初学价投的“囧途”

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做交易真的不容易。

超高难度源于超高的自由度——可以每年交易一次，也可以每天交易100次，可以基于一个要素交易，也可以根据一百个要素的排列组合交易……如果真按照后者实践，还没试过一遍这辈子就过完了。身边不做交易的朋友，大概很难有切身感受，甚至自己也常常忘了原来交易是很难的工作。经常在实操之前，觉得自己挺明白的；一到实践阶段，就有七七八八的问题跳出来，例如这次课上讲的“追求什么样的收益率？对于短期的收益率，大部分人有着比较清晰的认知和需求。对于长期的收益率，大部分人的认识是非常模糊的”，是的，回忆一下，幅度比较大的亏损似乎都是源于不切实际的收益预期。这简单明确的逻辑，自己咋就反反复复的不长记性呢？

举个栗子，大概有过这样的状况，“群里又分享策略了，牛！可是，我现在仓位挺高啊，怎么办？……唉，不搞一下又太浪费啊，不要怂，干！”——这不是在瞬间提高了自己的收益预期吗？当脑子里的现存的原则与突然出现的机会相矛盾的时候，应该怎么办呢？这就是实打实的难以抉择啊。很难说,就上面的状况，也许事后看新代码（或者新招式）真的收益好很多呢。

用佘山课程之后的眼光看，这还是没有建立体系，或者说，也许是经常忘了体系的重要性，忘了比短期收益更重要的“复利的核心是风控”。每次学了新招式，气魄上觉得自己能纵横四海了，但反复多次的教训证明，行动上还是不要太激进，“反正已经朝着正确的方向前进了，急什么呢”。这方面特别佩服群里的追梦（他也是这次我们Vega组的组长），很有耐性，很稳，而我自己总会被各种想法牵着，今天向左明天向右地不断摇摆。没办法，只有不断刷视频，跟群里的大佬们多学习，努力进步。

关于观点班，知道要开这个课第一感受是“管大太慷慨了”。很久之前大概是看《克罗谈交易》吧，书里说交易这行是相当封闭的，市面上很难找到真正有价值的信息。因此，不管能不能学会，一定要先报上。

上课前每次看米妮发的报告，大概只能看懂个结论——低估？买！Long Call！上完课，视频也刷了一遍了，管大讲的那些估值的逻辑似乎是懂点了，“也许我也能分析个公司试试了？”打开财经网站选股器，按照管大教导“ROE低于四大行的就不用看了”，添加两个条件ROE大于13、市盈率小于15，筛选出几十支股票。

列表里看到一个还算熟悉的名字——海澜之家，“别的生意看不懂，卖衣服的总是比较容易懂吧”——这么想着，找到最近期的2019半年报，100多页。翻翻才知道这公司除了我认识的这个店以外还有n个没见过的服装品牌。第一感觉是增长很弱，营收增长个位数，扣非后净利润还降低了，别的不知所云。继续搜了几篇这个公司的研报，基本论调是“高负债高库存”，我简单理解为这生意不好做。

还是不知道从何分析起，这时想，在米妮那些条理清楚的文章里找个相关的，是不是能用同样的逻辑呢? 翻到白酒行业投资分析，里面有一句——估值的主逻辑：存续、增长、平稳。估值都是根据这个递增顺序来的。这服装店能存续吗？我脑子里一片茫然，这从何判定呢？又翻回米妮文集，第一篇是平安，似乎明白了一件重要的事：也许跟貌似简单的服装店相比，貌似复杂的平安才是简单的，因为平安的存续一定没问题中国平安2019年中报分析，就可以跳过存续，直接去研究增长的问题了。

虽然对于小白来说，基本面研究的入门不是一件容易的事，但是有这么好的老师，这么好的学习环境，只要跟上大部队的节奏，不掉队，我相信一定可以学成。

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