黑天鹅一直在飞如何成为一名合格的期权交易者？

　　原标题：黑天鹅一直在飞，如何成为一名合格的期权交易者？
　　作者：张骁川，
　　本文节选自：《关于中石化爆仓的原因，你看到的可能都是错的？期权二叉树模型发明人及<黑天鹅>作者得意门生有话要说》
　　你不知道的Nassim Taleb
　　扑克导读：
　　不论你是哲学爱好者，还是金融圈弄潮儿，《黑天鹅》这本书在你心中一定有着崇高的地位，这本书的作者Nassim Taleb先生，就是本次接受扑克财经专访的大咖蒋希华的恩师。
　　在《泰晤士报》的眼里，Taleb是‘现在世界上最炙手可热的思想家’；在诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡尼曼的眼里，Taleb是‘世界顶级知识分子之一’；在金融市场中，Taleb是一个‘摇滚明星’。那在蒋希华的眼里，Nassim Taleb又是怎样的？

　　采访现场
　　➤扑克财经：您的老师Nassim Taleb先生的作品《黑天鹅》在国内很受欢迎，想请您分享一下，Taleb先生对您的影响，以及在和他接触过程中的有趣故事。
　　扑克智咖蒋希华：Nassim Taleb先生非常厉害，大学毕业后去做期权交易，做得比较成功。但是做了一段时间后，他发现数学基础不够，就去纽约大学读了个数学博士，拿到了数学博士以后又回来做交易员，所以他理论和实战都很厉害。

　　我是08年去伦敦参加一个短期培训班的时候认识的Taleb先生。那时候《黑天鹅》刚出来，非常火，基本上所有学员都拿着《黑天鹅》找他签字。只有我拿着他的另外一本书《dynamic hedging：Managing Vanilla and Exotic Options》。他觉得很奇怪，说为什么只有你拿这本书呢？

　　其实对于我们交易员来讲，这本《dynamic hedging》是像圣经一样的存在。它就放在我的书桌上，有空翻一下，遇到问题就到书里面去找，经常能找到比较满意的答案。很多风控的指标都可以从这本书中得到启发，比如它里面有个叫scaled vega的指标，很有参考价值。Vega值是期权价格关于标的资产价格波动率的敏感程度（从数学上解释，vega是期权价格关于标的资产价格波动率的一阶偏导数）。
　　由于依据不同的到期时间，期权价格对波动率变化的敏感度是不一样的，越远期的vega会越大。在一个投资组合里，有很多到期的期权，在衡量风险的时候，不可能简单地把不同到期时间的vega直接加起来。所以作者就发明了一个叫scaled vega的指标。
　　这个指标怎么得出来的呢？按照某一个到期时间（比如说90天）为标准，把其他的vega做一下标准化处理（normalization），把它们转换成90天到期的vega，然后再加起来看整个portfolio的波动率的风险。这种处理方式会更接近市场真实的变化情况。
　　此外Taleb先生还给我们讲过一些有趣的东西。他是黎巴嫩人，长得像穆斯林，他说他最怕的就是坐飞机。因为每次坐飞机，所有的乘客都盯着他肩上的包，怕包里有炸弹。所以国内场内期权刚开始上的时候，我想请他来给大家做讲座传授一下经验，他拒绝了我，第一他说怕坐飞机，第二是倒时差他实在太痛苦。他是很可爱的一个老头，性格有些古怪，可能奇才都是性格比较古怪的。
　　从小白到首席交易员，为你揭开华尔街的风控真经
　　扑克导读：交易员并非生来职业，有不少人是在经过了多次人生选择后，最终走上了交易员的道路。扑克财经的另一位智咖管大宇正是如此，从一个软件工程师转身加入了交易员大潮。那么，蒋希华在自己的交易员之路上做出了哪些改变与坚持？对刚出校门或半路出家的小白交易员，又有哪些值得借鉴的真经？
　　采访现场：
　　➤扑克财经：如何成为一名合格的期权交易员？
　　扑克智咖蒋希华：学期权，一开始都知道一个原则：买方风险有限，卖方风险无限。但是在做期权套利的实践中，肯定不是这么简单的。
　　如果只是买一次或者卖一次，可以符合这样的原则。但是如果做多次呢？做资产管理或者交易的过程中，一年200多天一直在做交易，当考虑到概率的情况下，买方风险其实也是很大的，因为大多数情况下你的期权不一定可以实现，我们把这种时间耗损的损失叫做bleeding，资金慢慢流掉。
　　卖期权可能十次有九次都是赚钱的，反倒风险比想象的要小。我们这种职业的做套利的，买卖永远是结合在一起的，做组合策略。
　　对于组合策略不熟悉的参与者来说，要把仓位控制在很小的状态，否则是很危险的。我认为只有将期权的语言变成自己的语言了，才能去交易期权。
　　我们在培养交易员的时候，一开始从交易助理（Trading Assistant）做起，主要工作是做一些辅助性的工作，向高级交易员学习怎么交易，他们要两年以后才能够真正去做交易。

　　一个合格的交易员必须把期权周边的所有概念（比如希腊字母、各种组合的损益关系、每个变量的影响）理解的滚瓜烂熟之后，才能把期权的语言变成自然语言，然后才能去做交易。比如，宽跨两边一买变成一个秃鹰，你都不用去想秃鹰是什么样子的。再比如，看到vega上面还有裸的风险，立马就知道怎么做了，他心里其实是有好几种选项的。
　　比如在发现市场不好的时候，我们的首席交易员可能会直接跟其他的交易员说给我降5万的vega，就这么一句话，作为交易员来说，你不能去问什么叫降vega啊？怎么降vega啊？这样就不合格了吧。平时工作中交易员之间是用简单的期权语言去交流的。
　　想要成为首席交易员的话，除了期权语言的基本能力以外，还需要两种特殊素质：首先，需要比较高的情商，因为需要跟各个部门形成有效沟通，他需要和风控部门、量化组、IT部门、中后台还有大老板都能交流。其次，对知识面的要求比较高，公司内部各个职能部门的工作内容都要懂。
　　我们原来的首席交易员，本科是学计算机的，然后去读的金融工程，然后才做交易，系统的知识储备让他和其他组沟通都没有障碍。所以首席交易员相当于交易的实际指挥人，怎么打仗、怎么防御、怎么协调各个职能部门的工作，他都要统筹指挥。
　　➤扑克财经：在实战过程中，有什么踩过的坑和大家分享嘛？
　　扑克智咖蒋希华：风控规则不是一成不变的，要根据市场情况，尤其是标的情况做调整，不然会有‘风控失灵’的情况出现。
　　举个例子，09年3月，我们公司在这一点上吃过大亏，虽然风控已经做得很好了，但是忽略了一个场景——美股在持续暴跌的时候，反弹往往是非常强的。这种情况下，要把向上敞口往下调，不能按原来的阈值了。当时我们忽略了这个事情，3月9号美股强烈反弹，几天之内就涨了将近10%，我们亏的很惨。我们虽然符合了风控规则，但是它涨得太快了，我们敞口太大，相当于风控失灵了。

　　对于风控制度来说，光是定规则还不够，也需要根据市场的变化及时做出调整。这就需要首席风控官对基本面、对市场变化有比较好的理解。这对首席风控官来说是一个很大的考验，他需要和首席交易员有不断的沟通，去识别市场的变化，要不停的去思考风险在哪里，思考对我们最致命的风险是什么？最坏的情况是什么？这种情况出现了我们怎么控制？对于首席交易员、首席风控官来说，要与时俱进和不断学习。
　　我之前的老板说过，期权交易员像猫一样，都有九条命，死过几次都要活过来。他之前有过很惨痛的爆仓经历。他1985年开始做期权，做了两年就赚了800万美金，结果1987年10月19号的股灾，一天就赔光了。当时风控没有做好，没有及时止损，想扛过去，结果爆仓了。
　　他让每个员工桌子旁边都放着1987年10月19号股灾那一天的K线图，那是他刻骨铭心的经历，在那之前没人相信标普500一天能跌25%。他是想提醒大家极端风险永远都有可能发生，做期权，任何时候，首先想到风险，然后才是盈利。

黑天鹅一直在飞 如何成为一名合格的期权交易者？

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