期权交易者必看：今天大跌，认沽期权为什么也大跌？

3月21日晚，美联储加息0.25%；
3月22日晚，特朗普挑起“贸易战”，美股大跌；
3月23日，A股开盘大跌，50ETF大跌2.66%，多个认沽期权合约上涨超过10倍。

3月26日，50ETF再度大跌1.69%，然后认沽期权却歇菜了，不仅没有继续昨天的暴涨神话，反而很多合约都下跌了。是什么原因呢？

这里就要提到一个期权市场很重要的指标——隐含波动率（IV），我们在前文里也介绍过中国波指和隐含波动率（有人用期权抄底大赚192%，有人买看涨期权抄底却亏损？），总体来说，它就是像股票的市盈率一样，反映的是期权价格相对是贵还是便宜的问题，比如说，如果整个期权市场昨天的隐含波动率是20%，今天是30%了，那你应该知道同样条款的期权合约，今天的价格会更贵了。

隐含波动率对于交易的意义：
我们把市盈率比喻成期权的隐含波动率，把业绩增长或下滑比喻成期权头寸的方向。
情况一：低市盈率时买入成长股，当业绩增长叠加市场乐观，你会享受股价的双重上升（戴维斯双击）；
情况二：高市盈率时买入成长股，业绩增长要够快才能消化高估值的影响；
情况三：高市盈率时买入业绩下滑的公司，双杀的影响就大了（业绩下滑和估值下降双重影响股价）
做为期权的买方，最理想的就是在隐含波动率低位是买入了正确方向的期权，如果是在隐含波动率高位时再买就要小心了。
所以，如果你在昨天买了认沽期权，就相当于你在100倍市盈率时买了一个股票，虽然业绩增长了50%，但还是抵挡不了市场整体估值的下降。

隐含波动率对期权的影响这么大，那又是什么在影响着期权的隐含波动率呢？
我们再来看一个指标，3月23日（上周五），上证50指数收于2791.47点，其2018年4月到期的上证50股指期货收于2734.4点，贴水将近2%。
（什么是股指期货贴水？指用股指期货合约收盘价减去上证50指数的收盘价，若为负数就是贴水，说明市场较为悲观，持有现货的投资者大量卖出开仓股指期货来对冲风险，导致期货价格低于现货。反之若股指期货收盘价高于上证50指数，则为升水。）
3月26日收盘，1804股指期货收盘2729.6点，上证50指数收盘2738.87点，贴水大幅收敛至0.4%了。

从股指期货的贴水变化反映出：
一、投资者在上周五时，是比较悲观的，传导到期权市场上买认沽期权对冲风险的比较多，到了今天（3月26日），贴水大幅收敛，投资者对未来不再那么悲观，期权隐含波动率下降了；
二、最主要的是，期权做市商和大部分做市策略都是用股指期货来对冲期权的持仓头寸，也就是说期权的定价更多是参考股指期货而不是50ETF基金，所以你会看到上周五（3月23日）认沽期权隐含波动率都将近40%了，认购期权隐含波动率只有20%多。股指贴水收敛，认沽期权隐含波动率向认购期权靠拢。
所以，影响期权隐含波动率的主要是两个方面：1.投资者对于未来市场波动的大小；2.股指期货的升贴水。

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