【华泰金工林晓明团队】A股周五下挫，权益ETP表现不佳——ETP与量化基金周报20181216

摘要
A股周五下跌，十年国债利率上涨，人民币汇率总体保持稳定
上周（2018/12/10-2018/12/14）A股四大股指在周五回吐前四日涨幅；十年期国债利率有所上涨，中债十年期国债利率收为3.347%； Shibor利率整体小幅上行；伦敦黄金和白银现货价格分别下跌0.77%和0.36%。上周人民币兑美元小幅贬值，兑欧元、日元、英镑均延续升值，目前兑美元为6.8975。

权益ETP整体表现不佳，跨境ETP产品表现分化
上周权益类ETP表现整体不佳，大部分基金收益为负；固收ETP整体下跌，主动型基金表现相对优于被动型基金，其中银河通利 (161505.SZ)因暂停申购，涨幅高达26.65%；大部分货币类ETP的7日年化收益低于3%，其中理财金H(511810.SH)的7日年化收益率超3%；黄金ETP净值均有回落；跨境ETP产品表现有所分化。

ETF场内流通份额增幅较前一周回落，鹏华丰泽LOF场内流通份额大增
上周ETF场内流通份额增幅较前一周有所回落，其中十年国债（511260.SH）、保证金（159001.SZ）场内流通份额分别增加18.07%和14.62%，而降幅最大的是MSCI新华（512920.SH），为38.6%。LOF场内流通份额增幅较前一周有所回转，场内流通份额增幅最大的是鹏华丰泽(160618.SZ)，达55.91%，降幅最大的是银华信用(161813.SZ)，达到72.73%。

新发行ETF基金动态
中融基金的中融央视财经50ETF基金于2018年12月12日发行，由赵菲先生任基金经理，该基金跟踪指数为央视50指数（399550.SZ）, 基金投资于标的指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的 90%，且不低于非现金基金资产的 80%。央视50指数为反映中国A股市场在“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”五个维度表现突出的上市公司市场运行情况，向市场提供更丰富的指数化投资标的。

风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能，历史结果不能简单预测未来。市场发生超预期波动，导致拥挤交易，可能会使得ETP产品价格暴涨暴跌。量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。

中国ETP市场总览
ETP（Exchange Tradable Products）是交易所交易产品的总称，在世界范围内，ETP主要包括交易所交易基金、交易所交易货币、交易所交易商品、交易所交易票据等。目前，我国的ETP的数量和规模都在稳步提升，相关产品覆盖到股票、债券、货币、商品和外汇等多个市场。

中国ETP的数量与规模情况
我国的ETP按产品形式可分为交易型开放式指数证券投资基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）、上市开放式基金（Listed Open-Ended Fund，简称LOF）、封闭式基金和分级基金；按资产类别可分为权益类ETP、固收产品、货币型ETP、另类投资ETP和跨境资产ETP。

按产品形式分类
按产品形式划分，我国的ETP可分为ETF、LOF、封闭式基金和分级基金。本周报主要关注ETF（场内）、LOF（场内）和上市封闭式基金的市场状况和一周表现。

据Wind数据统计，截至2018年12月15日，在不考虑分级基金的情况下，我国ETP产品中LOF（场内）、ETF（场内）以及上市封闭基金分别为257支、186支和22支，占比分别为55.27%、40.00%以及4.73%，在数量上以LOF基金为主。我国ETP产品场内规模总计为12287.91亿，其中ETF规模最大，为9628.52亿，LOF规模为2035.47亿，封闭式基金规模为623.92亿，分别占比78.36%，16.56%以及5.08%。

按资产类别分类
我国ETP按资产类别可分为权益类ETP、类固收产品、另类投资ETP、货币型ETP和跨境资产ETP。据Wind数据统计，截至2018年12月15日，在不考虑分级基金的情况下，我国权益类ETP包括股票型和混合型基金，共计332支产品；固收ETP包括债券ETF、债券LOF和债券型封闭式基金，共计76支产品；另类投资ETP有4支黄金ETF、1支白银LOF和1支REIT基金；货币类ETP上交所和深交所分别有24支和3支产品；跨境资产主要包括跨境类ETF和跨境类LOF，共计41个产品。

上周新上市ETP与新发行ETF动态
国泰基金管理有限公司的港股通于2018年12月10日上市，由吴向军先生任基金经理，该基金跟踪指数为经人民币汇率调整的恒生港股通指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。

中融基金的中融央视财经50ETF基金于2018年12月12日发行，由赵菲先生任基金经理，该基金跟踪指数为央视50指数（399550.SZ）, 基金投资于标的指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的 90%，且不低于非现金基金资产的 80%。央视50指数为反映中国A股市场在“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”五个维度表现突出的上市公司市场运行情况，向市场提供更丰富的指数化投资标的。深圳证券信息有限公司与中央电视台财经频道联合编制央视财经50指数。关于该指数的详细信息，请见附录2。

上周ETP市场表现
权益ETP整体表现不佳，主动型相对优于被动型
上周权益类ETP表现整体不佳，大部分基金收益为负。在成交额前20名的主动权益ETP里，兴全轻资（163412.SZ）、景顺鼎益（162605.SZ）价格涨幅靠前，分别为1.41%和0.99%。而成交额前20名的被动权益ETP上涨个数少于主动型，其中券商ETF（512000.SH）下跌2.72%。

部分固收ETP价格下跌，银河通利价格大涨
上周固收ETP整体下跌，主动型基金表现相对优于被动型基金。在成交额前20的主动型固收ETP中半数上涨，而被动型固收ETP中仅有3只上涨，且涨幅均不超过0.15%。主动型固收ETP中涨幅最大的为银河通利(161505.SZ)，银河通利在12月10日宣布暂停申购，其价格连续三天涨停，近两日虽有小幅回落，但周涨幅仍高达26.65%。

货币ETP里理财金H的7日年化收益率超3%
在成交额前20的货币类ETP中，大部分产品的7日年化收益率小于3%，其中理财金H (511810.SH)的7日年化收益率最高，达到3.38%，也是唯一超过3%的产品。相比于其他类型ETP，货币ETP表现稳健，净值波动较小，且货币ETP的规模和交易量均比其他类型ETP要大，流动性更优。

黄金白银ETP价格持续上涨，净值回落
上周4只黄金ETF和一只白银LOF价格悉数上涨，但4只黄金ETP净值下跌0.49%。华安基金的黄金ETF（518880.SH）周成交额显著高于同类产品。目前黄金白银ETP均出现一定程度的折价。

跨境ETP大多净值回升，但部分产品价格走低
上周跨境ETP产品表现有所分化，大部分产品净值虽有所回升，但被动型ETP中价格有所下跌。主动型ETP中诺安油气（163208.SZ）净值虽上涨，但价格下跌超过5%，被动型ETP中恒生中小（160922.SZ）净值上涨1.77%。

上周ETP申赎信息
十年国债ETF场内流通份额上周涨幅最大
上周十年国债（511260.SH）、保证金（159001.SZ）场内流通份额分别增加18.07%和14.62%，而降幅最大的是MSCI新华（512920.SH），为38.60%。部分货币型ETF场内流通份额降幅较大。

鹏华丰泽LOF场内流通份额大幅上涨
上周LOF场内流通份额增幅较前一周有所回转，增幅最大的是鹏华丰泽(160618.SZ)，达55.91%，降幅最大的是银华信用(161813.SZ)，达到72.73%。

风险提示：
本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能，历史结果不能简单预测未来。市场发生超预期波动，导致拥挤交易，可能会使得ETP产品价格暴涨暴跌。量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。

附录1：一周市场回顾

股票市场方面，以下统计了上证综指、深证成指、沪深300、中证500近两周的成交额与收盘价数据：

国债收益率方面，以下统计了中债、国开债、中证、Chinamoney和上海清算所国债10年到期收益率，以及中债国债10年即期收益率数据：

Shibor利率方面，以下统计了隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月和1年期限的Shibor利率：

贵金属方面，以下统计了伦敦金现和伦敦银现近两周的日涨跌幅与收盘点位：

外汇市场方面，以下统计了美元、欧元、日元和英镑兑人民币的汇率数据：

附录2：央视50指数简介
富实A-H50指数编制方法
央视50指数（399550.SZ）是由中央电视台财经频道联合北京大学、中央财经大学、复旦大学、南开大学以及中国人民大学五大高校，以“创新、成长、回报、公司治理、社会责任”五个维度为基础，结合专家评审委员会与50家市场投研机构的投票，并由中国上市公司协会、中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司从公司合规性、财务状况与资信评级三种角度进行评定，在A股市场上遴选出每个维度各10只，共50只的优质上市公司组成样本股，再经深圳证券信息有限公司对五个维度进行权重优化，编制成央视财经50指数。指数基本信息如下：

指数成分股概况
央视50指数成分股中包含了各个领域的龙头企业。50只成分股中，有工商银行、中国平安等金融业代表；格力电气、青岛海尔、美的集团是家用电器业龙头；贵州茅台、青岛啤酒为酒类大型企业；伊利股份为国内乳制品龙头；上汽集团为汽车龙头；科技股方面，海康威视是安防龙头，大族激光是工业激光装备龙头，中天科技是光纤通讯龙头。机器人是我国机器人及自动化装备行业的龙头。

指数估值情况
从央视50指数估值的历史序列来看，目前其成分股整体市盈率为8.47倍，处于历史中位数附近；整体市净率为1.24倍，低于历史中位数，整体估值不高。

指数整体表现
下图展示了各指数的收益率对比（2010.7.1-2018.12.13），可以看出，央视50指数获得了最高的累积收益率120.58%，大幅领先其他对比指数，在2010年、2016年和2017年收益率相比其他指数最高。今年以来央视50指数表现和沪深300相近。

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林晓明
执业证书编号：S0570516010001

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