【ETF期权日报 2019-9-17】50ETF再度下挫认购期权走低

2019/09/17，星期二

沪深主要股指下跌，50ETF再度下挫，认购期权走低。继续关注国内外消息面的变化，近期关于中国香港和中国台湾的新闻值得高度重视，特别是中国中央政府的最新表态。总体看，50ETF的牛市期权策略仍可延续，投资者模拟交易持有的 9月实值认购期权仍可遵照交易计划谨慎持有。
上证50ETF收市价2.987，下跌0.047，跌幅1.55%，成交金额23.61亿。

摘要
1、50ETF走势分析             震荡回调行情中留意消息面变化
2、期权成交持仓情况       成交量和持仓量均增加
3、期权走势分析及策略    留意国内外消息面变化  期权看涨策略延续
4、期权模拟交易账户       认真观察消息面变化  9月认购期权按计划持有
5、期权学习                      期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF创出3.065的近期高点后出现震荡调整行情。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF短期均线仍呈现多头排列。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周初价格回落，跌破3.000整数关口。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF 8月份收出带长下影的月阴线，9月初震荡上行。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

沪深股市主要股指下跌。
截至收盘，上证综指跌1.74%报2978.12点；深证成指跌1.97%报9722.80点；两市成交金额5813亿；创业板指数跌2.12%报1677.99。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交3299261张，较上一交易日增加43.61%。其中，证50ETF期权持仓总量为4431654张，较上一交易日增加1.28%，期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.80，上一交易日为0.75。

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.987，下跌0.047，跌幅为1.55%。
图表5：上证50ETF期权9月合约价格变化表（2019年9月17日）己亥年  癸酉月  丙辰日

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为9月平值标准期权合约）

图表6：50ETF与9月平值认购期权“50ETF购9月3000”日内走势图

资料来源：wind资讯

9月平值认购期权标准合约“50ETF购9月3000”午后加速下跌，隐含波动率震荡。

图表7：50ETF与9月平值认沽期权“50ETF沽9月3000”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

9月平值认沽期权标准合约“50ETF沽9月3000”明显上涨，隐含波动率震荡。
9月平值认购期权标准合约“50ETF购9月3000”隐含波动率为16.31%；9月平值认沽期权标准合约“50ETF沽9月3000”隐含波动率为15.41%。

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表8：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，汇点50加权波指近期呈现低位区间震荡格局。

今日沪深主要股指下跌。
消息面上，据来自求是网的新闻——《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《在庆祝全国人民代表大会成立六十周年大会上的讲话》，该新闻指出，新华社北京9月15日电 9月16日出版的第18期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《在庆祝全国人民代表大会成立六十周年大会上的讲话》。文章强调，人民代表大会制度是中国特色社会主义制度的重要组成部分，也是支撑中国国家治理体系和治理能力的根本政治制度。新形势下，我们要高举人民民主的旗帜，毫不动摇坚持人民代表大会制度，也要与时俱进完善人民代表大会制度，坚定不移走中国特色社会主义政治发展道路，继续推进社会主义民主政治建设、发展社会主义政治文明。文章指出，在中国建立什么样的政治制度，是近代以后中国人民面临的一个历史性课题。新中国的诞生，为中国人民把实行人民代表大会制度这一构想付诸实践奠定了前提、创造了条件。在中国实行人民代表大会制度，是中国人民在人类政治制度史上的伟大创造，是深刻总结近代以后中国政治生活惨痛教训得出的基本结论，是中国社会100多年激越变革、激荡发展的历史结果，是中国人民翻身作主、掌握自己命运的必然选择。（详细全文敬请参阅求是网的相关链接。求是网http://www.qstheory.cn）。
在当前的国际局势较为复杂多变的情况下，建议投资者认真关注中国政府网、参考消息网、求是网、共产党员网的及时信息，认真学习相关新闻稿的全文，坚持两个维护，统一思想，准备斗争。
近期国际市场上也有诸多突发事件，留意可能对投资者心理的影响，中国香港是中国的，中国台湾也是中国的，请大家也留意近期围绕着中国香港和中国台湾的相关新闻。总体来看，近期仍要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市技术面的信号来综合把握市场动向，分析大国间合作与沟通，竞争与博弈的新变化。
从50ETF周K线和月K线的走势来看，50ETF有再度震荡上行的可能，看涨的期权策略仍可延续，投资者如果认为50ETF上涨的机会较大，已经在9月期权上少量买入实值认购期权，则可以遵照交易计划谨慎持有。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：投资者如果预期50ETF可能存在上行的行情，已经在50ETF突破2.950之际，选择2.900的9月实值认购期权少量模拟购买，于2019年9月5日模拟购买了2.900行权价9月实值认购期权（2019/09/05模拟交易  买入 “50ETF购9月2900”  8张 0.1250），今日50ETF震荡微跌，投资者仍可以遵照交易计划谨慎持有9月认购期权。这一买进认购期权策略最大亏损就是1万元，符合此前制订的单次交易风险准备金限额范围。

模拟持仓：“50ETF购9月2900”  8张多单

累计盈亏：
88052 为初始资金的8.80%

五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险  投资需谨慎

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