股票期权:HV、IV产生背离,投资者谨慎乐观

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风云money   2019-10-2 02:40   5821   1
  • 50ETF重仓股中,伊利股份、贵州茅台、中国平安、中信证券、恒瑞医药、民生银行、农业银行、兴业银行、交通银行等股票涨跌幅度分别为3.37%、2.28%、0.73%、0.59%、0.15%、-0.63%、-1.10%、-1.40%、-2.24%

  • 本周三是期权的最后交易日,6月合约到期,8月合约挂牌。因近期波动较小,此两月合约的行权价区间较小、合约数量较少,就8月合约而言,其合约行权价只有2.7~3.3元这个区间。

  • 在期权合约的新旧交替之际,因标的波动较小,期权的涨跌主要体现在“末日轮”的价值回归,即虚值期权的归零和实值期权的最终锁定合理定价。因前期实值认购期权基本上只有内在价值而没有时间价值,也即实值认购期权估值非常合理,因此,在涨幅榜上,反而是认沽期权占据主导地位,而跌幅榜主要是虚值认购期权的价值回归。除此之外,因本周最后两个交易日成交量减少,流动性不足,使得远月认沽合约也出现相对较高的涨幅。

  • 本周标的的历史波动率(HV)变化不大,仍处于低位,20、40、60、120日HV分别为18.26%、23.75%、22.72%、24.1%,但期权的隐含波动率却在快速上升,无论是本月还是次月的波动率指数也快速上升,甚至达到27点左右,略超历史平均水平。下周若标的借利好快速上涨,IV预计会继续攀升,期权的卖出机会再次来临,可多加关注。

  • 隐含波动率(IV)曲线中,无论是当月曲线还是次月曲线,IV水平都明显高于HV。当月曲线中,认购和认沽IV几乎重合,是十分平缓的“微笑曲线”形态,是典型的无方向的预期形态。而次月曲线则显示后市相对乐观,认购高于认沽,两条曲线都向右上方偏折,表明高行权价的认购合约受到追捧,这显然是后市向好的信号,但因8月合约流动性不足,还需后市继续确认。

风险提示:买入期权到期日有可能价格归零;卖出期权收益有限,但有可能承担无限的风险;虚值或远期合约流动性不足;标的价格波动的风险;本文数据均来自第三方,我们无法保证其准确性。


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