期权标的派与策略派之争~

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小马白话期权   2019-10-14 15:54   1699   0







期权交易中,常见的操作有根据标的做简单的买卖方的投资者,也有使用各种稍微复杂的期权策略的,还有不怎么看标的做波动率交易,时间价值交易以及套利的投资者,最常见的就是标的派和策略派,并且,这两派常常会有一些讨论,但我认为,标的派除了单纯的买购卖购、买沽卖沽之外,还可以适当的加上策略,对持仓进行保护,而策略派,并不是简单的看期权的策略,而是在一定程度上,对标的、波动率、时间有或模糊,或更精确的看法,而且,并不要严格区分标的派与策略派,两者相辅相成,成熟的投资者,必然是天人合一的,条件反射的。
一、标的为王 进行期权投资需要精研标的,大多数期权策略都以分析标的和波动率为基础,不管是看标的的上涨、不涨、下跌、不跌还是横盘,其实在根本上都是对标的做的分析,再结合波动率的高低、升降规律,以及时间的流失,这些因素一起构成了各种期权策略应用的决策依据。
有位做期权投资的前辈曾经说过“期权的投资策略越简单越好”。很多人一直在研究投资期权的各种策略,真正实践时才发现两个方向以上的策略大部分都是失效的,因为没有考虑到构建成本和资金的流动性。要做好策略研究,先把标的物的行情弄清楚,再结合期权实战才能有机会获得收益。

二、策略是对上述观点的精确表达
我觉得,有上述观点之后,期权策略可以是对标的看法的精确表达,比如,现在50的价格是3.03元,你认为未来会上涨,简单策略可以买入认购,如果精细点,看温和上涨到不了3.1元,则可以买入3000购,卖出3100购。如果看快速上涨到3.1元,则可以买入3100购。看温和上涨,不会很快涨到3.1,那就可以买入3000购+如果看上涨,但到不了3.1,却又跌不下3元,那可以买3000购+卖3100购+卖3000沽,其损益图如下:


三、策略是对观点的模糊表达
在上涨(下跌)行情中,使用单腿买认购(认沽)其实是有风险的,因为可能面临大幅回撤的风险,当有比较多的资金,且对收益率的要求不是那么高的话,可以用卖方或组合策略来表达。买方只能表达强烈看涨或看跌,卖方可以看不涨、看不跌,容错性好的多。有机会的时候,合成多头,赚取的金额也并不少,还能减轻时间价值和波动率的影响。
四、策略是避免高回撤的好方法有的投资者,赢得起,输不起了,赚多赚少看行情,但是不能大亏,这时候就要用组合策略,比如看多买入认购或卖出认沽,但又怕回撤,这时候可以卖出上方一个虚值认购形成牛市价差,自己认为标的到不了的位置,就盈亏有限了,大多数时候说的“盈利有限”其实刚好也只是标的的波动范围。
五、期权是个概率游戏很多单腿买方,实际上成功的概率是比较低的,因为时间价值的存在。

上图买方的盈利概率是40%左右(按正态分布),当然如果大幅上涨,收益率可能会比较可观。

而同样看大涨,卖出一个实值沽,概率就上升到57%,如果标的没大幅超过3.1元,每张获利的金额,差不了太多的钱。
而如果使用牛市价差,概率又上升到了76%,当然,收益也封顶了。

综上,我觉得不应区分所谓标的派和策略派,成熟的投资者会综合运用 ,懂标的预测,也要用合理的期权策略,获取利益的最大化,或者,预测错了还有退路。而策略派,也是对标的、波动率、时间等有自己精确或模糊的看法,再去构建安全的策略,在较大资金的情况下,获取适当的盈亏比。
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