认购期权累计成交5900757张，认沽期权累计成交4581998张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.74，上周最后一个交易日为0.74。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为3434379张，较上周增加5.96%。

图表6：上证50ETF期权最近三周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind金融终端，光大期货期权部

本周五50ETF收于3.032，上涨1.51%。

图表7：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2019年10月11日）

资料来源：Wind金融终端（红框标注的合约为10月平值标准期权合约）

图表8：本周10月平值认购期权“50ETF购10月3000”日内走势图及隐含波动率变化图

资料来源：Wind金融终端

本周10月平值认购期权标准合约“50ETF购10月3000”明显走高，隐含波动率走低。

图表9：10月平值认沽期权“50ETF沽10月3000” 日K线图及隐含波动率变化图

资料来源：Wind金融终端

本周10月平值认沽期权标准合约“50ETF沽10月3000”明显下挫，隐含波动率走低。
10月平值认购期权标准合约“50ETF购10月3000”隐含波动率为12.24%；10月平值认沽期权标准合约“50ETF沽10月3000”隐含波动率为13.94%。

本周五50ETF收于3.032，上涨1.51%。以下提供11月期权的相关数据。
图表10：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2019年10月11日）

资料来源：Wind金融终端（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表11：本周11月平值认购期权“50ETF购11月3000”日内走势图及隐含波动率变化图

资料来源：Wind金融终端

本周11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月3000”先抑后扬，隐含波动率走低。

图表12：本周11月平值认沽期权“50ETF沽11月3000” 日内走势图及隐含波动率变化图

资料来源：Wind金融终端

本周11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月3000”明显下挫，隐含波动率走低。
11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月3000”隐含波动率为14.27%；11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月3000”隐含波动率为16.14%。
以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图，可分析参考。

图表13：来自汇点50加权波指变化图

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，近期汇点50加权波指近期连续走低后在低位小幅震荡。

四、期权价格走势分析及策略
本周沪深主要股指上涨。
本周五上证综指涨0.88%报2973.66点，当周涨2.36%；深证成指涨0.30%报9666.58点，当周涨2.33%。创业板指跌0.01%报1666.83，当周涨2.41%。

【期权策略运用】
本周沪深股市下跌，继续留意海内外消息面变化，评估投资者心理预期变化及对资本市场走势的影响。
消息面上，据来自共产党网的新闻《习近平：在庆祝中华人民共和国成立70周年大会上的讲话》。该新闻指出，10月1日上午，庆祝中华人民共和国成立70周年大会在北京天安门广场隆重举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平发表重要讲话。习近平总书记在讲话中指出：前进征程上，我们要坚持中国共产党领导，坚持人民主体地位，坚持中国特色社会主义道路，全面贯彻执行党的基本理论、基本路线、基本方略，不断满足人民对美好生活的向往，不断创造新的历史伟业。前进征程上，我们要坚持“和平统一、一国两制”的方针，保持香港、澳门长期繁荣稳定，推动海峡两岸关系和平发展，团结全体中华儿女，继续为实现祖国完全统一而奋斗。　前进征程上，我们要坚持和平发展道路，奉行互利共赢的开放战略，继续同世界各国人民一道推动共建人类命运共同体。中国人民解放军和人民武装警察部队要永葆人民军队性质、宗旨、本色，坚决维护国家主权、安全、发展利益，坚决维护世界和平。（详细全文敬请参阅共产党员网的相关链接。共产党员网http://www.12371.cn）。
在当前的国际局势较为复杂多变的情况下，建议投资者认真关注中国政府网、参考消息网、求是网、共产党员网的及时信息，认真学习相关新闻稿的全文，坚持两个维护，统一思想，准备斗争。
近期国际市场上也有诸多突发事件，留意可能对投资者心理的影响，中国香港是中国的，中国台湾也是中国的，请大家也留意近期围绕着中国香港和中国台湾的相关新闻。总体来看，近期仍要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市技术面的信号来综合把握市场动向，分析大国间合作与沟通，竞争与博弈的新变化。
从50ETF周K线和月K线的走势来看，50ETF有再度震荡上行的可能，从50ETF日K线来看，本周连续四天上涨，短期日均线转好，突破3.000整数关口，上行的可能性再度增大。投资者继续关注国际国内消息面变化，留意到市场各方对中美贸易谈判前景的预估并不悲观，结合技术分析，50ETF本周五跳空上涨，放量突破3.000的整数关口，估计已经在风险可控的前提上，少量购买11月实值认购期权（譬如2.950行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。

从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
由于此前模拟交易过程中的累计亏损，目前仍有0.85%的损失。考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。2019年2月27日将单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：本周连续四天上涨，短期日均线转好，突破3.000整数关口，上行的可能性再度增大。投资者继续关注国际国内消息面变化，留意到市场各方对中美贸易谈判前景的预估并不悲观，结合技术分析，50ETF本周五（10月11日）跳空上涨，放量突破3.000的整数关口，估计已经在风险可控的前提上，少量购买11月实值认购期权（譬如2.950行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。

模拟交易：买入  “50ETF购11月2950”  0.0910  10张
模拟持仓：“50ETF购11月2950”  多单 10张

累计盈亏：
83836 为初始资金的8.38%

风险管理：本次买进11月实值认购期权策略最大亏损为开仓时付出的全部权利金：0.0910*10=9100  （暂未考虑手续费）  符合此前设定的单次交易亏损不超过1%（即10000元）的风险管理规定。

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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