【ETF期权日报 2018-12-06】50ETF跳空下跌认沽期权上涨

2018/12/06，星期四
沪深主要股指下跌，50ETF跳空下挫，认购期权下跌，认沽期权上涨。50ETF开始回补周一的向上跳空缺口，震荡行情仍在延续，留意消息面变化的后续影响，分析12月标准期权合约潜在投资机会。
上证50ETF收市价2.433，下跌0.046，跌幅为1.86%，成交金额25.20亿。

摘要
1、50ETF走势分析    开始回补前期向上跳空缺口震荡行情延续
2、期权成交持仓情况    成交量和持仓量均增加
3、交易所公告          关于上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约调整的公告
4、期权走势分析及策略留意消息面变化及前期低位的支撑力度
5、期权模拟交易账户    耐心观察12月标准期权合约可能的交易机会
6、期权学习          期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF仍呈现区间震荡，留意前期低位的支撑。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：汇点软件

从下面的日K线图来看，50ETF出现跳空下跌，开始回补周一向上跳空缺口。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：汇点软件

从以下的周K线图看，50ETF本周跳空高开低走，短期周均线仍偏弱。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：汇点软件

从以下的月K线图看，50ETF本月目前呈现高开低走迹象，短期月均线仍偏弱。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：汇点软件

今日沪深股市主要股指均下跌，关于华为的突发消息对市场的冲击较为明显。
截至收盘，上证综指跌1.68%报2605.18点；深证成指跌2.44%报7735.05；两市成交金额3100亿，创业板指数跌2.61%报1345.76
盘面上，各板块均下跌。其中，通信、医药生物、电子、食品饮料、家用电器、非银金融、计算机、交通运输等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1812下跌2.19%；上证50股指期货主力合约IH1812下跌1.88%；中证500股指期货主力合约IC1812下跌2.06%。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1320045张，较上一交易日增加39.68%。其中，认购期权成交657736张，认沽期权成交662309。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为1.01，上一交易日为0.99。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2060932张，较上一交易日增加3.60%。
成交量/持仓量比值为64.05%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年12月6日）

数据来源：汇点软件光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于上证50ETF期权合约调整的公告】
2018-11-30
上证公告〔2018〕36号

　　根据华夏基金管理有限公司公告，上证50交易型开放式指数证券投资基金（以下简称上证50ETF）将于2018年12月3日分红。根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》（以下简称《交易规则》）的有关规定，上海证券交易所（以下简称本所）将于同日对上证50ETF期权合约品种（以下简称上证50ETF期权）所有未到期合约进行相应调整，并重新挂牌新的上证50ETF期权合约。现将有关事项公告如下：

　　一、未到期合约的调整安排
　　（一）合约交易代码的第12位由“M”调整为“A”，其他位保持不变。
　　（二）合约简称中的行权价格调整为新行权价格，同时将标志位调整为“A”（原来无标志位）。
　　（三）行权价格、合约单位按照《交易规则》第十三条规定的公式进行如下调整：
序号原行权价格调整后行权价格原合约单位调整后合约单位
1 2.2 2.156 10000 10202
2 2.25 2.205 10000 10202
3 2.3 2.254 10000 10202
4 2.35 2.303 10000 10202
5 2.4 2.352 10000 10202
6 2.45 2.401 10000 10202
7 2.5 2.45 10000 10202
8 2.55 2.5 10000 10202
9 2.6 2.549 10000 10202
10 2.65 2.598 10000 10202
11 2.7 2.647 10000 10202
12 2.75 2.696 10000 10202
13 2.8 2.745 10000 10202
14 2.85 2.794 10000 10202
15 2.9 2.843 10000 10202
16 2.95 2.892 10000 10202
　　（四）合约前结算价按照《交易规则》第七十三条规定的公式进行调整。
　　二、重新挂牌新的上证50ETF期权合约
　　按照《交易规则》第十二条规定，本所于2018年12月3日对除息后的上证50ETF重新挂牌2018年12月、2019年1月、3月和6月等4个到期月份，1个平值、4个实值、4个虚值等9个行权价格，认购和认沽等两种类型，共72个上证50ETF期权合约。

　　三、特别提醒事项
　　（一）未到期的上证50ETF期权合约发生调整的，交易与结算按照调整后的合约条款进行。
　　（二）12月3日进行备兑开仓的投资者，应当按照调整后的合约单位提交足额备兑备用证券。
　　（三）12月3日，已有备兑开仓的投资者应当按照调整后的合约单位及时补足备兑备用证券或对不足部分自行平仓。12月3日日终，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）将根据调整后的合约单位和投资者备兑开仓的持仓情况，对投资者证券账户中相应数量的合约标的进行备兑交割锁定。
　　（四）12月3日日终，经中国结算备兑交割锁定后仍出现备兑证券数量不足的，投资者应当根据与期权经营机构的约定，在次一交易日规定时间内提交备兑锁定指令补足备兑备用证券或对不足部分自行平仓，逾期未补足或未完成自行平仓的，将被强行平仓。
　　（五）上证50ETF期权发生调整的合约，本所不再对其加挂新到期月份与行权价格的合约。另外，如出现调整后合约的持仓数量日终为零的情形，本所将于下一交易日对该合约予以摘牌。
　　本所提醒各期权经营机构和广大投资者密切关注上证50ETF期权合约调整事宜，并做好各项调整准备。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　二○一八年十一月三十日

【华夏基金上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告 - 华夏基金】
http://www.chinaamc.com/guanyu/gonggao/7811168.shtml

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.433，下跌0.46%。
图表7 上证50ETF期权12月合约价格变化表（2018年12月06日）戊戌肖狗癸亥壬申

资料来源：汇点软件（红框标注的合约为12月平值标准期权合约）

图表8：12月平值认购期权“50ETF购12月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：汇点软件
12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2450”低开低收。

图表9：12月平值认沽期权“50ETF沽12月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：汇点软件
12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2500”高开高收。

12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2450”隐含波动率为22.60%；12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2450”隐含波动率为19.78%。上述期权标准合约的合约单位为10000，自12月3日上市以来隐含波动率连续走低。
图表10：12月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购12月2450）VS（50ETF沽12月2450）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

今日沪深主要股指下跌，突发消息对市场情绪影响较为明显。
消息面上，今日早间据外媒报道华为CFO被加拿大警方逮捕。据来自中国驻加拿大大使馆网站的消息《驻加拿大使馆发言人应询就加方逮捕中国公民事发表谈话》，该消息指出，加拿大警方应美方要求逮捕一个没有违反任何美、加法律的中国公民，对这一严重侵犯人权的行为，中方表示坚决反对并强烈抗议。中方已向美、加两国进行了严正交涉，要求它们立即纠正错误做法，恢复孟晚舟女士的人身自由。我们将密切关注事态发展，采取一切行动坚决维护中国公民合法权益。
关于华为CFO在加拿大被逮捕消息带来冲击较为明显，今日与华为相关的上市公司明显下挫，香港股市和内地股市均走低，电信板块的跌幅较为明显。日本股市和韩国股市也明显下挫，亚洲时段美国股指期货也出现走弱迹象。
昨晚美国股市休市，12月5日为美国前总统老布什的全国哀悼日，美股休市一天。12月1日，中国领导人就美国前总统乔治·布什逝世向美国总统特朗普致唁电，代表中国政府和中国人民，并以个人的名义，对乔治·布什前总统逝世表示深切的哀悼，向其家庭全体成员表示诚挚的慰问。中国领导人在唁电中表示，乔治·布什前总统是中国人民的老朋友，40多年来见证并推动中美关系取得历史性发展，为两国人民友好事业作出了积极贡献。中国人民对此不会忘记。中国领导人强调，长期以来，在两国领导人和两国人民共同努力下，中美关系不断前行，为两国人民和各国人民都带来了福祉。我高度重视中美关系，愿同总统先生一道，努力推动两国关系沿着正确轨道继续向前发展。
受华为CFO被加方逮捕的影响，今日50ETF跳空低开，开于2.455，略有上探2.460的日内高点，即出现震荡走弱行情，盘中最高回升至2.489，尾盘再度回落，收于2.479，较上一交易日下跌0.011，跌幅为0.44%。成交金额15.96亿。从日K线图来看，今日跳空下挫，开始回补周一向上跳空的巨大缺口，总体50ETF仍处于震荡阶段，从周线图来看，120周均线再度失守，考虑近期中美领导人会晤对市场带来的积极影响，建议关注外围消息的变化，包括与华为相关的上述消息，结合技术面的走势评估50ETF后期变化。继续耐心观察50ETF在前期低位附近的支撑力度，评估是否有阶段性底部机会出现，寻找期权的新交易机会。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。

策略分析：50ETF总体仍在震荡区间内，结合下方的跳空缺口，耐心观察，等待将来合适的交易机会。

模拟交易：

模拟持仓：

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
（0.0849-0.1020）*10*10000=-1710
（0.0121-0.0415）*40*10000=-11760
（0.0106-0.0255）*8*10000=-1192
（0.0777-0.0842）*20*10000=-1300

合计亏损：-45962 为初始资金的4.60%

止损方案：

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

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上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

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光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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