阳光期权 | 领略指数新成员-波动率指数 (上篇)

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光大证券微资讯   2019-10-13 17:32   1139   0
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波动率指数(上篇)
      从2016年11月28日开始,上海交易所正式公布了一个新的指数——中国波指(指数代码000188)。

这位指数的新成员为我们打开了观察市场的全新视角,下面我们就为这位“新娘”揭开神秘的面纱。
上交所对波动率指数的定义:基于上海证券交易所挂牌的50 ETF 期权合约编制而成,反映投资者对未来30天50 ETF 波动率的预期。

       首先,什么是波动率呢?书本上会说波动率衡量的是资产价格偏离平均值的程度,我们通俗的理解,波动率指的就是股票的“活性”。从下图中我们可以明显的观察到A股票的“活性”要比B股票的高,这是我们定性的观察,转化成我们说的波动率,就成了定量的数据,A的波动率是0.24,B的波动率是0.13,A的波动率比B的要大。


       理解了波动率的概念以后,问题又来了:我们又是怎么样通过50ETF期权合约来预期50ETF的波动率呢?这就涉及到了期权的隐含波动率的概念。

       隐含波动率可以理解成期权市场全部交易者对未来一段时间内标的股价波动率的预期值。我们经常把期权比成保险,那么,隐含波动率就可以比成市场对被保险资产风险的一致预期。如果大家对未来波动率(被保资产风险)预期都很高的话,期权(作为保险工具)的价格就会卖的比较贵。
       这就好比一个地区有对应的地震险,那么日本的地震险贵还是韩国的地震险贵呢?答案很明显,日本的地震险会比韩国的地震险更贵,这是因为日本发生地震的概率大,被保资产的风险更大,相应的保费也就越贵。

类似的,如果我们预期未来标的的波动率比较高(风险大),体现在期权里就会使得期权的估价(保费)更高,从而使得隐含波动率更高。
      隐含波动率是针对每个合约而言的,也就是说每个期权合约都对应着一个隐含波动率。交易所通过将多个合约的隐含波动率揉合成一个指数,就成了我们的“新娘子”波动率指数,她可以帮助我们预期未来30天50 ETF 的波动率。
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