假期归来，请收下这本期权修炼秘笈

点击蓝字

关注我们

未来金融研究院

带你进入期权立体世界

期权，交易武林中的独孤九剑，交易员梦寐以求的上乘武功。

去年9月，作为一名期权小白，我进入管大宇老师的期权黄埔军校，开始练功，到现在已经一年整了。其间踩了些坑，涨了些经验，被市场打过脸，也有过精准的狙击，高兴过也沮丧过。万幸的是，一直没有放弃，终于略有小成，脱离了小白状态，武林高手们切磋过招时，也能看出点门道了。

回头看，总结这一年练功经验，发现管大给学员规划的学习路径，和金庸大侠的小说一模一样，那就是口诀 -> 招式 -> 实战进阶 -> 无招胜有招。

口诀

口诀乃练功之基础，是小白入门的必修课，其重要性不必多提，为了九阴真经那几页纸的心法口诀，多少英雄豪杰苦苦追寻一生，连欧阳锋这样顶尖高手，至死也未得真传。

对于期权，口诀就是4个单腿+2个现货头寸及其之间的6大转换。

对于每一个单腿：

1. 到期损益
2. 盘中损益
3. 各希腊字母的取值范围，以及在空间(标的价格波动区间)和时间维度上的变化规律。
4. 希腊字母变化对盘中损益的影响。

以上4点是最基本的口诀，必须印在小脑里，形成肌肉记忆，不假思索地能画图。这一点做到了，就算单腿以及单腿之间的相互转换过关了，可以进入到下一关，招式。

招式

至高无上之剑法独孤九剑分为总诀式、破剑式、破刀式等九大招式，三十六路打狗棒法乃丐帮帮主代代相传之武功。可见厉害的武功必有厉害的招式。期权这门武功也不例外。

为了应对不同的行情，见招拆招，多年以来有很多常见招式流传了下来：

1. 单腿
2. 牛市价差
3. 熊市价差
4. 跨式，宽跨
5. 日历价差
6. 对角价差
7. 蝶式
8. 领口
9. 备兑
10.......

招式无穷无尽，学习时需要结合口诀，熟练掌握每一种常见招式的使用场景、优势、风险以及招式之间的相互变化，融会贯通。

以上两点可以认为是理论准备，管大课程的第2、3、4期都着重在讲这个部分。招式部分牢记以后，基本可以说期权已经入门了，接下来进入实战演练。

实战进阶

光说不练假把式。聪明伶俐如王语嫣，熟读各派武学秘笈，能看出各家武功招式，却也只能当个武学理论家，战斗力为零。所以当过了前两关以后，一定要尽快开展实战，在瞬息万变的市场中，印证理论知识，把书本上的知识变为头脑中的知识。打个比方，书上都写了高IV时不要轻易做多波动率。那好，拿很少一点钱，就在高IV时去做一个跨，通过账户里不断减少的数字，切身感受IV下降的流畅，真金白银，相信你一定会有跟看书不一样的感受。

幸运的是，该怎么实战，管大也帮你规划好了。每位新同学都会收到一个新手礼包，里面很详细的说明了需要去完成哪些实盘作业，用什么招式，并认真笔记，体会期权的立体多维变化。

无招胜有招

实战到了一定的境界，你就会忘记招式。我们先看看张三丰是怎么教张无忌太极剑的。

“张三丰这起手式一展，跟着三环套月、大魁星、燕子抄水、左拦扫、右拦扫……一招招地演将下来。。。。。。张无忌不记招式，只是细看他剑招中“神在剑先、绵绵不绝”之意。。。。。。只听张三丰问道：“孩儿，你看清楚了没有？”张无忌道：“看清楚了。”张三丰道：“都记得了没有？”张无忌道：“已忘记了一小半。”。。。。。。过了一会，张三丰问道：“现下怎样了？”张无忌道：“已忘记了一大半。”。。。张无忌在殿上缓缓踱了一个圈子，沉思半晌，又缓缓踱了半个圈子，抬起头来，满脸喜色，叫道：“这我可全忘了，忘得干干净净的了。”……要知张三丰传给他的乃是“ 剑意”，而非“剑招”，要他将所见到的剑招忘得半点不剩，才能得其神髓，临敌时以意驭剑，千变万化，无穷无尽。倘若尚有一两招剑法忘不干净，心有拘囿，剑法便不能纯。”

学武功，最重要的是领悟精髓，而不是被招式所羁绊，招式只是实现目的的工具。那具体到期权什么是精髓呢？

管大金句：“万物皆头寸，盈亏比择时”。我再斗胆续一句，“头寸皆字母”。

任何一个观点，都可以用期权头寸表达出来。一件事会发生，不会发生，可能会发生，可能不会发生，震荡，缓涨，都可以用头寸来表达。再升华一下，甚至都不一定是期权头寸，用现货，期货以及之间的组合，都可以。那这些头寸太复杂，怎么管理呢？希腊字母。

把所有头寸，都用量化的希腊字母来表达在各个维度上的风险敞口，最后形成一个整体仓位的希腊字母组合，这时你不会去具体纠结某一个具体的姿势，而是从更高的维度来看。

比如Delta不够，想加一点Delta。你首先脑子里就想到加Delta，而不是具体要去买点现货，买点Call，这是下一步。把希腊字母目标确定了，再加上扎实的基本功，你会很自然的就把招式使出来了。Delta够了，发现Vega敞口又有点大，那就再降点Vega，去做对应的操作。至始至终，管理过程中，不会去考虑具体的招式，只会自然的使出招式，达到目的。

说个实战的例子。比如你持有Long Call，赚钱了。接下来认为往上的空间有一些，但不会太大，那就可以卖出高位的Call，从招式上讲，就变成了牛市价差。观点再进一步加强，肯定涨不上去了，那好，我再卖一个高位的Call，招式就变成了反向比例。如果观点再有变，标的还是有可能冲得比较猛的，为了预防极端风险，那我可以再在高位再买回来，这样招式就又变成了蝶式。然后观点又有更新，于是卖掉Put，招式就成了另一种反向比例价差。再卖掉Call，就又成了卖宽跨，进而可以做一个Short Call。根据观点的改变，还可以无穷无尽的变换下去。

这就是期权的无招胜有招，不要单纯考虑招式，而是从头寸管理出发，需要达到什么目的，就对应加减腿，招式自然而然。

依然很幸运，我自己在修炼过程中得到了前辈们很多帮助。管大的学校里有无数武林高手，平时在群里，在每次的线下课程中，都有很多大佬在无私的分享实盘经验、体会、策略，公众号里也有无数精彩的文章。在一个优秀的群体中，我根本不用担心进步的问题，因为群体会带动我一起往前走。

到这里，整篇都谈的是怎么修炼期权这个武功，那我怎么知道什么时候要出手做什么事呢？那这个正是观点需要解决的问题。管大在9月初的佘山盛宴上，也第一次开了观点班，帮助大家进阶，非常精彩。我目前也在学习体会中，下一篇中会谈谈体会。

本文作者更多精彩文章：
VXXB能否长期做空？
高 IV 切记不能做多波动率
Call 价格跌近40%，做多居然浮盈
学员交易笔记 | G20 狙击战之 VIX 初体验

本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。

END
快，关注这张图片，一起涨姿势～