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从管大举办的佘山“醉权盛宴”精进学习回来差不多两周时间，赶紧趁热打铁总结下这次对基本面的理解。

很荣幸从小白鼠蜕变成米妮，下面从米妮的角度总结佘山课程中的基本面学习心得，主要有以下五点。
一
对于价值投资核心估值公式的理解
课程中，看见师父把价值投资的历史、逻辑和行业研究要点，缩减到以小时为单位来讲，是很震撼的。其中价投的核心公式P=EPS*PE，值得深挖和深思。

作为投资者，要知道自己挣的哪部分钱：是公司业绩上涨带来的价格上升（EPS）,还是市场给予的PE倍数提升带来的估值提升。这个公式的应用其实之前在茅台的分析中有写过，分析茅台的增长哪些年是PE提升带来的，哪些年虽然业绩在提升但因PE的打压造成整体估值的下降。

但这次课，管大强调了这是核心公式，潜移默化地影响了我在券商估值分析中的逻辑，竟然根据这个公式找到了券商AH溢价里内含的情绪部分带来的溢价。价投的核心最后都要回到估值，当对公式的理解透彻后，发现每个小小的字母背后隐含的是对商业模式的理解。

二

基本面研究的核心就是对生意的理解
对于基本面研究，我之前并没有建立具体的体系，属于师父直接按实战方法培养的——没有规定条条框框，自己先写，包括对行业的逻辑、公司的逻辑，不管写成什么样，都是作品。发挥的空间十分大，有些时候写的东西甚至是对过去常识的应用。对估值的理解更是天马行空，经常很开心的以为找到正确的逻辑，结果却发现是坑。

听了课之后，之前零散的估值逻辑和商业常识的应用突然可以串起来了。一句话，研究的本质是对生意模式的理解和评估，之后根据商业模式找到合理的估值方式。

对于常识的应用，其实是积累在日常生活中。举个例子，在做东方财富商业模式研究的时候发现，它属于网红股：估值常年居高不下，到底是按金融科技给估值还是按券商给估值呢？如果按金融科技，那东财是否有任何核心技术是其他公司代替不了的？同为交易软件，有恒生电子一样的护城河吗？答案很显然是没有的。东财的成功是把互联网流量及时变现了。但现在商业环境已经变了，传统券商的佣金也已经下调，优势已经不明显。所以和科技公司相比没有核心科技优势，和同行相比也没有龙头券商的净资产优势。这种情景下，运用简单的常识结合价值投资的理念，很容易就排除了。
三

细节很重要
有一点记忆很深刻，就是管大对资产类公司和营收类公司的分类。之前有和其他同学沟通过，如何区分什么时候应该用什么估值公式。因为没有总结到各类公司的特性，我当然答不上来了，只是在应用层面可以去尝试。

听完师父的课，豁然开朗。

还有一处说到PE用总市值/利润得到，也体现了对细节的把握。因为经常会有配股除权对股价造成影响，如果用股票单价来计算会很不方便，用总市值就避免了这些尴尬。

四

对行业的总结，简单明了，直击要点
这次讲的行业分析，感受最深的是，管大两句话就能总结到每个行业的商业模式要点和估值要点。但就这简简单单的两句话，我需要至少一周时间才能体会到内在意义。

五

同学分享的期权交易心得精彩到爆
中国期权黄埔军校真是我见过的最好的学习环境，同学的分享实在太精彩，横跨多个市场和产品，很多策略采用“拿来主义”就会直接有效果，完全体现了自助餐理论的学习理念。

现在的心情就是期待这期课程的视频尽快出来，就可以刷刷刷了。也希望更多的朋友能加入到这个温暖的大家庭里来，享受那份成长的快乐！

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