摘要
要闻
公告
华盛顿11月27日消息：美国农业部发布的作物进展周度报告显示，过去一周美国大豆收获推进了3个百分点，仍然落后于去年和历史同期均值。截止到2018年11月25日，美国18个大豆主产州的大豆收获的比例为94%，上周91%，去年同期99%，过去五年均值为98%。
美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2018年11月22日的一周，美国没有对中国(大陆地区)装运大豆，这也是连续第三周没有对中国装运任何大豆。
期现
市场
隔夜外盘豆粕缩量小幅反弹，主要受中美会谈消息预期所影响，市场情绪较为谨慎。当前建议密切关注消息面动态，受基本面整体偏紧支撑叠加关税摩擦，短期或维持较低水平震荡。11月28日，国内豆粕现货价格较上一交易日较为平稳，成交情况一般。11月28日豆粕期货主力企稳反弹，各合约结算价全线上调，总成交量和持仓总量均降。
期权
市场
11月28日，豆粕期权总成交总量为92,656 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少144,010 手，总持仓量为685,068 手，较上一交易日增加9,716 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.86 和0.87 ，投资者情绪较为平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史75百分位水平以上。主力虚值购沽隐波以维稳为主。
后市
展望
隔夜美盘豆粕期价有所企稳。我国11月28日豆粕期货跟盘止跌反弹，量能缩减明显。期权市场持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易问题再启，但受压于国内偏紧的基本面，后续恐维持较低水平震荡，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
隔夜外盘豆粕缩量小幅反弹，主要受中美会谈消息预期所影响，市场情绪较为谨慎。当前建议密切关注消息面动态，受基本面整体偏紧支撑叠加关税摩擦，短期或维持较低水平震荡。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
11月28日，国内豆粕现货价格较上一交易日较为平稳，成交情况一般。11月28日豆粕期货主力企稳反弹，各合约结算价全线上调，总成交量和持仓总量均降，成交总量为1,017,060 手，较上一交易日减少955,766 手，持仓总量为2,450,284 手，较上一交易日减46,576 手。其中主力m1905合约结算价为2689 ，结算价涨幅为0.64 %，成交量为328,802 手，较上一交易日减少344,824 手，持仓量为1,108,586 手，当日减仓量为22,076 手。
表1：豆粕期货日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
11月28日，豆粕期权总成交总量为92,656 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少144,010 手，总持仓量为685,068 手，较上一交易日增加9,716 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.86 和0.87 ，投资者情绪较为平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的55.23%和29.36%，持仓量占比分别为61.32%和27.42%。主力m1901合约系列成交量为51,178 手，比上一交易日减少85,532 手，持仓量为420,068 手，比上一交易日减少412 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3000认沽（1月豆粕期货结算价格为3048 ）。合约成交量PCR为0.96 ，较上一交易日升0.06 。持仓量PCR为0.86 ，较前一交易日基本持平，市场预期维持平稳。当前价格压力线为3250，支撑则维持于3100一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为2500认沽（5月豆粕期货结算价格为2689 ）。合约成交量PCR为1.21 ，较前一日升0.51 。持仓量PCR为1.00 ，较前一交易日基本持平，市场远线情绪较为平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认购持仓重心下调，空方力量较为占优，增仓主要集中于2900认沽（1月豆粕期货结算价格为3048 ），后市情绪趋于谨慎。次主力5月合约交投活跃度有所提高，空方力量较为领先，增仓相对最高为2500认沽，其次为2700认购（5月豆粕期货结算价格为2689 ），远线情绪有所趋紧。
图7：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
11月28日，豆粕主力期货结算价回升。豆粕期权成交量大减而持仓总量增加。总持仓量PCR下跌0.01 ，市场情绪有所回稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
11月28日，豆粕期货结算价止跌，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至21.81 %，位五年历75百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为21.81 %、26.00 %、26.75 %和22.47 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为11月28日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3048 ，5月豆粕期货结算价格为2689 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，虚值购沽隐波趋于平稳。次主力1905期权合约系列隐波呈倾斜分布，认购隐波多有下调。
后市展望
03
隔夜美盘豆粕期价有所企稳。我国11月28日豆粕期货跟盘止跌反弹，量能缩减明显。期权市场持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易问题再启，但受压于国内偏紧的基本面，后续恐维持较低水平震荡，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
