50ETF期权——期权交易的风险解析

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上证50ETF期权通   2019-9-15 01:00   4260   0
今天主要是给大家对期权交易的一些风险,做一些分析,希望能让大家认识期权交易能产生的一些误区。


一、首先要提醒一下大家,期权价格,跟期货价格是不一样的,期权价格除了像期货价格一样,受到标的价格涨跌的影响之外呢。期权合约的价格,还会受到时间价值,波动率的影响。


所以在交易期权的时候千万不要忘了,时间价值,波动率也是影响期权价格的两个重要因素。有可能因为时间价值,以及波动率的变化,使得期权合约的价格没有产生像你预期中的上涨,或者下跌。这个是需要大家格外注意的。


二、在期权交易的时候,经常会存在一个误区,因为当我们看期权回报的时候,我们通常都会说:


期权买方,风险有限,盈利无限!
期权卖方,盈利有限,风险无限!


所以往往有很多人会产生一个误解,认为总体上看,一定是买期权比较合算。而卖期权不合算,从而会出现追捧期权多头的这样一个现象。(文中的多头指买方,空头指卖方)。






上图:认购期权买方,与卖方的盈亏分析

那么实际上,我们要客观的来看待,期权市场上的多空双方盈亏的状况。如上图认购期权的回报分析和盈亏分析,它只是一个回报状况,并没有考虑到概率。在期权的定价市场比较合理的情况之下,其实多空双方并没有谁一定合算,或者一定不合算。


期权卖方:最大收益为期权费收入:大概率事件
最大亏损无限或者较大:小概率事件


但是小概率时间一旦发生,可能亏损严重


保证金交易制度的约束


从现实的交易当中,我们长期平均来看,会观察到,期权的卖方是在大概率赚小钱,小概率亏大钱,平均来看还是比较公平的。所以卖期权有点像卖保险,在大多数的时候有一个小额的保费收入,只有在小概率事件出现的时候会出现大的损失。


尽管是这样,我仍然建议非专业的投资者,不要轻易的去裸卖期权,因为一旦小概率事件发生之后,可能出现的亏损是你无法承受的。即使是专业的机构投资者,我们观察市场上的交易状况,也会发现,专业而稳健的机构投资者,他们在卖完期权之后,通常也要做对应的风险管理和对冲,从而使得自己在小概率事件发生之后,不会出现爆仓的情况。


期权的卖方是保证金交易制度,并且在保证金不足的时候,需要追加保证金。这个对期权卖方来说是一种约束,但约束的同时也是一种保护。在你出现亏损的时候被迫追加保证金,当保证金不足的时候就可能被强制平仓,从而使得亏损不会演变到无法承受的地步,所以我们对期权的卖方要有一个相对客观的认识。


期权买方:最大的收益,是没有上限的,盈利时回报率较高。
最大亏损为买入的权利金:





无保证金制度约束


谨防虚值期权爆炒的风险


期权的买方,最大的亏损是有限的,最大的盈利可能是很丰厚的,但是仍然要请大家注意概率的问题,在现实的交易当中,期权的买方需要考虑到时间价值的流逝,时间价值是买方天然的敌人,所以期权的买方亏损可能是大概率事件,盈利可能是小概率情况。并没有比期权的卖方合算多少。


其次,期权买方的权利金看起来虽然不高,但是面临最大的亏损是100%,我们做股票投资的时候,亏损60%、80%都是对投资者有很大的影响的,所以期权如果亏损了100%,其实就是等于失去了所有的初始的投入,一定要注意亏损的风险。


期权买方最大的好处,是相较于期货或者配资等杠杆工具,期权事先的风险可控,当买入期权之后,知道自己最大的亏损就是权利金,不会出现爆仓风险。


三、最后还有特别提醒大家,谨慎虚值期权爆炒的风险。


可以回忆一下,今年期权最大的黑马,2月购2800合约,在2月25日当天出现了192倍的涨幅。








2月购2800合约,在前一天交易的时候还是虚值合约,所以期权费才3元,结果在第二天,2月25日,标的资产50ETF出现大涨,上涨达7.56%,收盘的时候价格涨到了2.816元,使得2月购2800深度虚值合约在当天收盘的时候变成了实值的期权,权利金涨到了581元,一天的涨幅高达192倍。


听完这个案例之后,大家很多人都会对虚值带来的财富效应,非常的感兴趣,也觉得虚值期权非常有吸引力。但是呢,其实我要提醒大家的是,这个合约在第二天,暴跌91.74%,收盘价格仅仅只有48元,更是在第三天合约到期的时候,直接归零。






虚值期权想要一夜暴富,这个是需要有很重要的前提条件的。


第一:标的出现大涨或者大跌的这样的小概率事件要出现,也就是说从极为便宜的深度虚值,变成实值合约,这样的概率是极微小的。在大多数的情况下,买虚值合约,都不会变成实值合约,那最后的时候要损失100%的权利金。


第二:为什么认购2800合约,能够获利这么丰厚,因为在前一天的时候,这个合约的价格是合理定价的,没有被爆炒。可以设想一下,这个合约在被爆炒之后,已经高达500多元的时候买入的话,在第二天价格回归理想。他在这个虚值期权投入,将是巨额亏损的。


所以想要提醒大家的是,虚值期权看上去很有吸引力,实际上的投资并没有这么简单的,需要多方面的因素才能在虚值期权上赚到钱。


所以,我们做期权投资,要理性投资,不要盲目选择,风险管理始终放在第一位,牢记在心。留得青山在,不怕没柴烧!
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关于期权的更多知识 我们会在后期的推送中给大家讲到

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