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多重利好推升交易热情 12月A股开门红
债市统一监管迈出重要一步：明确由证监会执法
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又有新公司杀入 三年封闭式产品或迎发行小高潮
养老投资是一场持久战 选好“武器”很重要
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前11月ETF净值规模大增2297亿元
兴全基金首只养老FOF即将发行
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股指期货新规落地 公募称有利于恢复流动性
乙二醇期货采用多种交割方式
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多重利好推升交易热情 12月A股开门红
2018-12-4 证券时报网
受中美经贸达成共识、股指期货优化等利好刺激，市场积蓄已久的反弹力量集中爆发。昨日沪深两市三大股指集体大幅高开超2%，随后维持高位震荡并放量收阳。各行业板块、题材板块悉数飘红，两市仅43只个股下跌，而涨停个股达到76只，12月A股喜迎开门红。
债市统一监管迈出重要一步：明确由证监会执法
2018-12-4 证券时报网
作为全球第二大债券市场，我国债市朝着统一监管的方向又迈进了重要一步。昨日，央行、证监会、发改委联合发布《关于进一步加强债券市场执法工作有关问题的意见》，强化监管执法，加强协同配合，建立统一的债券市场执法机制。
《意见》明确，经国务院同意，证监会依法对银行间债券市场、交易所债券市场违法行为开展统一的执法工作，对涉及公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具、金融债券等各类债券品种的信息披露违法违规、内幕交易、操纵证券市场以及其他违反证券法的行为，依据证券法有关规定进行认定和行政处罚。在案件调查过程中发现涉嫌犯罪的，及时移送公安机关依法追究刑事责任。
同时，央行、证监会、发改委继续按现行职责分工做好债券市场行政监管。债券市场自律组织及其他市场参与机构做好自律管理等相关工作。
一接近监管部门人士对证券时报记者表示，在此之前，银行间债市出现违法违规问题，通常是银行间市场交易商协会对债券各参与方开展自律调查，对违反行业自律规定的行为进行自律处罚；针对违法行为，则会有司法部门直接介入调查、依法追究法律责任。但并未有来自金融监管部门的监管执法调查和处罚，统一的债券市场执法机制建立后，利于完善银行间债券市场对违法违规行为的调查处罚机制，打击市场违法犯罪行为，保护投资者利益。
“交易商协会属于行业自律组织，对于成员机构所做的违规行为只能按照行业自律规章制度进行自律处分，并无行政执法权，这对债市违法违规行为缺乏足够的威慑。”上述接近监管部门人士称，相比之下，证监会有行政执法权，且还与公安机关有合作机制。加强两个债券市场的统一执法，可以借助证监会的行政执法权，加大对债市违法违规行为的调查和处罚力度，尤其是在欺诈发行方面。
中债登前法律顾问、北京德润律师事务所合伙人柯荆民对证券时报记者表示，银行间债券市场此前的最大问题，就是法律缺失和执法机构缺失。要在银行间债券市场统一执法，首先就要解决有法可依的问题，即银行间债券市场的有关债券品种，应该适用《证券法》。《意见》经国务院同意，明确了银行间市场、交易所市场各类债券品种都适用于《证券法》，就解决了有法可执的问题。下一步，交易商协会的行业自律规定需“对标”《证券法》的规定进行相应修改，以解决《证券法》在银行间债市的统一适用问题。
“尽管行业自律规定的修改并不容易，但却是债市统一的重大突破，不仅涉及跨市场的统一执法，更是为了解决各债券品种统一适用《证券法》的问题。”柯荆民称。
《意见》强调，证监会在开展债券市场统一执法工作中，有权要求债券市场自律组织、交易所和交易平台、登记托管结算机构和市场参与机构等提供与案件调查有关的交易记录、登记托管结算资料、信息披露文件等证据材料，并在必要时依法向有关部门、单位调取与被调查事件有关单位和个人的征信记录、通讯记录等信息。
“证监会依法履行职责，被调查的单位、个人应当配合，如实提供有关文件和资料，不得拒绝、阻碍和隐瞒。对不配合调查的责任人员，证监会有权建议有关金融监督管理机构或者业务主管部门依法责令责任人员所在单位给予纪律处分，或者建议依法取消其任职资格、禁止其从事有关金融行业工作。”《意见》称。
今年8月，大公国际资信评估有限公司同时收到来自证监会、交易商协会的严厉处罚，也被看作是证监会和交易商协会针对债市违规行为采取的首次联合惩戒行动。不过，有债券分析人士认为，这并不算严格意义上的跨市场统一执法的第一例，因为债市统一执法的具体工作流程机制还有待进一步明确。
截至2018年10月末，债券市场余额达到83.8万亿元，位居全球第三、亚洲第二。其中，银行间债市规模占据绝对“主力”，多位债市从业人士分析，考虑到过去涉及银行间债市的违规行为多是交易商协会开展自律调查，未来在债市统一执法机制下，可能会先由交易商协会开展自律调查，再将涉及违法违规的问题移交给证监会做进一步监管执法调查。
《意见》也强调，要加强协同配合，建立密切协作的工作机制。央行、发改委积极支持证监会开展债券市场统一执法工作，配合证监会进行案件会商，就案件涉及的专业问题出具书面意见，配合做好行政复议和行政诉讼的答复、应诉工作。
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又有新公司杀入 三年封闭式产品或迎发行小高潮
2018-12-03 01:48:28 中国基金报
超长封闭期基金不再是少数基金公司的专利。12月上旬，国泰基金将发行该公司首只三年封闭期的偏股混合型基金，由明星基金经理周伟锋来操刀。无独有偶，汇添富也将发行同类产品。据悉，这两只基金的托管行均为招商银行(600036,股吧)。
此外，陈光明12月3日发行一只三年封闭期的专户产品，而东证资管则在此前推出了一只封闭期长达五年的基金产品。近期，投资者对封闭型产品的认知度与认可度正在发生根本性改变，此类产品有望迎来发行小高潮。
三年封闭期产品接连发行
国泰基金即将发行国泰价值优选灵活配置基金，该基金前三年封闭运作，采用封闭加上市模式，具有此类定开型基金的一切典型特征。和其他此类产品相似，由基金公司里极具号召力的明星基金经理操刀。这只基金由明星基金经理周伟锋管理，他是国泰基金的事业部负责人，长期业绩突出，在业内具有不小的号召力。
据悉，国泰基金对这只基金寄予厚望。据介绍，此次国泰也将采取全公司“总动员”的销售模式，销售指标下发到各个部门，期望能够完成数十亿级别的首发量。这只产品的认购时间是12月10日至1月4日，托管行是招商银行。
随后，另一只汇添富的同类产品就将立刻在招行“接档”。汇添富将发行一只主打研究特色的产品，名为汇添富三年封闭运作研究优选，发行时间是2019年1月10日至2019年1月28日。这只基金的基金经理“配置”也很高，将由汇添富研究部负责人劳杰男操刀。所以，在接下来的日子里，“招行系”的三年封闭式基金有望再“火”一把。
封闭式产品“大爆发”
三年封闭期基金产品是由东证资管的东方红系列产品带“火”的。2017年，东方红资管产品业绩领先全市场，成为当时最受瞩目的基金。
今年以来，市场对此类具有较长封闭期产品的认识度和认可度不断提升。年初，兴全合宜成为了爆款产品，发行规模高达327亿元。同时，部分创新产品也设置了封闭期，CDR基金和养老目标基金都有不同期限的封闭时间。
Wind数据显示，今年以来共有9只基金的封闭期在36个月及以上。其中，近期成立的东方红恒元五年定开产品是唯一一只封闭期超过三年的产品，该基金的封闭期长达五年。此外，还有易方达、汇添富、汇安、财通等多家基金公司发行了此类产品。
另外，还有一些公司尝试发行封闭期在一年到两年之间的产品，包括嘉实、博时、长信等基金公司。Wind数据显示，今年共有14只基金设定了12个月、18个月、24个月不等的封闭期。
银行渠道对产品发行影响深远
目前来看，此类基金发行依然是品牌公司、大公司之间的“游戏”。“此类基金的发行是比较难的。”有基金业内人士向记者表示，该公司也曾考虑过是否发行此类封闭式基金，但是渠道兴趣不大。“这种基金，渠道要非常认可基金经理的个人能力。”
“对基金公司来说，封闭型产品是有很大吸引力的，可以直接锁定较长期限的管理费。”他分析，但是银行希望客户能够尽可能多地在各类基金之间进行切换，收取更高的手续费收入。
业内人士表示，集中优势资源，将此类封闭式产品做成爆款是招商银行比较喜欢的方式。从东方资管开始，招商银行在各渠道中脱颖而出。从基金托管情况看，工行、建行也都先后跟进此类产品。
有发行此类产品的基金公司人士告诉记者，招商银行在选择此类封闭式基金的合作方时要求非常高。在基金经理的过往业绩、投资水平、业内品牌号召力等方面，甚至对基金公司也提出很高的要求，要求基金公司调动各类资源尽量把规模做大。
业内人士介绍，渠道的要求正在对基金公司起到明显的影响作用。“招商银行打造封闭式基金爆款的方式逐步在基金公司中铺开，这对基金公司的产品规划和销售都会起到比较大的影响作用。”该人士表示。
养老投资是一场持久战 选好“武器”很重要
2018-12-03 01:49:15 中国基金报
巴菲特曾这样总结自己的成功秘诀：“人生就像滚雪球，重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”这个比喻充分说明了复利效应的长期作用。坡很长，就是复利增值的时间很长，必须与时间为伴，坚持长期投资；雪很湿，就是年化回报要高，这就要选择合适的金融产品来实现保值增值。
广发稳健(270002,基金吧)养老FOF拟任基金经理陆靖昶介绍，对于广大工薪阶层来说，养老资金的增值，是日积月累的过程，只有坚持投入，坚持长期投资理念，才能充分分享资产增值的回报，实现财富的有效增值，满足老年生活需求。可以说，个人养老投资就是一场持久战，而选择合适的养老目标基金，有望帮助投资者更好地规划养老生活。
三因素决定长期投资的必要性
与普通投资不同的是，养老投资特别强调“长期性”，这是由投资者自身的需求和市场环境共同决定。首先，从投资者需求来看，大部分提前规划养老生活的投资者都是普通工薪阶层，一次性拿出大笔资金进行投资的压力较大，只有将投资周期拉长，不断积累本金，享受时间的复利，才有可能助推“雪球”越滚越大。
陆靖昶介绍，假设投资者每月投入1000元进行养老投资，平均年化收益率为7%，采用复利方法计算，30年期限的投资回报接近81万元，收益是缴费本金的2.25倍。事实也证明，通过专业化的投资，实现稳定的长期收益是可行的。社保基金自2000年成立以来至2017年末资产总额超2.2万亿，年均投资收益率为8.44%，累计投资收益额突破1万亿元，接近本金规模，彰显了长期投资的重要性和时间复利的有效性。
其次，人在不同年龄段的收入和可用于养老投资的本金不同，所能承受的风险能力也不同，二者的匹配尤为重要。例如，如果临近退休时才开始投资，想要养老本金快速增值只能选择高收益的资产，但资产的高风险属性显然与临近退休时的风险承受能力不匹配。因此，只有早做规划，在较长周期内力争每个阶段都实现风险收益与个人收入能力、风险承受能力的匹配，并在坚持中积累更长期的回报。
从市场的角度来看，在货币、股票、债券、大宗商品等大类资产中，权益资产的长期回报率最高，是养老资金增值的重要来源，但权益资产的波动率也最大，例如，国内A股沪深300指数自2005年初至2017年末累计回报303.09%，年化回报为11.6%，但这13年中，年度最大跌幅和最高涨幅分别达到-66%和162%，如果没有把握好投资节奏，很可能遭遇本金亏损。因此，陆靖昶认为，只有长期的分散投资于大类资产，才有可能更好地分享权益资产的长期回报。例如，在社保基金过去18年的投资中，只有2008年度出现亏损，其余各年度均取得正收益，分散风险，实现长期可观回报。
养老目标基金匹配长期投资需求
因此，在满足流动性要求的前提下，准备投资养老的居民应尽可能地拉长投资期限，以更好地获取长期收益。随着养老目标基金（FOF）的发行，个人养老的长期投资需求有了更合适的载体。养老目标基金运用资产配置策略，通过对各类资产进行科学合理的配置，提高风险收益比。
例如，首批获准发行的养老目标基金之一广发稳健养老目标一年持有期混合型FOF投资于股票、股票基金、商品基金等高风险高收益权益资产的比例不超过基金资产的30%，其余资产投资于非权益类资产。它通过对权益类资产配置比例的界定，把基金的风险水平固定在一定范围内，无论市场如何变动，基金风险水平相对确定，可以更好地为长期回报打下基础。同时，这种设计也令投资者更容易找到与之风险偏好相匹配的产品，有更好的投资体验。
从投资期限看，养老FOF产品规定了一定的锁定期，以帮助投资者坚持长期投资。广发稳健养老目标FOF设计了单笔锁定模式，投资者买入的每笔资金，均需锁定一年。单笔锁定模式一方面是便于基金管理人追求长期回报，另一方面也可以帮助投资者培养长期投资的习惯。
从投资成本看，广发稳健养老目标FOF管理费率为0.6%每年，托管费为0.15%每年，在当前养老公募FOF产品中均处于较低水平。同时，广发基金也将严格避免FOF出现双重收费的情况，尽力为投资者节约投资成本，增厚投资收益，以更好地实现养老目标，提高养老替代率。
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前11月ETF净值规模大增2297亿元
2018-12-03 01:47:45 中国基金报
今年以来A股震荡下行，权益类基金销售遇冷，交易型开放式指数基金（ETF）展现出强大的“吸金”能力。截至11月底，全市场ETF规模达到近6000亿元，较去年底增长2300亿元。龙头产品规模增长同样迅猛，22只ETF实现翻倍。
ETF份额与净值规模大增
根据Wind资讯统计，2017年底时，全市场ETF净值规模为3648.67亿元，在存量ETF净申购激增、新发ETF百亿认购资金的驰援下，截至今年11月30日，全市场近200只ETF最新净值规模达到5946.33，较去年底增长62.97%。
从基金份额上看，ETF的扩张更为明显。截至11月底，ETF份额合计4692.48亿份，较去年底的2333.01亿份增加了2359.47亿份，总份额增幅已经翻倍。其中，非货币类ETF份额增加1261.67亿份，贡献了五成以上的份额增长。按最新基金净值和份额估算，前11月约有1400亿元资金借道ETF进入股市。
值得注意的是，除了存量ETF规模与份额大增，年内几只新成立的爆款产品也对现有ETF市场格局形成较大影响。10月下旬相继成立的博时、华夏、银华三家公募旗下的央企结构调整ETF，合计募集规模接近500亿元，博时央企结构调整ETF首募252.22亿元。此外，海富通上证10年期地方政府债ETF也以60.46亿元的首发规模引发市场关注。统计数据显示，今年以来成立的31只非货币ETF募集总规模已经超过700亿元。
上海一家大型基金公司渠道部人士表示，非货币类ETF爆发往往与行情有关，在今年A股震荡下行的背景下，ETF出现了份额与净值规模双双爆发，这一方面说明当前市场估值较低，该类产品具备较强的配置价值，另外一方面也跟监管环境改善、基金公司对被动投资的重视度提高密切相关。
多只产品规模“开挂”
受到资金青睐，今年多只ETF净值规模与份额增幅明显，70%的ETF较年初出现增长。华安创业板50ETF、创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等明星产品格外显眼。根据记者的统计，在有数据可查的161只ETF中（剔除年内新成立的产品），有64只产品较去年底规模有所增加，占比四成。其中净值规模翻倍的产品有22只，占比13.66%。从份额上看，约有六成ETF同期份额出现增长，其中两成实现翻倍。
华安创业板ETF成为年内净值规模和份额增幅最大的产品。2017年底时，该基金份额为2.88亿份，规模2.02亿元。到了今年11月底，其最新份额已经达到187.22亿份，近期曾一度突破过200亿份；最新净值规模达到了88.26亿元。两者增幅分别达到63.94倍和42.78倍。
从绝对量上来看，易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50(510050,基金吧)ETF和南方中证500ETF等产品同期亦吸引了较多资金申购，几只产品规模较去年底均有100亿元以上的增长。南方中证500ETF净值规模由185亿元增至340亿元；华泰柏瑞沪深300ETF年内规模增加了131亿元，最新达到334亿元；易方达创业板ETF也由52亿元增至175亿元。此外，在震荡市中，一些货币型ETF也吸引了较多的净申购。截至11月30日，华宝现金添益A、银华交易货币A相比去年底份额、净值规模双双翻倍，上述两只产品最新规模合计已经达到2000亿元。
兴全基金首只养老FOF即将发行
2018-12-04 01:47:45 中国基金报
兴全基金即将推出旗下首只FOF，全面助力养老投资。公告显示，兴全安泰平衡养老三年持有（FOF）将于12月24日正式发行。据了解，兴全安泰的基金经理将由业内最资深类FOF投资经理之一，兴全基金FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监林国怀担任。
业内人士指出“养老产品更考验基金管理人的长期投资实力”。据海通证券数据显示，截至2018年三季度末，兴全基金过去五年股票、债券投资能力均位居行业第1位。
兴全基金旗下业绩出色的基金产品为兴全安泰平衡养老三年持有FOF提供了优质的底层资产。公开资料显示，截至2018年第二季度末，兴全基金旗下11只基金均获得第三方权威评价机构的五星最高评级。
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股指期货新规落地 公募称有利于恢复流动性
2018-12-4 证券时报网
中国金融期货交易所12月2日宣布调整股指期货交易安排。消息一出，引得量化对冲私募、公募一片欢腾。公募基金经理纷纷向记者表示，此次调整将有助于恢复市场流动性，提升对冲策略的市场容量，降低对冲交易成本，并且为各类策略提供流动性基础。私募基金也普遍表示，此举利好量化对冲基金，有助于吸引长线资金，平滑市场波动。
对市场中性策略基金是大利好
此次股指期货交易规则的变动主要有单产品、单日日内开仓限制从单品种20手放宽到单个合约50手，即单品种原则上放宽到200手。同时平今仓交易手续费从万分之6.9下调至万分之4.6，而在保证金方面，IF（沪深300股指）/IH（上证50股指）从15%下调至10%，IC（中证500股指）下调为15%。而从新规实施后首日交易情况来看，股指期货运行平稳。
目前，市场上20余只公募基金采用了市场中性策略。在过去数年间，由于股指期货功能受限，此类基金的发展长期受到限制，也没有新基金获批。然而，此类基金的发展有望随着股指期货的功能趋于正常化而发生改变。
根据海富通量化投资部的分析，此次调整增加了日内开仓手数，这将推动流动性的增长呈指数性上升，而未收敛基差预计也将继续回归。海富通量化阿尔法基金经理杜晓海表示，按照目前指数点位测算，日内开仓手数增加后，三大品种共计可对冲非套保产品规模从此前的5000万元大幅提升至5亿元以上。
最直接利好来源于恢复市场流动性
记者采访了多家拥有市场中性策略基金的基金公司投资经理，他们大都表示，此次调整将有助于恢复市场流动性，提升对冲策略的市场容量，降低对冲交易成本，并且为各类策略提供流动性基础。
华泰柏瑞基金副总经理、量化投资领军人物田汉卿认为，此次调整将有利于恢复市场流动性，方便投资者使用股指期货进行套保和对冲交易。她预期，未来股指期货负基差将进一步收窄或转为略正。对对冲策略来说，保证金比例下调将优化资金使用效率，日内开仓手数提高有助于策略容量提高，对冲组合的仓位可以比此前有所提高，流动性的恢复和负基差收窄都将显著降低对冲和交易成本。
杜晓海则认为，此次政策调整，将利好市场中性策略，也将增强各类策略的灵活性，能够对套利策略形成补充，增厚策略效果。而且对各类期指套利策略、CTA策略、期权策略的应用都将提供非常好的流动性基础。
持相似观点的还有汇丰晋信，该公司表示股指期货流动性有望提升。市场流动性改善后，有望为各类股指期货套利策略、CTA策略等提供更大的操作空间和操作灵活性。此外，他们认为此举还利好券商，不仅能提振券商期货子公司业绩，也有助于降低券商自营业务中的风险对冲成本。
在汇添富基金指数与量化投资部投资经理温琪看来，此次“松绑”政策将改善对冲投资环境，对于对冲型产品的发展是一个利好。她表示，目前汇添富涉及股指期货的主要是对冲型产品，所以最关心的是市场容量和对冲成本。随着股指期货市场流动性的好转，对冲型产品的市场容量有望进一步扩充；而流动性好转带来冲击成本下降，如果基差进一步转正并扩大，对于对冲型产品收益来说将会是重大利好。
乙二醇期货采用多种交割方式
2018-12-4 证券时报网
12月10日，乙二醇期货将在大连商品交易所上市。作为能源化工产业链中的重要品种，乙二醇期货的交割标准、交割方式引发市场各方关注。
中国石油和化工联合会信息与市场部主任祝昉表示，乙二醇上游初级原料是原油，主要用于生产聚酯。2017年，全球乙二醇产量2682万吨，全球消费量2703万吨，其中87%用于生产聚酯，产量和需求量相对平衡。
大商所工业品事业部相关专家表示，经过多次深入调研了解到，对于聚酯纤维企业，煤制乙二醇的品质、供应稳定性还不能完全满足要求，尤其是聚酯产业整体对煤制乙二醇的接受程度还有待提高。因此大商所选择乙烯法的乙二醇作为期货质量标的。
除交割质量标准外，选择贴近现货贸易流向的期货交割区域同样直接影响期货价格的代表性。对于现货贸易流向，卓创资讯聚合物事业部总监刘胜华表示，华东地区是我国乙二醇主要的产区，2018年产能达到401万吨，约占全国产能的38%，其次是华北和华中地区。
“国内乙二醇库存仓储多靠近聚酯产业集中区，以浙江、江苏、广东、福建等地区为代表。由于上述地区的物流易受到恶劣天气等多种因素影响，可能会出现库容紧张、船只压港等情况，影响货品入罐，不利于稳定交割品供应。为此，大商所采取了多种交割措施，以增大乙二醇期货的可供交割量。”张家港保税区长江国际港务总经理高福兴说。
具体来看，乙二醇期货将实施厂库制度。信用仓单无需提前备货且免检注册，增加了卖方备货期，进而增加可供交割量。同时，乙二醇期货是大商所首个实行滚动交割的工业品种。最后交易日延后到交割月的倒数第四个交易日，客户可以在整个交割月实施滚动交割，进而增加了卖方的备货期，提高可供交割量。大商所还提供保税交割方式，为具有保税交割需求的客户节省报关时间，也增加可供交割量。
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