私募场外期权业务监管再升级！杭州已有多家机构受影响！

4月10日晚间，多家券商收到相关监管要求，从4月11日起，暂停证券公司与私募基金开展场外期权业务。然而，这还没有结束。一周还没到，4月16日本周一，期货风险管理子公司也收到了监管要求——17日起停止新增与私募基金合作做场外期权业务，私募基金公司主体和私募基金产品均不可参与。这也意味着，从4月17日起，场外期权业务进入了全面整顿期。在杭州，已有相关机构受到了影响。

杭州一家私募基金公司在上月底递交了开通场外期权业务的申请。可就在递交之后的没几天，突然接到暂停场外期权业务的通知。不过，负责人表示，这块业务占他们公司整体业务的比重也才20%，因此，影响有限。

文杭基金总经理刘姮
对我们公司影响还是不大，因为我们公司主营业务还是放在二级市场，场外期权业务对我们来说，本来就是一个对冲的工具，在没有场外期权的时候，我们还是做回我们主营业务。

杭州老牌期货公司浙商期货也表示，相较于小规模的机构，他们这种大机构的场外期权业务客户所占比重原本就不大。交易暂停虽有影响，但并不严重。

浙商期货工作人员
本来（券商）客户就集中在私募或者投资公司，私募发挥的作用主要提供流动性，对私募来说他们做决定和投机速度很快，不像产业客户，我们要设计方案，给他们报价，要认识到市场要有投机、套保、套利者的存在。

杭州多家机构反映，本周已经收到了全线暂停私募场外期权业务的通知。此次暂停不仅包括金融股票类场外衍生品，还包括商品类场外衍生品业务，可以说是“一刀切”。

财经分析师林毅
存续的产品到期就没法展期，对新开户是相对禁止的状态。

据介绍，场外期权是指，在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易。它和场内期权的区别，最主要表现在期权合约是否标准化。场外期权市场的参与者可以因各自独特的需要，量身订做一份期权合约和拟定价格，然后通过场外期权投资公司寻找交易。因此，场外期权市场的透明度较低。与此同时，在交易过程中，对于投资者来说：亏损是有限的，而盈利无限（盈利是小概率事件）；对于和投资者对赌的证券公司来说：盈利是有限的，而亏损无限（亏损是小概率事件）。一旦小概率事件发生的时候，金融机构将面临无限亏损，并且有可能会触发金融危机。

据了解，去年9月，中国期货业协会曾经下发《关于加强风险管理公司场外衍生品业务适当性管理的通知》，明确禁止期货风险管理子公司与个人开展场外期权业务，但实际上，这并没有真正阻止个人客户的参与。

财经分析师林毅
但后来发现很多的私募机构，通过分拆份额的形式，卖给个人投资者，同时私募机构是证券公司场外期权的主要交易对手，通过这样的形式，个人投资者就可以参与到场外个股期权，并且更为混乱的是，许多互联网金融平台，甚至原来放民间配置公司，打着场外期权的幌子吸纳资金，引导资金或客户进入到场外期权市场，其实这个资金并没有进入市场，甚至和客户进行对赌行为。

去年，是场外期权业务爆发的一年，每个月的存量可达2000亿到3000亿元左右。有业内人士认为，叫停交易不仅是为了控制风险，也是去杠杆的手段。

昊飞投资CEO文昊
比如个股期权市场，用户投资5万元可以用到20倍左右杠杆，相当于100万元股票投资，但是市场鱼龙混杂，市场会存在乱用杠杆行为。

不过，不少业内人士也认为，目前只是暂停私募基金参与，并没有停掉整个场外个股期权业务。为了规范市场，使场外期权获得更健康的发展，整顿很有必要。

文杭基金总经理刘姮
暂停并不代表完全禁止，因为期货期权作为市场衍生品，一直都存在的，像在国外的欧洲市场很成熟，已经有几十年历史了，我们国家刚刚起步，在起步阶段还有很多不规范，或者对投资者保护不到位，监管层要出于对投资者利益保护，出台了这个政策让市场更健康发展，所以我们还是静待市场细则出台。

昊飞投资CEO文昊
我个人觉得应该是短期暂停的，随着后面市场法律条款规范以后，还是会放开的。

财经第一线记者还注意到，近日证监会也在官网上发布了场外个股期权交易风险警示，监管趋严已是板上钉钉之事。有分析人士认为，场外期权的规范化交易即将开启。

财经分析师林毅
首先我们强调监管大的方向，比如央行缩表，实体经济去杠杆，投资者去杠杆，路径不会有任何变化，并且有些人会觉得和市场化的行径有所相悖，但我们觉得衍生品的发展是多层级资本市场建设重要环节，投资者适当性管理也是建设新兴金融市场必备手段，在两者都不能违背的情况下，只有去提高门槛，就像现在一样，让更多的个人投资者不要参加到高风险的投资，至少从目前来看，这个政策下去之后，短期是看不到放松的迹象。

出台这样政策其实最终目的还是保护投资者的利益，形成透明化、规范化的健康市场。尽管目前中国的场外期权市场还有待完善，但相信未来经过时间的考验，更健全的市场也将逐渐形成。

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