金融知识普及月 | 你不可错过的期权小知识

本文编辑：得意得力

2018年9月21日，我国首个工业品期权产品，铜期货期权正式上市开始交易。截止到目前，已经有三只商品期权在市场上进行交易，分别是豆粕期货期权，白糖期货期权以及铜期货期权。
相对于期货交易来讲，大部分投资者对于期权交易仍然处于比较陌生的状态，我们为大家介绍一下期权的一些基础知识。

期权是什么？期权（Options）又称为选择权，是买卖双方达成的一种合约，买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后，拥有在未来特定的时间段内或未来某一特定的日期以事先约定好的价格向卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权力，但不具有必须买进或卖出的义务。
举例：
小李支付500元保费购买一份三年期保额50万元的财产保障意外险，若在三年内意外发生火灾造成财产损失，保险公司需赔付50万元，否则损失500元保费。此处的500元保费即为获得权力所支付的金额，期权的权利金类似于保费。

从上述期权的定义出发，我们可以根据期权买方的意愿把期权可分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权（Call Options）也叫买权，是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定标的的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定标的。
看跌期权（Put Options）也叫卖权，是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定标的的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定标的。

期权的分类1．按买方行权时间规定划分：美式期权、欧式期权和百慕大期权
美式期权（American Options）是指期权买方在期权合约规定的有效期内，任何时候都可以行权的期权。美式期权给人一种自由的感觉。
欧式期权（European Options）是指期权买方只能在期权规定的到期日行权的期权。欧式期权给人一种传统、刻板的感觉。
百慕大期权（Bermuda Options）是一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。百慕大期权介于欧式期权与美式期权之间，如同百慕大群岛混合了美国文化和英国文化一样。
2．按标的资产类别划分：股票期权、股指期权、商品期权以及外汇期权等
基于标的资产类别的不同，期权可以分为股票期权、股指期权、利率期权、外汇期权、商品期权等，其中商品期权大多为期货期权。
参与期权的投资者需要符合哪些条件？具有交易所认可的累积10个交易日、20笔及以上的该品种期权仿真交易经历；
具有交易所认可的该品种期权仿真行权经历；
具备期权、期货基础知识，通过交易所认可的相关知识测试；
开通期权交易权限前五个交易日每日结算后保证金账户可用余额不低于人民币10万元；
不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形；
交易所要求的其他条件。

期权价格的影响因素影响期权价格的因素主要以下有5个，都会一定程度上影响期权价格的变动。

标的物价格
期权是属于金融衍生品，因此会有一个对应的标的物。比如白糖期权的标的物是白糖期货、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的标的物是50ETF。因此标的物价格的变动会一定程度上影响期权的价格。
期权的行权价
期权的行权价间接地体现了期权买方权利的大小。就拿看涨期权的买方来说(对于看涨期权的买方，他/她有权利以行权价格在未来的某一个时间买入标的物)，那么看涨期权的行权价格越低，买方就能以更低的价格买入标的物，因此也就代表权利越大。因此，对于看涨期权来说，行权价格越低，买方权利越大，那么期权价格也就越高。
那么对于看跌期权买方来说(看跌期权的买方有权以行权价格在未来的某一个时间卖出标的物)，也就是说看跌期权的行权价格越高，买方的权利就越大。因此，看跌期权的行权价格越高，期权价格也就越高。
期权距到期日时间的长短
我们已经知道，期权价格的两个组成部分为内在价值和时间价值。其中时间价值会随着期权合约临近到期日而减少。所以，远月份的期权合约时间价值会相对较大，近月份的期权合约时间价值会相对较小。
被保资产的风险（专业的说法为：标的组成的波动率）
波动率在期权交易里是很重要且不可忽视的重要因素，正因为期权的价格与波动率紧密的关系，从而使期权交易与众不同。
举个例子，如果一个地区有对应的台风险，很显然肯定是沿海的台风险相对于内陆的台风险更贵，因为沿海的台风概率大，被保资产的风险大。
类似的，标的股票的波动率高，意味着该资产的风险高，期权也就越贵。
无风险利率
市场无风险利率通常为短期国债的利率，在国内也可以用一年存贷款基准利率的平均值计算，它是影响期权价值最复杂的一个因素。
当市场无风险利率上升时，未来行权价的现值就会降低，这意味着认购期权的买方需要准备的行权资金的现值变少了，这份权利就会更值钱，因此认购期权的价格会上升；而对于认沽期权的买方，目的是以行权价的资金出售标的股票，无风险利率变高意味着失去的机会成本变大，这份权利就会变得不值钱，认沽期权的价格会下降。期权是如何行权的？期权既然是一种权利，那么该如何行使自己的权利呢？即如何行权呢？
行权是指期权合约权利方要求义务方按照约定时间、价格和方式履行期权约定的义务，期权的义务方则必须在期权权利方行权时提供相应的义务。
上交所推出的个股期权是欧式期权，意味着在只能在规定日期，即期权到期日（合约到期月份的第四个星期三）以事先约定好的价格向期权义务方行权。

行权需要注意的问题：
1.行权一定能拿到标的证券吗？
不一定，在义务方违约的情况下，这时候权利方可能会出现无法获得足额标的证券，并获得违约方的罚金作为补偿。
2.实值期权行权一定赚钱吗？
不一定。投资者在最后交易日持有实值期权，进行行权申报时不一定能够赚钱。投资者在T日申报行权指令，最快在T+2日才能卖出，这期权的价格波动风险，投资者需要提前判断。
3.完成行权交收后，能立即卖掉手中的股票吗？
不能，投资者在T日申报行权指令，最快在T+2日才能卖出，也就是完成行权交收后的下一个工作日。
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