行业资讯
同股不同权公司明年可纳入港股通标的
11月CPI、PPI涨幅双双回落 通胀不及预期
美股波动性回归 市场在担心什么？
同业资讯
银行密集披露巨额定增 迫切补充资本有四大原因
22家银行布局理财子公司 中小银行资本补血加压
产品资讯
明年ETF有望延续火爆 短债基金或“风口”难再
2019年基金公司重点布局三大类产品
基金优胜劣汰大提速 今年370只清盘创纪录
华夏基金梦圆千亿ETF
工银瑞信携百亿新基金入局上证50ETF 易方达跟进
行业资讯
同股不同权公司明年可纳入港股通标的
2018年12月10日证券时报网
昨日，深交所、上交所、港交所联合发布通知，为进一步优化互联互通机制，推动内地与香港资本市场协同发展，沪深港交易所已就不同投票权架构公司纳入港股通股票具体方案达成共识。下一步，三所将抓紧制定相关规则，在完成必要程序后向市场公布，预计规则将于2019年年中生效实施。
此举意味着小米、美团点评明年有望成为港股通标的，中泰国际（香港）分析师颜招骏向证券时报记者表示，这两家同股不同权公司一旦纳入港股通后，会增加股份的流动性，股价短期会有正面刺激，但是能否长期获得南下资金的支持，主要视乎公司的盈利增长情况，从港股通过往数据来看，南下资金主要买入高分红、盈利能见度及增长高的标的。但总体来说是利好，也是内地和香港两地股市进一步融合的印证。
相比而言，西南证券电子行业首席分析师陈杭相对乐观，他向证券时报记者表示，小米和美团的主要客户群体都在内地，但在香港上市，投资者和用户是两个群体，对公司产品和战略价值的理解有一个信息不对称，如果政策得以实施，更能发挥资本市场的有效定价，进而更能反映出公司真实的价值。
按照互联互通机制安排，南下港股通的合格股票名单由沪深交易所宣布，北上沪股通及深股通合资格股票名单则由港交所宣布，今年7月14日，港交所对外公布暂不将不同投票权架构公司纳入互联互联机制，主要还是双方未达成共识。
对此，李小加在接受媒体采访时表示，香港交易所一直努力在第一家不同投票权架构公司在港上市前，能够与内地交易所就这类公司纳入合资格证券达成共识，并认为这类公司应该尽早纳入互联互通，原因包括，一是香港市场就接纳这类公司上市，制定了全新的规则和具有针对性的投资者保护措施，一般市值达400亿港元的公司才可上市，这一门槛高于现有74%的港股通标的市值；二是新经济公司已经成为内地经济转型发展的新动力，应该尽快满足更多这类公司到两地资本市场融资的新需求，促进内地经济的发展和转型，让资本市场更有效的服务实体经济；三是内地投资者可以利用互联互通机制能够在风险可控、监管互助的框架下，更早、更便利地选择投资更多在港上市的新经济公司，分享新经济企业的发展红利；四是过去25年香港一直与内地市场优势互补，合作共赢，特别是在一些具有突破性的试点上，香港能够发挥试验田作用。过去H股和红筹股就是很好的历史证明，互联互通机制更是体现“国家所需、香港所长”的最佳实践。
对于部分港股来说，港股通资格是获得南下资金青睐的敲门砖，港股上市公司相对A股来说整体交投清淡，但如果被调入港股通标的，则意味着成交量增大，交投活跃股价也更能体现公司价值，因此，能不能拿到这个通“关”名额，对港股来说，具有非常重要的意义。
正如李小加所说，沪深港通是国家资本市场对外开放战略的一部分，是互联互通的出发点，而不是终点。沪港通、深港通最核心的理念是双向开放，因为它是一个对等的机制，既有南下资金投入港股通，也有北向资金投入沪股通和深股通。
11月CPI、PPI涨幅双双回落 通胀不及预期
2018年12月10日证券时报网
昨日，国家统计局发布了11月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。
数据显示，11月份，全国CPI同比上涨2.2%。其中，食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨2.1%。1~11月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.1%。
而在PPI数据方面，11月同比上涨2.7%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比上涨3.3%，环比持平。1~11月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨3.8%，工业生产者购进价格上涨4.4%。
从此次公布的数据来看，11月CPI和PPI同比涨幅比上月均有明显下降，10月份CPI同比增速为2.5%、PPI同比增速为3.3%，而PPI增速更是创下年内新低。
交通银行金融研究中心首席经济学家连平表示，CPI和PPI同比涨幅收窄，环比负增长，物价水平明显回落，反映出市场需求有所减弱。物价走势温和，不存在通胀风险，为宏观政策灵活调控提供了空间。
食品价格和非食品价格都有明显回落，消费需求可能走弱。11月气温偏暖促进农产品生产，鲜菜、水产品、蛋类价格明显回落。受非洲猪瘟疫情影响，部分产地为避险加快出栏，导致猪肉价格近6个月以来首次环比负增长，但同比降幅仍然是收窄的。非食品价格近7个月来首次环比负增长，同比涨幅降到二季度以来的低点。主要原因是11月份国内成品油价经历两次比较大幅度的下调，交通工具用燃料价格大幅收窄。由于消费价格整体下降，可能表明消费需求走弱，名义消费增速或将放缓。
国泰君安首席经济学家花长春指出，11月食品价格和非食品价格均构成了CPI的拖累因素。蔬菜和猪肉价格回落是食品价格回落的主因，而非食品价格回落主要受到原油价格回落影响。PPI方面，11月工业品价格下降，带动整体PPI回落。大类来看，生产资料价格回落明显。分项来看，石油相关行业和化工类行业价格回落最为显著。
连平表示，近两个月国际原油价格冲高后大幅回落，存在地缘政治的原因，也有需求不足的原因。在国内外需求稳中趋缓、上游生产端产品价格已经回落、原油及大宗商品价格难以显著走高的背景下，明年物价水平上涨动力不足。尽管稳健货币政策偏松调节但仍不会大量释放流动性，不存在大幅抬升物价的作用。2019年物价水平继续走低的可能性较大。
花长春认为，展望未来，虽然原油价格、猪肉价格都将有一定支撑，但需求端将最终对通胀和PPI形成压制。产出缺口转负将使2019年通胀温和，经济增速承压下，PPI也将继续回落，企业盈利将明显承压。
美股波动性回归 市场在担心什么？
2018年12月10日证券时报网
从最近的市场表现来看，美股过去将近两年的“平静”已远去，波动性已经正式回归。恐慌情绪再一次让华尔街陷入混乱，导致美股市场接连遭遇重挫的“催化剂”到底是什么？
多空争夺激烈
打开上周美股的“成绩单”，“跌”成为了出现频率最高的词。上周五，标普500指数收跌2.3%，道指收跌约550点，纳斯达克指数收跌3.05%。上周，标普500指数累计下跌2.3%，创下近3月来的最大单周跌幅，道指累计下跌4.5%，纳斯达克指数累计下跌4.9%。芝加哥期权交易所（CBOE）的波动率指数（vix）也累计上涨近29%。
科技股无疑是本轮美股震荡当中最受瞩目的板块，“FAANG”五大科技股集体大跌。仅在上周五，奈飞股价下跌超过6%，亚马逊下跌超过4%，苹果和谷歌母公司Alphabet的股价均下跌超过3%，且两只股票均回吐今年全部涨幅。截至目前，苹果公司市值已不足8000亿美元，较最高点已蒸发3000亿美元。
如果说收盘情况还看不出美股的波动性，上周四的美股市场可谓“惊心动魄”。当日盘前交易时段，芝加哥商品交易所的标普500指数期货开盘暴跌，一度触发熔断机制，导致期货及期权交易暂停，标普500指数盘中最大跌幅一度达到2.9%，但在收盘前强力拉回，使最终收盘仅微跌0.15%。从2010年5月25日以来，标普500指数还从未出现这么大幅度的下跌之后还能在日内交易时段出现这么强劲的回升。美股交易员保尔表示，美股80%的日内波动都是由程式化交易的自动卖盘带来。此外，这种走势或许还与投资者抄底或者补仓有关。
美银美林在2019年展望报告中表示，一旦美国利率预期升至高峰水平、全球收益预期跌至低谷，资产价格可能在明年上半年仍将“寻底”，同时市场波动性卷土重来。
市场在担心什么？
那么，导致美股市场接连遭遇重挫的“催化剂”到底是什么？
最近，美债收益率倒挂让投资者担忧美国经济增长前景。不过，研究机构Canaccord Genuity Group首席市场策略师Tony Dwyer表示，从历史上看，美国股市能够经受住美债收益率曲线倒挂的考验。自1950年以来，这种倒挂已经发生过7次。其实，两年期与10年期国债收益率利差才是市场更应关注、更可靠的经济衰退指标，而这一利差目前尚未倒挂，仍为正值。
也有投资者从技术分析角度出发，认为标普500指数的50日均线下穿200日均线，形成所谓“死亡交叉”，这意味着股价或将长期处于低位，这才是真正卖出的信号，而上一次美股出现这一技术形态是在2015年。
瑞银经济学家Paul Donovan认为，美股下挫是由于市场对美国贸易政策的担忧所引起。他表示，美国推行的贸易政策令市场承压，投资者似乎认为美国继续加征关税的风险正在提高。如果没有这种担忧，其实最近美国公布的经济数据继续向好，本应对市场起到积极作用。
的确，美国经济基本面依旧稳健。从美国亚特兰大联储的预测模型来看，这家地方联储预计今年第四季度美国GDP的年化增长率将达到2.7%，略低于11月初预测的3%，但距离经济衰退仍很遥远。不过，也有经济学家发出警告，美国经济可能会在2020年陷入衰退，投资者应该准备好迎接更大幅度的市场震荡。一旦美国经济增长进入周期末端，市场震荡本来就是应有之义。
瑞信在近日发布的报告中表示，美股目前存在多个隐患，其中包括美股曾“独树一帜”表现良好，但这种局面将结束；今年美股约40%的盈利增长来自于一次性的利好，如企业加速回购、减税等，但这些利好逐渐消退，美股还将受到强势美元的挑战；美股科技板块目前的估值在其历史范围的高位，美股非科技板块的估值也在历史范围的相对高位。此外，从历史数据来看，美股的市值很难超过全球股市市值的55%，而目前美股市值已经接近这个数字。
如何迎接2019年
据海外媒体报道，正值美股市场剧烈震荡之际，美国总统特朗普焦急询问白宫内外的顾问，为何市场对此前的贸易政策相关消息反应没有显得更为正面。只是，特朗普仍然“相信”，市场波动并非他个人的行为造成，而是源于美联储计划加息。
就目前来看，市场已将美联储12月加息解读为板上钉钉，但在展望明年加息路径时，华尔街各大投行有着截然不同的看法。不过，利率期货市场的行情反映出华尔街交易员认为明年美联储加息空间已经不足25个基点。也就是说，交易员正在怀疑美联储明年是否会停下加息的脚步。美联储理事Lael Brainard近日表示，美国经济势头强劲，逐步加息只在短期内仍适用。有分析人士表示，Brainard的表态表明其支持美联储在本月加息，但同时认为美联储有必要在2019年采取更为谨慎的态度。
CMC Markets市场分析师Tina Teng表示，近几个月的美股上演出如过山车般的行情，美股震荡波动或引发资金脱逃美股与美债，进而拉低美元走弱。在油市仍然低迷、股市双边震荡与贸易摩擦仍然剑拔弩张的条件下，美联储返回鹰派口径的可能性不大。
2018年即将结束，摩根资管在近日发布了2019年长期资本市场假设，对全球50个主要资产类别在未来10至15年的平均表现作出一系列预测。摩根资管略有下调对美国股票展望，上调了对新兴市场股票的预展望。此外，信用债及新兴市场债券仍是固定收益资产中在未来10至15年提供最佳回报的投资。
同业资讯
银行密集披露巨额定增 迫切补充资本有四大原因
2018年12月10日证券时报网
日前，宁波银行公布定增预案，拟募资不超80亿元补充核心一级资本。近一段时间以来，实际上已有多家银行密集公布百亿元级的资本补充方案。
在业内人士看来，银行可转债发行不理想甚至发行难，银行积极拓展新业务尤其是数月来密集新设理财子公司，当前银行大力支持实体经济、小微贷款带来的信贷扩张，以及商业银行资本管理办法过渡期后对银行资本充足率的更高要求，这让银行有迫切的资本补足需要。
密集补充资本
宁波银行上述公告称，拟非公开发行不超4.16亿股，募资总额不超80亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司核心一级资本。此次发行将面向10名特定对象，其中，宁波银行股东华侨银行承诺认购20%、即不超过0.833亿股；雅戈尔承诺认购不超过1.25亿股且不低于0.625亿股。预计此次非公开发行完成后，股权结构不会发生重大变更。
在业内，宁波银行以稳健经营著称。2018年1月～9月，宁波银行实现营业收入212.29亿元、净利润89.24亿元、同比增速高达21.12%。截至2018年9月末，该行总资产10861.63亿元，客户存款余额6450.02亿元，客户贷款及垫款总额4032.61亿元；三季度末，该行不良贷款率0.8%，为同期上市银行最低，拨备覆盖率达到同期上市银行最高的502.67%。
连日来，已有多家银行密集补充资本金。12月3日晚间，贵阳银行公告称拟非公开发行5000万股，继今年8月底完成50亿元绿色金融债发行后，再计划融资不超过50亿元人民币。11月21日晚间，华夏银行公告称拟非公开发行25.645亿股、募资不超过292.36亿元的定增方案获银保监会批准。 10月29日，中国银行公告称发行优先股募资不超过1200亿元。8月30日，工商银行称发行优先股募资不超过1000亿元。
相比之下，宁波银行的资本补充进度已经算快于同业，今年11月20日，宁波银行公告称完成发行100亿优先股补充一级资本。截至今年9月末，宁波银行资本充足率13.39%，一级资本充足率9.65%；此次优先股发行后，该行资本充足率和一级资本充足率提升1.44个百分点至14.82%和11.09%，资本充足率和一级资本充足率均排至A股上市城商行第二位。在数位银行业分析师看来，“相对紧缺的核心一级资本得到充实后，将大幅提升资产扩张配置空间，盈利能力有望受拉动加速释放。”
背后有四大原因
尽管该行各项核心指标良好，宁波银行解释了当前定增计划的必要性：按相关监管要求，过渡期结束之后，也即今年年末，系统重要性银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率最低要求将分别达到11.5%、9.5%和8.5%；其二，各项业务仍在快速增长、信贷规模不断扩张，带来的资本消耗也在持续增加。
华东地区一位银行高管对宁波银行推出定增预案的原因作了分析，“可转债发行不理想，新业务拓展尤其是拟新设的理财子公司需要资本金，监管对银行资本充足率有更高要求，当前银行大力支持实体经济、小微贷款带来的信贷扩张对补足资本提出了要求。”
银行可转债尽管只能转股之后才能进行补充资本，不过由于发行方便、发行风险小，成为不少银行尤其是农商行补充资本的重要选择。然而7月份以来，受股市低迷影响，多家银行均下调转股价格，但发行情况并不理想甚至发行难。截至三季末，常熟银行、江阴银行等尚未转股的可转债金额占发行总量均达到99.9%，宁波银行100亿可转债中尚未转股金额也占比七成以上。兴业证券银行研究团队分析，“除非上市银行愿意在利率和条款上作出明显让步，否则难以发行。”
上述银行高管告诉记者，“新业务扩张都对资本补充提出了要求，尤其像理财子公司成立、开展业务，将直接消耗商业银行核心一级资本。”
近期多项纾困民企的政策出台，银行信贷被寄予厚望，银行业积极创设发行信用风险缓释凭证（CRMW）等创新工具推进民企债券发行、以应收账款为基础资产发行各类资产证券化产品，引导信贷资金向民企倾斜，资本金则是银行信贷投放的重要基础。华泰证券沈娟团队认为，“实体经济和中小企业的健康发展，仍需要商业银行合理的信贷资源支持及保障，银行服务于国民经济发展和经济结构升级的需求，有必要及时补充资本金，以保持必要的信贷投放增长。”
22家银行布局理财子公司 中小银行资本补血加压
2018年12月10日证券时报网
日前，邮储银行在港交所公告称，拟出资不超过80亿元设立全资子公司中国邮政储蓄银行理财；同日，青岛银行也在港交所公告拟设立理财子公司“青银理财”，注册资本10亿元。公告显示，两家银行子公司拟申请经营范围含理财产品、受托投资管理、提供理财顾问及咨询服务等。
今年以来，银行申请设立理财子公司在加速。据公开资料统计，今年以来至少已有22家银行拟成立或意向设立理财子公司，其中包括工农建中交5大行、邮储银行、9家股份制银行、6家城商行、1家农商行。以理财子公司注册资本金为例，工农建中交分别达到160亿元、120亿元、150亿元、100亿元和80亿元；股份行注册资本在20亿元~100亿元之间；城商行注册资本在10亿元~20亿元。
按银保监会12月2日晚间正式发布的《商业银行理财子公司管理办法》，理财子公司需具有独立法人地位，股权结构上可以由商业银行全资设立，也可以与境内外金融机构、境内非金融机构共同出资设立，最低注册资本为10亿元人民币。中信建投证券银行研究团队分析，该制度提升了银行开展理财资管的法律地位、提升了其同业竞争能力，但是，“银行注册资本金需发起股东自有资金，对外其他股东参与不设上限，从而银行注册资本金规模会相对较高，远远高于目前的公募基金。”
事实上，多家银行加大投入布局理财子公司，会直接消耗商业银行核心一级资本，给部分银行带来资本金“补血”压力。国家金融与发展实验室副主任曾刚测算发现，以商业银行2017年底资本充足率及核心一级资本净额为基础，多家中小型银行如果出资10亿元——也即核心资本净额减少10亿元后，核心资本充足率将降至8.5%以下。在他看来，这将影响银行资本充足基础，进而削弱拓展其它新业务的能力。
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明年ETF有望延续火爆 短债基金或“风口”难再
2018年12月10日证券时报网
回望2018年，尽管股票市场表现不佳，但新基金发行仍不乏亮点：不论是权益交易型开放式指数基金（ETF）逆市受到资金追捧，还是短债基金异军突起；不论是央企改革ETF风光揽金，还是战略配售基金引爆市场，“爆款基金”并未在低迷的市场上缺席。
多位业内人士在接受采访时表示，被动投资仍处在发展初期阶段，明年权益ETF仍是不少公募布局的重点。不过，随着收益率优势的萎缩，明年短债基金“风口”难再。未来基金还需打造特色化、风格化的产品线，分析并培育“爆款”基金的生成基因。
权益ETF仍是多家公募明年布局重点
今年以来，ETF产品成为一大风口。在权益类市场持续低迷的情况下，相关ETF产品却备受追捧，多只产品年内规模大幅增长。华安基金指数基金经理许之彦表示，今年一年他们公司ETF产品规模的增长超过过去14年增长的总量。
不仅如此，ETF的种类在今年也得到了丰富。战略配售基金、央企ETF、地方债ETF等多种类ETF产品争相面世，受到市场高度关注，也取得了相当大的发行规模。
上海一家中型公募基金认为，指数基金的快速发展，是市场日趋成熟的一个标志。去年以来，A股先后“入摩”“入富”，公募FOF和养老目标基金相继入场，进一步丰富了市场长期配置型资金。指数基金凭借其投向明确、费率低的独特优势和工具化特征，在这轮机构化大潮中将迎来更大的发展机会。
不少基金公司持相同的观点。有基金经理认为，今年ETF的扩张只是一个开始，参考美国等成熟市场的发展经验，未来国内ETF还有很大的发展空间。海富通基金总经理助理俞涛认为，当前投资者对指数基金尤其是ETF的关注度大幅提升，但从产品的规模和产品的丰富程度来看，仍处于培育阶段。
从记者采访的情况来看，多家基金公司表示未来将加强在ETF领域的布局。
北京一家中型基金公司高管表示，根据经济发展周期判断，明年二三季度经济可能触底反弹，也是战略性布局权益产品的重要时间窗口，届时公司会重点布局权益产品和指数量化策略基金。
一些大型公募基金开始规划ETF的全产业链布局。北京一家大型公募数量投资部基金经理表示，现正开发储备重量级产品，ETF是公司未来几年战略布局的重点，不仅是在宽基、行业领域，还会布局大小盘、风格、境外市场，也包括白糖期货ETF以及近两年逐渐兴起的Smart Beta产品。
“未来我们布局指数的顺序是从大盘宽基指数到细分行业指数，从投资策略指数到多因子指数，布局多层次、细分产品线，希望提供一站式的ETF配置方案，让资金在这里都可以找到相应的配置产品。”前述基金经理表示。
华南一家大型基金公司产品部人士也表示，指数基金肯定是明年的重点，主要布局ETF，计划将一些分级产品做成ETF。据其介绍，在具体方案上公司将根据市场环境，面向三个方面布局指数基金，一是选择比较有前景的行业指数，二是选择沪深300等大宽基指数来布局，三是特色指数产品。
还有一些公司表示将根据自身特点，发展优势ETF。海富通基金自2014年以来发行了三只特色债券ETF产品，成为最早布局债券ETF细分领域的公司。未来打算借助此前债券ETF发行经验，继续深入挖掘市场潜力，根据久期和评级的不同，进一步研发固定收益工具类产品。
国泰基金则将着力布局行业ETF。国泰基金量化投资事业部总监梁杏表示，此前，国泰基金在行业ETF方面布局较早，接下来还将继续进行行业ETF产品线的布局。近期他们刚刚获批一只医药行业ETF。
尽管仍处于发展初期，但ETF领域内的竞争已非常激烈。农银汇理基金分析，今年以来，公募基金整体发行情况不佳，除了战略配售基金、央企ETF和几只债券指数基金之外，新基金发行规模普遍较小。股票ETF市场已经形成了比较稳定的格局，几家大公司垄断了宽基指数市场。ETF产品需要大量的前期投入，包括系统建设和人力资源配置等，基金公司开发ETF产品，需要谨慎评估后再做决策。
一家华南大型公募基金相关人士表示，明年会继续投入ETF，投入的方向主要是场内。ETF是需要长期培育的，投入的人力物力都非常可观，只有大公司才能砸得起钱。
短债基金“风口”难再，明年不会重点布局
除了股票型ETF外，随着今年下半年以来货币政策放松，债市短端收益快速下滑，货币基金收益率不断下降，短债基金受到资金青睐。然而，多位业内人士认为，随着短端利率下行并处在低位，短债基金收益率的竞争优势难再，短债基金不会再成为明年重点布局的品种。
北京一家中型公募高管认为，短债基金比较适合今年二、三季度的市场，当时货基收益率下行，而股市低迷，比货基更具收益率优势的短债受到资金的追捧。根据他的分析，不论从市场行情还是市场热点看，短端债券收益率快速下行，未来债券要想赚钱需要拉长久期，做中长端的债券，期限利差在拉大，投资者很可能在半年内就可以感受到收益率的差异。“对于这类产品我们今年布局的热情很高，也获得了不少资金，但不会成为明年的重点。今年三季度以后也没有申报新的短债基金。”
上海一家中型基金公司认为，短债基金今年的爆发是股市大幅调整、货基收益下行、信用债违约频现、短期债券表现突出等诸多因素的综合结果，伴随着越来越多短债、中短债基金申报和募集成立，预计明年该类产品的布局速度会有所放缓。考虑到未来投资须拉长久期才能有竞争性收益，中长期债券可能会接棒短债基金吸引更多的资金。
华南某大型公募基金产品部人士也表示，现在短债利率不是很高，与银行理财产品的收益率相比并没有太大优势。公司今年也推了短债基金，明年如果客户没有强烈的需求，不会主动布局短债基金。
不过，业内人士也认为短债基金具备长期的价值，值得持续关注。上海某中型公募表示，从产品定位上讲，短债基金的预期风险收益水平介于货币基金和普通债券基金之间，流动性也不错，适合低风险偏好投资者配置，也是基金公司细分产品线上的一环。
特色化产品线是“爆款”基金的基因
谈及今年爆款基金频发的现象，多位业内人士认为，股市持续低迷，缺少赚钱效应，爆款基金出现在比较细分的产品类型中，说明部分具备风格化投资特点的基金公司，仍然可以在弱市中取得竞争上的优势。
北京一位基金公司高管表示，今年市场呈现两个极端：ETF受到资金追捧，说明大家认可市场底部的配置型价值；同时，低风险的短债基金受追捧，说明大家仍有避险需求。他分析，市场出现爆款基金的现象是可以通过前瞻性研究提前做出预判的，未来公司会根据自己的前瞻性研究去布局产品。
根据自身投资风格、资源禀赋打造“爆款”产品，已成为业内共识。农银汇理基金表示将为客户提供稳健的投资回报，海富通基金在绝对收益投资领域形成长期业绩优势，部分公募则选择利用明星基金经理的热度进行营销。
华南上述大型公募基金产品部人士分析，爆款基金主要分为三种：一是由监管推动的创新，包括一些公司在做的央企改革ETF，战略配售基金等；二是市场推动的创新，比如基金公司与城商行、农商行合作挖掘的投资机会，合作的产品规模也很大；三是投资上的创新，比如MSCI类型的产品。“至于明年出现爆款的预测，监管推动的产品，可遇不可求；投资上的创新产品，如果市场依然不好，也比较困难。所以，基金公司要加大跟城商行、农商行的对接和机会的挖掘，创造机会。另外，我们也打算明年找明星基金经理发行三年封闭的产品，希望打造受市场欢迎的产品。”
俞涛认为，仅就股票型基金而言，“爆款”产品往往由明星基金经理管理，而客户来源以个人投资者为主。但随着资本市场的不断成熟以及有效性的提高，获取超额回报将变得越来越困难。各家基金公司仍需在优势领域精耕细作，打造具有鲜明特点的产品线。
2019年基金公司重点布局三大类产品
2018年12月10日证券时报网
即将过去的2018年，ETF及短债等基金的火爆，给低迷的基金市场带来一股暖风。记者采访北京、上海、深圳三地多家基金公司了解到，多数公司2019年的产品布局将会延续今年的热点方向，重点聚焦指数基金、养老目标基金及量化对冲类产品。
指数产品是长期布局方向
2018年是ETF大爆发之年，规模迅速增长，新产品数量也突破以往：截至12月7日，今年共成立32只ETF，为ETF发展14年来成立产品最多的一年。多家基金公司表示，会根据自身优势，重点布局债券指数基金、ETF和指数增强型产品。
华南某大型基金公司产品部人士表示，明年权益类产品线主要推出三年封闭和指数型产品。股市未必能很快好起来，债券基金的需求还在，明年也会继续债券方面的布局。
海富通基金总经理助理俞涛表示，将借助多只债券ETF成功发行的优势，在固定收益指数产品方面精耕细作。随着银行理财子公司的入场，基金公司面临更为复杂的挑战，基金投资者也将呈现更加机构化的特点。如何提供资产配置的解决方案和工具是行业的一个重要课题。Smart Beta等指数增强型产品，以及以境外市场指数为代表的全球化配置标的将是公司长期的研发方向。
国金基金产品部负责人宫雪表示，2019年的产品重点仍然是固定收益和指数类产品。“较为宽松的货币环境还会持续，有利于固定收益类产品实现稳定收益。目前投资者在风险偏好上仍相当保守，固定收益类产品更适合投资者。其次，企业的经营环境越来越好，权益类标的进入长期投资价值区间，指数类、指数增强类产品都会更有助于投资者实现资产的长期增值。”
养老目标基金仍是重点
养老目标基金是自上而下推动的创新产品，多家基金公司认为养老目标基金客户基数及规模增长空间都非常大，将会重点布局。
农银汇理基金表示，行业普遍预期养老目标基金税延优惠政策2019年落地，第三支柱养老投资市场将逐步打开。养老基金一直是公司重点布局的业务板块，公司已上报一只养老目标基金，后续还会上报更多产品。
俞涛也表示，养老目标基金是公司布局的重点。由于有税收递延的优势，预计养老目标基金将成为工薪阶层的刚需产品。海富通基金具有超过10年的年金、社保等养老金产品投资经验，公司将整合优势，用于未来养老目标基金的管理运作。
南方某大型基金公司产品部人士告诉记者，未来将有更多的基金品种纳入养老金账户，公司将提前布局，丰富境内外产品线，引入境外养老金投资较为成熟的机构作投顾，为投资人提供更多风险收益特征清晰的产品。
抓住契机发展量化对冲
股指期货受限三年后，今年12月初获得松绑，股指期货的全方位松绑让长期投入量化业务的基金公司看到新的契机，2019年将加强布局量化对冲产品。上述华南基金公司产品部人士告诉记者，明年将主要投入绝对收益类基金，股指期货放松，公司在量化对冲方面有很强的布局意愿。
光大保德信基金表示公司在量化投资方面已经积累了14年的投资经验，未来将扩大优势，补足短板，做强量化。
农银汇理基金表示，在量化投资方面，目前除个别公司业绩规模较好外，尚未形成头部垄断局面，仍然具有弯道超车的机会。2019年，股指期货可能会进一步放松，而股指期权、ETF期权等衍生品的创新力度也会进一步加大。投资衍生品的基金是未来产品创新发展的一个大方向，农银汇理在人才储备、技术系统方面都已经做好了准备。
俞涛表示，股指期货松绑对于量化对冲产品是明显利好，将提高对冲产品的资金使用效率，也有利于基金公司应用更灵活的衍生品交易策略。拥有丰富的对冲工具是国际化资本市场的必要条件。随着外资资产管理机构入局、A股进一步纳入国际指数，一系列的开放措施都将与衍生品市场的发展相辅相成。专户产品具有更加灵活的投资方式，公司将积极把握衍生品市场发展的机遇，加大对冲专户产品的布局力度。
基金优胜劣汰大提速 今年370只清盘创纪录
2018年12月10日证券时报网
2018年公募基金清盘大大提速，370只的数量已经是过去数年清盘基金总数的两倍多。同时，新基金募集失败的情况也频繁出现，今年已有21只基金宣告募集失败。业内人士认为，市场低迷、净值下跌、委外资金大量赎回，是造成今年基金清盘的重要原因。当前，基金公司对于基金清盘已相当理性，将其视为正常的优胜劣汰。
清盘基金数量创新高
募集失败基金大幅增加
今年，公募基金清盘数量达到历史高峰。Wind数据显示，截至12月7日，今年以来已有3700只基金宣布清盘，而2014~2017年清盘的基金总数为155只。
今年这370只清盘基金来自69家基金公司，也就是说市场上有超过一半的基金公司今年都有产品清盘，基金清盘已经成为一个普遍现象。在今年清盘的基金中，混合型基金最多，其次是债券型基金。
随着今年市场震荡，基金净值大幅缩水，委外客户赎回，一些基金规模迅速萎缩，“迷你基金”批量产生。按照基金合同约定，开放式基金清盘的条件为：基金净资产连续60天低于5000万元，或基金持有人低于200人。天相投顾数据显示，截至2018年三季度末，规模低于5000万元的“迷你基金”共有730只，而2018年二季度、一季度及2017年四季度的“迷你基金”数量分别为542只、428只、328只。可见，“迷你基金”数量处于上升趋势，未来这些基金面临不小的清盘压力。
除此以外，今年募集失败的基金数量也大为增加。去年嘉合睿金定期开放基金宣告合同暂不生效，成为首例募集失败的基金，目前已经有39只基金发行失败，其中混合型基金21只、债券型基金有17只。根据发行日期统计，今年以来募集失败的基金共有21只，超过2017年的18只。
基金清盘募集失败常态化
行业供给侧改革拉响
2014年公募行业首现基金主动清盘，近年来，公募基金清盘加速推进。截至今年，累计已有525只基金宣布清盘。
华南某大型公募基金产品人士认为，今年市场上大量基金清盘，主要原因是委外资金的赎回，以及基础市场的持续低迷。“以前觉得基金清盘或者募集失败比较丢脸，但在现在的市场环境下，基金清盘已经习以为常，基金公司都能够理性面对。”
关于基金清盘数量上升的原因，沪上一家券商系基金公司相关人士也表示，除了市场因素，如今公募行业基金数量超过5000多只，同质化严重，也有一定影响。
北京一家中型公募高管表示，今年股市赚钱效应不佳，在市值缩水和投资者赎回压力下，不少基金出现了迷你化的现象。“基金清盘、募集失败未来可能会常态化。一是因为基金的销售机构和客户是固定的，而基金公司数量越来越多，每家公司都要建立产品线，产品供大于求，自然会产生优胜劣汰的格局；二是清理掉运作不佳的小基金，可以让基金管理人减负，也是对投资者负责的表现；三是在不同的市场行情下，产品被投资者认可的程度不同，缺乏渠道优势、历史业绩不佳、没能进入渠道白名单的公募，产品的募集和成立始终都要面临较大的挑战。”
多位基金业内人士表示，清盘、募集失败，这是基金行业的“供给侧改革”，有利于优胜劣汰。上海一家中型基金公司总经理助理坦言，中国基金行业发展20年，基金的数量已增长到几千只，有的基金凭借卓越的回报，受到投资者追捧，同时必然也会有基金失去价值，黯然退场。迷你基金、基金清盘等现象是行业市场化的正常现象。
但他也表示，从另一个角度来看，一只成功的基金产品背后，往往需要多个因素的叠加，包括发行时机、中长期的投资业绩、以及销售渠道的选择等。基金公司需要调整传统的销售方式和习惯，对每只产品都认真地进行生命周期管理。“目前的形势是在朝正确的方向发展。比如，越来越多的基金公司和销售机构开始理性看待首发规模，注重持续营销。未来的竞争局面会更加激烈，为避免小微基金和清盘基金的出现，基金公司还是要把核心竞争力落实在优秀的投资管理能力和敏锐的产品创设能力上。”
华夏基金梦圆千亿ETF
2018年12月10日上海证券报
站在公募成立二十年的节点上，行业走过的轨迹历历在目。倘若再过二十年后回望，2018年定是ETF发展历程中具有里程碑意义的年份。在权益市场低迷的这一年，ETF逆势实现翻倍增长，创新品种层出不穷，资金热烈追捧，不但摆脱了以往“靠天吃饭”的窘境，还不知不觉中奠定了未来大发展的新格局。
骐骥千里，非一日之功。纵观ETF在中国市场的发展，十多年来经历了探索期的野蛮生长、布局期的平稳增长，终于在今年驶入了高质量发展的快车道。
首发第一只ETF产品并长期在数量投资领域精耕细作的华夏基金，市场龙头地位愈加稳固。数据显示，截至今年10月，华夏基金旗下权益类ETF规模已成功突破千亿元，占全行业份额近三成。
厚积薄发的动力
“其实去年我们就预计到了ETF将有好的发展，并且提前做好了准备。”华夏基金数量投资部总监徐猛笑着说，“但是我们没有想到的是，今年不算新发基金，存量的产品规模增长都在40%以上，这么大幅度的快速增长是超预期的。”
今年10月20日，华夏中证央企ETF发布成立公告，首募158.87亿元。至此，算上子公司华夏香港投资A股的RQFII-ETF华夏沪深300指数ETF，华夏基金旗下权益类ETF规模达1050亿元，成为首家权益类ETF管理规模超千亿元的基金公司。
不仅如此，10月份以来，市场掀起了ETF投资浪潮，仅10月份净流入权益类ETF的资金规模就超过400亿元，权益类ETF总规模更是一度突破3000亿元大关。华夏基金ETF规模也同步增长。Wind数据显示，截至11月底，华夏基金旗下ETF规模较去年底增加了287.22亿元。其中，华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF年内规模增加额均超过50亿元，华夏恒生ETF和华夏中证500ETF年内规模增幅均超过80%。
“不仅如此，今年ETF投资者的结构也发生了变化，这是另一个超预期的情况。”徐猛补充道，“以往市场下跌的时候，我们习惯性地认为机构资金会入场扫货，但今年个人投资者持有份额的占比明显提升，目前已超过两成。而且从增量来看，40%是个人投资者贡献的。所以，2018年是ETF的转型之年，随着外资的不断进入，市场的定价和估值体系将进一步发生变化。”
据徐猛介绍，早在去年7月间，华夏基金就预判ETF将迎来快速发展。徐猛说：“之所以得出上述判断，主要基于以下几个因素。首先，A股市场的有效性不断提高，主动基金战胜指数的难度加大；其次，机构投资者特别是保险机构、养老基金、FOF等长期资金不断壮大，为ETF的快速发展提供了坚实的基础；最后，现在投资者越来越重视资产配置，ETF由于成本低、透明度高、交易方便，成为资产配置底层资产的首选。华夏上证50ETF去年规模增长了80亿元，种种迹象表明ETF的受重视程度在不断提高。”
机遇当前，加上公司的高度重视，华夏基金团队提前一年便做好了各种准备，迎接ETF的“井喷”，包括加大产品布局力度、投入资源为ETF产品提供流动性、提升ETF营销团队专业性为投资者提供更好的服务、加大市场推广营销力度等。进入2018年，随着越来越多资金认可ETF的投资价值并加速流入，华夏ETF军团成功站上了“风口”，规模稳居行业首位。
ETF快速发展的核心动力是什么？徐猛解释说：“ETF兼具股票和基金的特点，是高效的投资工具，具有分散化、流动性好、成本低、运作透明等多重优势，并且标的范围覆盖境内外多种资产，运用场景广泛，交易便捷，不仅能实现波段操作和套利交易，还能用于多空策略，可充分满足各种类型、不同风格的投资需求。”
另一方面，在今年养老目标基金推出后，ETF的应用领域又有了新的拓展。徐猛表示，参考境外成熟市场，FOF的业绩主要由资产配置决定，ETF成为FOF的优选底层配置工具。一方面，可以通过战略资产配置进行长期持有，享受低成本的贝塔收益；另一方面，可以在战术配置层面进行阶段性交易配置，获得特殊风险敞口的交易型机会。当然，目前ETF市场还不够成熟，但从自然生长转向高质量发展，2018年是ETF市场发展的一个新起点。
强者恒强的底气
ETF产品具有强者恒强的特征，排名越靠前的公司在市场爆发时所获得的规模增长越明显。以市场关注较多的权益类ETF为例，截至11月30日，全市场146只权益类ETF（含跨境ETF）总规模为3409.67亿元，华夏基金（母公司）旗下权益类ETF规模为943.18亿元，占比27.66%。年内权益类ETF规模共计增长1314.53亿元，华夏基金增长293.28亿元，占比22.31%。
从2006年起加入华夏基金、几乎完整经历ETF发展历程的徐猛告诉记者，在产品布局方面，华夏基金屡开ETF创新先河。在ETF领域深耕多年的经验告诉徐猛，ETF产品先发优势固然重要，稳定的团队、长期的精细化管理、公司投入的资源也是一样都不能缺少，甚至更为重要。
从团队来看，目前华夏基金数量投资部团队成员超过20人，由具有多年丰富经验的海内外专业投资经理和专职研究人员组成。部门负责人张弘弢从上证50ETF产品设计开始就从事ETF的研究与投资管理，是指数投资领域难得的老兵。目前团队核心人员稳定，专业性强，分工明确，而且随着管理规模的增加还在不断地补充人才。
ETF的长期精细化管理体现在对系统的开发和维护、运作流程的优化、风险管理等多个方面，尤其是流动性的优化，这是ETF产品竞争的核心。ETF是否可以依据实时净值买卖，有没有连续、稳定、均匀的成交及挂单，能否快速满足投资者的超短期交易需求，都对产品和背后的团队提出了更高的要求。
“就像大家口渴时挑选矿泉水，其实口味的差异没有那么大，可能先入为主会形成一定的品牌依赖，但能否便捷地买到，会成为影响最终购买的重要因素。对ETF的选择亦是如此，在跟踪指数一致的情况下，良好的用户体验十分重要。这里的用户体验指的就是成交速度，即产品的流动性。”徐猛解释道，以华夏沪深300ETF为例，今年国庆长假后，华夏沪深300ETF的二级市场成交十分活跃，至今日均成交额超过3亿元，其中10月12日、10月17日单日成交金额更是分别达到10.6亿元和6.32亿元。这背后源于华夏基金为华夏沪深300ETF搭建了完善的做市商机制，其巨大的隐含流动性足以支持大额资金的交易需求。据悉，目前有10家做市商持续为华夏沪深300ETF做市，该基金应对大额资金成交的定价效率较同类沪深300ETF具有显著的优势。
不断升温的指数投资热度吸引着更多基金公司加速布局，更有新基金公司刚成立便以被动投资为发展战略。但在徐猛看来，与主动基金相比，基金公司布局指数基金特别是ETF的门槛更高。“ETF是实物股票实时进行申购和赎回的基金，对前台基金投资、中台实时风险控制、后台运作支持都有要求，需要投入大量的人员、系统才能保证产品的基本运作。而产品上市之后，公司仍需投入较大资源为产品提供流动性。由于指数产品的同质性较强，产品后期运作竞争较大，还要持续投入营销、市场推广资源，并不是通常想象的这么简单。”徐猛说。
随着对ETF的认知和配置需求的逐渐提升，个人投资者该如何挑选ETF产品？徐猛表示，投资者可以从以下几个角度去考量挑选：首先看基金公司指数投资领域的投研实力；其次看ETF产品的可投资性。一个好的ETF产品需要具备这样几个特质：基金规模较大、成交活跃、折溢价低；最后是挑选投资业绩好、跟踪指数效果好的ETF，一般跟踪偏离度越低，跟踪效果越好。
指数投资的下一个二十年
2004年，华夏基金首开先河，推出了首只ETF产品——华夏上证50ETF，成为中国基金业发展史上的一项重大创新。但在当时，作为新生事物的ETF并未受到市场的重视。数据显示，2007年底时权益类ETF规模仅为97.23亿份，直至今年权益类ETF才突破3000亿份大关。
回顾指数基金发展的历史，入行8年的华夏MSCI中国A股国际通ETF基金经理荣膺感慨颇多：“指数投资和公募基金行业同甘苦共兴衰，相伴走过了近二十年的征程。我进入基金行业时，常听前辈回忆起那些关于指数基金里程碑式的时刻，也经历了指数基金类型风格日益丰富、对标涵盖国际主流品种、逐步获得投资者认可的过程。”
“当前指数基金占非货币类公募基金的比重始终在10%上下徘徊，这是由市场所处发展阶段的规律决定的。无论是从业人员还是投资者，都应保持足够的耐心去等待指数投资的价值魅力被发现，走向更为广阔的未来。”荣膺说。
作为行业内ETF的龙头，守成和创新一样都不能少。继推出A股第一只ETF、第一只跨境ETF、第一批行业ETF之后，华夏基金还在探索更多的创新方向。
荣膺告诉记者，在传统市值加权指数产品布局相对完整之后，未来华夏基金将进行几大领域的拓展，包括引入国际先进的指数量化投资理论和方法，为投资者提供超额收益更高、风险水平更合理的指数投资解决方案；布局主题型指数产品，作为衔接资本市场与深化改革开放的桥梁纽带等。
“比如，今年10月推出的华夏中证央企ETF和正在发行的华夏四川国企改革ETF，就为助力国有资本市值管理、增强国有资金流动性提供了有效的工具。”荣膺补充道，“我们随后推出的联接基金，也为普通投资者提供了分享国企改革红利的机会。”
荣膺认为，无论从政策引导、技术进步还是市场环境看，当下指数基金处于前所未有的加速发展的大好阶段。具体表现在以下几方面：一是A股市场监管规范化，参与者机构化程度持续提升；二是个人税收递延型商业养老保险试点推出，公募基金等产品有望纳入个人商业养老账户投资范围；三是理财市场打破无风险刚性兑付，净值型产品成为趋势，资产配置理念开始深入人心，指数基金将成为承载多样资产类别并能与各类衍生品配合的良好资产配置底层工具；四是投顾行业正分化变革，越来越多的新兴互联网投顾平台开始从投资者角度出发进行组合推介，费率低、易成为配置工具的指数基金具有相当的吸引力。
“基于以上几点，我们对指数投资下一个二十年的发展充满信心。”荣膺非常自信地表示。
工银瑞信携百亿新基金入局上证50ETF 易方达跟进
2018年12月10日中国基金报
今年的ETF市场可谓从年初“火到”年末，银行系基金公司“不鸣则已，一鸣惊人”，这个周末，工银瑞信低调发布旗下上证50ETF成立公告，百亿新基金的发行规模又将ETF首发市场推向新的高度。
“看上”上证50ETF的，还有易方达基金，近日，易方达上证50ETF已获证监会受理。上证50目前已有场内权益类ETF规模最大的华夏上证50ETF坐阵，如今，两大基金公司入局，ETF的竞争再次白热化。
今年ETF市场“百花齐放”，今年已有5只ETF首发规模超过百亿，在此之前，公募基金历史上只有华泰柏瑞沪深300等4只ETF首发规模突破百亿大关。
工银瑞信携百亿新基金入局上证50ETF
一直以来在场内产品市场没有形成强大优势的银行系基金公司也开始盯上ETF这块大蛋糕。
这次出手的是“宇宙行”旗下的工银瑞信基金，近日，工银瑞信携百亿新基金搅局ETF市场，出手直接瞄准场内龙头品种——上证50ETF。
12月8日，工银瑞信发布工银瑞信上证 50ETF成立公告，合计募集规模113.50亿元，成为年内第5只首发规模超过百亿的ETF产品。
目前上证50ETF市场依旧是一家独大的格局，作为国内第一只ETF——华夏上证50ETF，依旧保持着先发优势，三季度末资产规模高达400亿元，过去十多年，也有几家基金公司尝试在上证50ETF上布局，至今效果并不理想，华夏上证50ETF单只规模占到5只上证50ETF总规模98%。
工银瑞信在ETF上的布局可追溯至2009年发行的工银上证央企50ETF，随后工银瑞信还发行了工银瑞信深证红利ETF及其联接基金。随后，分级基金迎来爆发期，工银瑞信在指数产品上的精力也转移至分级基金，2012至2015年期间，工银瑞信先后发行了中证500、中证传媒等数只分级基金，分级基金新规出台之后，市场上分级基金总体规模日渐萎缩，截今年三季度末，工银瑞信在分级基金上合计规模不到5亿。
如今，工银瑞信又将精力转回ETF市场，2017年12月发行了创业板ETF，加上新近成立的上证50ETF，合计管理4只ETF，规模也一举突破百亿大关。
工银瑞信在ETF上的想法不仅仅局限在上证50ETF一只产品，今年以来，工银瑞信在主流宽基指数上均有所规划，基金募集申请审核进度表显示，截至11月30日，工银瑞信还分别上报了沪深300ETF以及中证500ETF，向华泰柏瑞、嘉实基金、南方基金等基金公司旗下各自领域的龙头ETF发起挑战。
今年可谓是ETF大年，截至12月9日，公募基金历史上ETF首发规模前十榜单中，有5只是今年新发行的ETF基金，距离年末仍有22天，ETF发行市场是否仍有黑马杀出，目前依旧拭目以待。
易方达也将上马上证50ETF
在ETF总体规模上靠前的易方达基金近日也将目光投向上证50ETF，基金募集申请审核进度公示表显示，易方达在11月下旬上报了上证50ETF及其联接基金，目前已经获得受理。早在2015年，易方达已经布局了上证50指数(2430.7223, -3.77, -0.15%)分级基金。
截止3季度末，易方达旗下权益及债券等指数型产品合计管理规模超过400亿元，其中易方达创业板ETF规模已经突破169亿元，易方达沪深300ETF规模也超过40亿元。
过去一个月，权益类ETF呈资金净流出
最近一年，各大机构不惧市场调整，在ETF上“越跌越买”，推动ETF市场大幅增长，不过，权益类ETF增长势头在年末有所放缓，过去一个月（2018年11月8日到12月7日），权益类ETF净流出金额在8.86亿元左右，规模较大的ETF中，仅华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF实现资金净流入，今年以来备受资金追捧的创业板ETF以及创业板50ETF场内流通份额均出现缩水。
主流宽基指数中，华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF场内份额有所增长，过去一个月资金净流入分别为22.85亿元、12.93亿元。与10月份相比，资金流入的级别不可“同日而语”，数据显示，2018年10月8日到11月7日期间，上述两只ETF资金分别流入98.1亿元、51.6亿元。
部分行业ETF过去一个月也有资金净申购，金融ETF、证券ETF资金净流入均在6亿元左右。
无论从规模还是成交活跃度上看，ETF依旧是一个两级分化严重的市场，过去四周成交金额排名前十的权益类ETF，合计成交金额1323.43亿元，占整个权益类ETF市场成交金额87%。
可以看出，华夏基金旗下上证50ETF是目前场内规模最大、流动性最强的ETF品种，可以称得上是ETF一哥，而伴随着工银瑞信上证50ETF百亿规模的成立和上市，以及未来易方达这一ETF规模实力强劲的基金公司布局上证50ETF，华夏基金50ETF的龙头地位势必会迎来挑战，巨头基金公司在ETF上的竞争也将更加激烈。
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