【ETF期权日报 2018-12-12】50ETF再度收高认沽期权继续下跌

2018/12/12，星期三
沪深主要股指上涨，50ETF再度收高，认沽期权继续下跌。总体来看50ETF震荡格局未改，留意低位支撑是否有效，结合消息面把握可能的顺势交易机会。
上证50ETF收市价2.419，上涨0.006，涨幅为0.25%，成交金额15.03亿。

摘要
1、50ETF走势分析    震荡行情仍在延续留意下档支撑力度
2、期权成交持仓情况    成交量和持仓量均增加
3、交易所公告       关于上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约调整的公告
4、期权走势分析及策略结合消息面变化及震荡区间下沿支撑关注可能的机会
5、期权模拟交易账户    耐心观察12月标准期权合约可能的交易机会
6、期权学习       期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF区间震荡行情仍在延续，留意下档支撑有效性。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF短期均线表现偏弱，留意20日均线附近变化。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周前3个交易窄幅波动，关注下档支撑及消息面变化。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF10月和11月连续高开低收，本月又有类似迹象。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指上涨。
截至收盘，上证综指涨0.31%报2602.15点；深证成指涨0.16%报7698.02；两市成交金额2227亿，创业板指数涨0.05%报1338.73。
盘面上，各板块涨跌互现。其中，汽车、食品饮料、家用电器、休闲服务、房地产、公用事业、建筑装饰等板块涨幅居前。通信、医药生物、传媒、计算机、电子、纺织服装、交通运输等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1812上涨0.58%；上证50股指期货主力合约IH1812上涨0.40%；中证500股指期货主力合约IC1812上涨0.30%。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交806595张，较上一交易日增加18.47%。其中，认购期权成交448640张，认沽期权成交357955。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.80，上一交易日为0.77。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2394877张，较上一交易日增加2.41%。
成交量/持仓量比值为33.68%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年12月12日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于上证50ETF期权合约调整的公告】
2018-11-30
上证公告〔2018〕36号

　　根据华夏基金管理有限公司公告，上证50交易型开放式指数证券投资基金（以下简称上证50ETF）将于2018年12月3日分红。根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》（以下简称《交易规则》）的有关规定，上海证券交易所（以下简称本所）将于同日对上证50ETF期权合约品种（以下简称上证50ETF期权）所有未到期合约进行相应调整，并重新挂牌新的上证50ETF期权合约。现将有关事项公告如下：

　　一、未到期合约的调整安排
　　（一）合约交易代码的第12位由“M”调整为“A”，其他位保持不变。
　　（二）合约简称中的行权价格调整为新行权价格，同时将标志位调整为“A”（原来无标志位）。
　　（三）行权价格、合约单位按照《交易规则》第十三条规定的公式进行如下调整：
序号原行权价格调整后行权价格原合约单位调整后合约单位
1 2.2 2.156 10000 10202
2 2.25 2.205 10000 10202
3 2.3 2.254 10000 10202
4 2.35 2.303 10000 10202
5 2.4 2.352 10000 10202
6 2.45 2.401 10000 10202
7 2.5 2.45 10000 10202
8 2.55 2.5 10000 10202
9 2.6 2.549 10000 10202
10 2.65 2.598 10000 10202
11 2.7 2.647 10000 10202
12 2.75 2.696 10000 10202
13 2.8 2.745 10000 10202
14 2.85 2.794 10000 10202
15 2.9 2.843 10000 10202
16 2.95 2.892 10000 10202
　　（四）合约前结算价按照《交易规则》第七十三条规定的公式进行调整。
　　二、重新挂牌新的上证50ETF期权合约
　　按照《交易规则》第十二条规定，本所于2018年12月3日对除息后的上证50ETF重新挂牌2018年12月、2019年1月、3月和6月等4个到期月份，1个平值、4个实值、4个虚值等9个行权价格，认购和认沽等两种类型，共72个上证50ETF期权合约。

　　三、特别提醒事项
　　（一）未到期的上证50ETF期权合约发生调整的，交易与结算按照调整后的合约条款进行。
　　（二）12月3日进行备兑开仓的投资者，应当按照调整后的合约单位提交足额备兑备用证券。
　　（三）12月3日，已有备兑开仓的投资者应当按照调整后的合约单位及时补足备兑备用证券或对不足部分自行平仓。12月3日日终，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）将根据调整后的合约单位和投资者备兑开仓的持仓情况，对投资者证券账户中相应数量的合约标的进行备兑交割锁定。
　　（四）12月3日日终，经中国结算备兑交割锁定后仍出现备兑证券数量不足的，投资者应当根据与期权经营机构的约定，在次一交易日规定时间内提交备兑锁定指令补足备兑备用证券或对不足部分自行平仓，逾期未补足或未完成自行平仓的，将被强行平仓。
　　（五）上证50ETF期权发生调整的合约，本所不再对其加挂新到期月份与行权价格的合约。另外，如出现调整后合约的持仓数量日终为零的情形，本所将于下一交易日对该合约予以摘牌。
　　本所提醒各期权经营机构和广大投资者密切关注上证50ETF期权合约调整事宜，并做好各项调整准备。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　二○一八年十一月三十日

【华夏基金上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告 - 华夏基金】
http://www.chinaamc.com/guanyu/gonggao/7811168.shtml

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.419，上涨0.25%。下表上半部分为除息调整的合约，下方为标准合约。
图表7 上证50ETF期权12月合约价格变化表（2018年12月12日）戊戌肖狗甲子戊寅

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为12月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月2400”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2400”高开回调，收盘价微升。

图表9：50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月2400”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2400”低开后震荡收低。

12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2400”隐含波动率为22.60%；12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2400”隐含波动率为20.25%。
图表10：12月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购12月2400）VS（50ETF沽12月2400）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为30日历史波动率仍延续回落走势。

今日沪深主要股指上涨。
消息面上，据来自新华网的消息《加拿大法院批准华为公司首席财务官孟晚舟的保释申请》，该消息指出，新华社快讯：加拿大法院11日作出裁决，批准华为公司首席财务官孟晚舟的保释申请。
此前关于华为公司高管在加拿大被逮捕的事件引起了国际社会广泛关注。这一事件的发生及其后续变化已经或者将继续对各个市场产生影响，目前华为公司高管保释申请获批也可能是事件向好的方向转化的开始。后期投资者仍可适当留意，关注的重点可转向中美两国贸易协议的谈判及其最新进展。
上证综指近期围绕着2600整数关口波动，市场交投下降，投资者观望情绪有所升温。临近年底，各方也在关注12月份可能召开的中央经济工作会议的最新动向。
今日50ETF跳空高开于2.428，其后震荡回调，全日波动幅度在2.412-2.431之间，尾盘收于2.419，较昨日上涨0.25%，全日成交金额为15.03亿。12月份来看，50ETF仍未打破前期区间震荡格局，多条日均线交织，近期仍要重点关注消息面的变化，结合技术面的信号，评估持续近6个月的区间震荡行情是否会在内外部因素的综合影响下出现突破局面。高度重视消息面的变化和2.400整数关口一线的走势，把握可能的顺势交易的投资机会，构建相应的期权策略。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。

策略分析：50ETF震荡偏弱，高度关注消息面变化，评估可能的顺势交易的机会。

模拟交易：

模拟持仓：

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
（0.0849-0.1020）*10*10000=-1710
（0.0121-0.0415）*40*10000=-11760
（0.0106-0.0255）*8*10000=-1192
（0.0777-0.0842）*20*10000=-1300

合计亏损：-45962  为初始资金的4.60%

止损方案：

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

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在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

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作者：张毅
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