11月合约新挂，价格偏差带来套利机会。期权日报2019.09.26

9月26日，星期四。今天新挂了了11月份合约。

今天50ETF报收于2.978元，上涨0.03%，总成交量为458.6万手，总成交额13.7亿元。

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交量203.0万张,较上一交易日减少9.06%；权利金总成交额10.57亿元。

今日成交总量的认沽认购比为0.847，上一交易日的认沽认购比0.811。今日成交额的认沽认购比为0.743，上一交易日的认沽认购比为0.760。

今天期权的成交量和成交额相比较于上一交易日都有所减少，成交量的认沽认购比略有上升，成交额的认沽认购比略有下降，但变动幅度很小，都处于正常水平。

今天的总持仓量为281.1万张，因为有大量9月份合约到期作废，今天的持仓量相比较于昨天有非常大幅度的下降，但这并不意味着合约流动性变差。

从仓差数据来看，10月份和11月份的合约都有大量增仓。这些增仓是在弥补9月份合约到期作废的差额，并不具备特定的市场意义。

今天净买卖量都比较小，只有10月份的认沽合约净卖量过万了，其余合约的净买卖量都很小，可以理解为处于平衡状态。

10月份的认沽合约出现了比较多的卖出量，很可能反映出的是部分交易者认为国庆时不会下跌。

从市场交易数据的整体情况来看，对于后市走势的市场共识依然是看平。

今天日内的隐含波动率震荡走高，全天维持小幅上涨。但整体涨幅很小。

将认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天认购合约的隐含波动率是偏小一点，而认沽合约的隐含波动率偏大一点，尾盘时认购的波动率急涨，使得波动率差有所扩大。

看日间的波动率变化，30日和60日历史波动率基本保持平稳。隐含波动率指数微涨，但幅度很小。

今天的波动率变化无特定市场意义。

10月份合约的波动差有所减小，11月份合约的波动差接近于0。

这种状况下既不存在正向套利机会，也不存在反向套利机会。

10月份合约的波动率微笑基本维持了昨天的状态。11月份合约新挂第一题就给我们展示了一个比哭还难看的微笑。

这里面能看到的最大的机会就是11月的3400购合约的价格是被高估了的，可以通过卖出11月3400购合约获利，不过其他风险敞口一定要做合理对冲才行，要不然50ETF价格大涨的话，造成的损失会远高于套利收益。

增加了11月的合约，今天的波动率期限结构看起来有些变化，但这变化仅仅是看起来的，比较相对关系会发现除了10月份认购略微上翘了一点之外，别的都没变。这种结构不太适合进行跨期套利交易。

10月份合约的时间价值差变化很小，11月合约的时间价值差比10月份的略高。但现在仍然算不上是正向套利的机会，因为这个差值所能带来的收益太低，仍需要继续观望。

从50ETF的历史波动率锥来看，各个月份的合约都处于波动率的低位，尤其是远期合约，已经接近于历史最低位。

从市场情绪来看，依然维持对未来整体看平的状态。现在的这种低波动，有它低的道理。面对这样的市场状况，我依然维持这几天一贯的判断，勿以涨喜、勿以跌悲，耐心等待市场机会出现再动手就来得及。

今天能发现的一个套利机会就是11月的3400购合约价格高估，有套利交易经验的朋友可以尝试抓住这个机会，没做过套利的建议多看少动。

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