【商品期权日报】20180328

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商品期权日报2018.03.28

今日摘要

1豆粕期权

行情回顾：

周二9月连粕成交量较前日显著减少，日内呈震荡下行走势，上午开盘后成交较为集中，空头入场拉低价格，随后维持低位整理，尾盘小幅拉升跌幅收窄，跌1.07%报3057。CBOT大豆主力近一周保持横盘整理走势。

基本面消息：

美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量增长，高于上周以及去年同期水平，和市场预期相符。机智2018年3月22日的一周，美国大豆出口检验量为584,612吨，上周为499,987吨，去年同期为556,400吨。迄今为止，2017/18年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为40,814,437吨，上年同期46,356,222吨，同比减少12.0%，上周是减少12.2%。当周美国对中国装运132,690吨大豆，上周是124,550吨大豆，美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的22.7%，上周是25.4%，两周前是49.3%。据中国一家粮油智囊机构发布的报告显示，国内豆粕需求强劲，压榨步伐恢复缓慢，造成中国的豆粕库存仍位于三年来最低水平。报告显示，中国豆粕库存较一周前增加，但是仍是三年来的最低水平，因为国内豆粕需求依然强劲，压榨步伐逐渐恢复。报告预计买家库存会很快达到上限，国内豆粕需求可能放慢，价格将随之下跌。

观点：

美国将对500亿美元中国商品加征关税，中美贸易战一触即发，市场关注焦点在于中国是否会用大豆贸易对抗美国。但由于中国对美大豆的依赖性较强，作为对美国关税决定的回应，中国公布对一系列美国商品加征关税清单之中并不包含大豆，缓解了中国将限制美国大豆进口的担忧。但中美贸易争端带来不确定性，中国买家转向巴西采购，导致巴西大豆升贴水大涨，及阿根廷大豆减产，预期近期连粕抗跌。国内生猪养殖每头亏损245元左右，影响补栏，且水产养殖处淡季，豆粕消耗迟滞，预期连粕暂或偏强震荡。若中美谈判顺利，未波及大豆，随着南美大豆大量到港，豆粕后市将承压。建议暂时保持观望。

2白糖期权

行情回顾：

周二9月郑糖成交量较前日基本持平，继续增仓跳空低开，隔夜开盘后保持震荡上行，日盘再次转跌，收盘跌0.28%报5621。ICE原糖主力周一冲高回落再次收跌，周二开盘延续跌势。

基本面消息：

巴西甘蔗行业组织Unica报告称，3月上半月巴西中南部压榨甘蔗334万吨，同比增加1.68%；期间糖厂产糖46850吨，同比下滑35.48%，但较2月下半月的5000吨大幅提高。产糖用蔗比为16.49%，低于去年同期的24.05%，甘蔗ATR为89.42千克/吨，同比下滑7.43%。2月下半月该地区乙醇产量为1.83亿公升，同比增加3.23%。巴西中南部2017/18榨季从4月1日至3月期间，糖厂累计压榨甘蔗5.8847亿吨，同比减少1.79%，累计产糖3588.5万吨，同比增加1.49%，累计生产乙醇256.61亿公升，同比增加1.33%，甘蔗ATR同比提高2.64%，达到136.98千克/吨，平均制糖比例为46.72%。截止3月16日该地区开榨糖厂数量为46家，2月下半月为15家。美国农业部驻厄尔瓜多的专员表示，厄尔瓜多2017/18年度糖产量料重返正常水平，该国2016/17年度糖产量曾创纪录。USDA专员表示，未来几年厄尔瓜多国内糖消费量预估料继续小幅稳步下滑，受营养标签规定及财政政策影响。

观点：

巴西中南部上半月压榨量较之前大幅提升，打压原糖价格。郑糖继续窄幅收低，国内现货普遍下滑。尽管上周中美贸易摩擦并未对国内市场造成明显影响，但主要出口国的货币大幅贬值对原糖形成压力，加上供过于求的形式施压，预计郑糖后市仍维持弱势整理为主。维持前期观点，建议入场期权空单继续持有，可逢低减仓待SR1809反弹时可继续买入SR809-P-5600，交易资金控制在5%以内。

模拟账户演示：

以50万资金为例，不考虑交易成本及相关费用。模拟账户总盈利从2018年1月2日开始统计。

附表1 豆粕期权相关数据

附表2 白糖期权相关数据

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