避险情绪高涨，先知先觉还是杞人忧天？期权日报（2019年9月30日）

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今日看点
从今天的市场状况来看，临近尾盘的时候避险情绪逐渐高涨，认沽合约的隐含波动率快速提升。这种避险情绪高涨是事出有因的，但我们也应该看到对市场产生不利影响的因素并不具备持续性。所以这种避险情绪到底是先知先觉还是杞人忧天，还是得看这七天假期里特离谱会怎么表现了。

9月30日，星期一。两个休息日之后和七个休息日之前夹着的一个交易日。
今天50ETF报收于2.945元，跌1.11%，总成交量为446.7万手，总成交额13.2亿元。

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交量206.1万张,较上一交易日增加28.03%；权利金总成交额11.41亿元。

今日总成交量的认沽认购比为0.740，上一交易日的认沽认购比0.893。今日成交额的认沽认购比为0.849，上一交易日的认沽认购比为0.831。

今天期权合约成交量的认沽认购比减少了不少，成交额的认沽认购比却略有增加，这意味着认沽合约的成交价比较高，而认购合约的成交价比较低。

今天的总持仓量为324.1万张，比上一交易日增加了8.37%。持仓量的增幅偏大，不过考虑到持有现货的交易者长假避险的需求，这也是个可接受的增幅。

从仓差数据来看，10月份和11月份的合约都有大量增仓。其中增仓最多的是10月份的认购合约，增加了12万多张。

结合仓差和净买卖量的数据来看，10月份认购合约是由于大量的卖出开仓带来的持仓增加，而10月份认沽合约的持仓增加则是主要来自于买入开仓。11月合约的仓差和净买卖量都没有十月份的大，但是情况与10月份的完全相同。

今天50ETF在最后一小时里出现了相对比较急的下跌。原本假期就会有避险需求，再加上27日晚间特离谱针对中国企业的那些言论，尾盘又出现下跌，这些因素叠加在一起使得避险情绪高涨。

今天日内的隐含波动率在开盘后迅速冲高，之后一直维持在相对高位。到最后一小时50ETF下跌的时候，隐含波动率也随之走低，收盘时隐含波动率仍有所上涨，但整体涨幅不大。

将认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，最后一小时经历了认购合约隐含波动率大幅度下降和认沽合约隐含波动率急剧上涨，未对认沽认购进行拆分时，两者的涨跌叠加在一起会互相抵消大部分变化，所以看不出这其中的市场情绪变化。
最后一小时波动差快速由正转负，这意味着交易者情绪的剧烈变化。在很短的时间内，交易者的情绪由乐观转为悲观，连一根大阴线或者大阳线都没用上，世界观就变了。

看日间的波动率变化，30日和60日历史波动率略有下降。隐含波动率指数小涨。
这种上涨很可能是交易者担心长假期间出现意外情况的体现。

从10月份和11月份合约的波动差也能明显看到日内波动率变化反映出来的情况。波动率差从正值直接变成了负值，说明这期间交易者的情绪迅速从看涨变成了看跌。

10月份合约的波动率微笑发生了很大的变化，原本价格被低估的实值认沽合约的隐含波动率出现了最大的涨幅，而实值的认购合约则跌了很多。
11月份合约的波动率微笑虽然看起来没有10月份合约的变化那么大，但也出现了同样的实值认沽隐波大涨，实值认购隐波下降的情况。

今天的波动率期限结构也出现了非常大的变化。这种变化一方面体现在了认沽和认购合约差值扩大上，另一方面体现在近期合约的这种变化明显要比远期合约变化得更剧烈。
从期限结构上来看，交易者主要担心长假期间再出现突发事件，而不是长期的看跌。

10月份和11月份合约的时间价值差都缩小到了接近于0，这是今天认沽合约的隐含波动率上涨同时认购合约的隐含波动率却有所下降导致的。这种情况下没法做平价公式套利。

从50ETF的历史波动率锥来看，各个月份的合约都处于波动率的低位，尤其是远期合约，已经接近于历史最低位。

从今天的市场状况来看，临近尾盘的时候避险情绪逐渐高涨，认沽合约的隐含波动率快速提升。这种避险情绪高涨是事出有因的，但我们也应该看到对市场产生不利影响的因素并不具备持续性。所以这种避险情绪到底是先知先觉还是杞人忧天，还是得看这七天假期里特离谱会怎么表现了。

想看前一交易日的期权日报，点这里：
https://mp.weixin.qq.com/s/PJum1JqJ9qFRNGSffsHBsQ

我也在陆续介绍期权日报里面的这些内容都该怎么看，现在只写出来第一段，链接在这里：
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