佘山醉权归来后的思考

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未来金融研究院   2019-9-12 16:53   4653   0


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带你进入期权立体世界

第一次听管大的课程是去年12月在扑克财经上的管大直播《如何在熊市中用期权挣到钱》,听了一遍我就很兴奋——还有期权这么神奇的东西。


自己要在熊市中用融券做空,券源少、要靠抢,而且券源都是股票,没有指数基金;个股要是有什么利好突然上涨,那我融券做空风险也很高,说不定就去火葬场了。所以,有些时候只能眼睁睁看着股市下跌,不敢做空。而国内有vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权,假如观点对的话,做空指数也很安全。


再后来,我在扑克财经上陆陆续续看到了一些管大的文章,以及学员的分享,心想要是有培训班我就去学,只是一时半会找不到相关报名信息,后来在师兄吴保全的分享里面看见后面他还留了微信号,我就试着去加他微信,跟他交流了,后来在今年四月份上了船,加入到管大的期权学院里来。


到了七月份,王奇总问我要不要参加9月份的现场培训,我一开始心想自己视频课程还没学完(其实是自己第一遍听不太懂,没有坚持下去)。后来想想,是不是可以利用现场培训这个契机,自己抽点时间把视频坚持看完,于是坚持了两个月,完整地把第二到六期的课程刷了两遍。


这次9月份培训的主要内容是价值投资的研究框架。


管大的课件其实很精炼,个人认为要掌握这个研究框架需要勤练基本功——写研报,只有这样你才能提高自己的分析能力,并不是说单纯你拿到这个课件就可以分析了。


期权学习是刷视频——记笔记——做交易——写总结的循环,基本面研究是刷视频——写研报——做价投,要把自己的观点放在市场上进行检验,可能这个检验的时间会比做期权交易时间要长。


目前市场上的流派主要分为市场派和基本面派,个人理解市场派就是赚市场的钱,基本面派就是赚公司盈利增长的钱。


管大在培训中对于行业和个股的分析很精彩。


比如讲到TMT行业,首先是整个行业系统性的高估,每家公司的跑道不一样,有些时候连公司管理层都不知道自己公司的价值到底有多少。可以看看历史上马化腾减持腾讯的股票,往往都是减持在低点,你只要在马化腾减持的时候购买腾讯的股票,基本上都赚。


保险行业的分析。目前偿二代允许剩余边际计入资本,保障型保单不消耗资本,使得保险公司从原来的重资本公司转为轻资本公司。我们以友邦保险作为标杆进行对照,现在友邦保险的PEV大概是2左右,而平安的是1.28,太保是0.81,新华保险(H股)大概只有0.52,对比友邦保险,我们国内的寿险公司保险释放利润周期短,投资端长久期匹配度不发达,而国内的保险公司也在不断进步,加大长期保障型业务的发展,加上我国国债和证金债纳入全球债券主流指数,增加长久期的债券,在不久的将来,当保单利润集中释放期到来,新华估值回归是大概率事件。


再比如对于消费股的分析。出现大牛股最多的行业就是消费行业,因为优秀的消费品公司,存续、增长、平稳都没有问题,而且消费型公司都是To C的,客户群体比较稳定,一旦消费者形成了习惯,一般很难改变,客户粘性非常强。不像那种 To B的公司,有单子的时候来的特别快,一旦大客户离开,公司就很难生存。


再有对地产行业的分析。前期地产公司负债拿地,后期卖楼结算,整个过程至少1—2年,像2016年融创的估值非常低,就是因为投资者觉得融创的负债率太高,其实是因为前期拿地付出了很多资金,当时16/17年地产行业景气度高,卖楼回笼了资金,负债率高的事情也就不是什么问题了。其实就是打了个时间差,投资者对于融创后市不明朗,中间的大幅下跌,管大还是坚定持有,事后看看都是对的,其核心就在于对基本面的高度确定。


有的人说,要是投资A股的话,你可以什么都不看,就买贵州茅台,刚开始一听觉得是对的,后来想想,其实也不对,为什么呢?因为公司是在不断发展的,你凭什么能够一路拿着茅台不松手。公司也跟人一样,是在不断成长的,假如公司成长了,你没有成长,你对于公司看不清楚,比如塑化剂事件,比如国家八项规定的出台,这些对于茅台的影响都比较大,你还会持有吗?假如持有,你需要强大的内心,至少我觉得如果我对于公司基本面没有深入研究的话我是不会一路拿着的。


还有对于钢铁股以及航空股的分析也很精彩,听的我很激动,真心让我觉得基本面分析是靠谱的,不是虚无的。


课程听完,我自己静下心来,想着这些案例,对于我的投资分析体系形成了一定的冲击。


其实我是做技术分析的,我相信市场是有效的,公司的基本面以及宏观政策的变化都会迅速反应到股价当中,之前我觉得有了技术分析就已经足够,可能是自己目前资金量小,看整个投资市场站的角度不高。


但是上了这个研究分析课程之后,我觉得基本面分析当中也有确定性的东西,可以利用分析寻找一些相对确定的机会。


基本面分析和技术分析其实并不冲突。个人认为通过基本面分析寻找到一些安全边际较高的股票能够增强你的持股信心,对于短期的波动行情不会左右摇摆;而技术面分析则是站在一个比较微观的角度,可以从盘面上捕捉一些相对的高低点。






本次现场培训最大的收获,是解决了自己信念的问题。之前觉得基本面分析都是虚的,听了管大的课程以后知道了,基本面分析其实是模糊的,但是模糊不等于虚无,更多的是把我们引入了一个新的世界。


对于初学者,如何进行分析、分析哪些行业相对比较容易,哪些行业如果没有时间就先放弃,比如对于TMT行业、医药行业以及农林牧渔行业等,自己精力还不够的话,或者是如果不从事这些行业的话可以不用研究。即使你错过了TMT,医药行业的大牛股也没关系,你同样可以在其他行业获利。一句话,成功的途径有很多种,聪明的人选择最容易的方式。


最后,我想用管大8月1日在群里说的那些话结尾:“不要那么容易就被各种新鲜的东西把自己的精力吸引跑掉了,珍惜自己的光阴,管好自己的事,先掌握了稳定盈利的功夫。金融行业里最宝贵的,也是最为从业者追求的,就是可持续的盈利能力。所以,大家现在既然找到方向了,就要像沙漠里的人看到水一样紧紧把握住。每天都要有切实的进步,不是随便说说的那种。而是自己心里很清楚的知道,这个点我确实搞清楚了,那个点还没有搞清楚。这种事可以骗别人,骗不了自己。夜深人静的时候问问自己,过去这段时间有没有进步?”                                                            
与大家共勉。        


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