一文回顾8个品种历史行情

今天是高考完的第一天，也是端午假期的最后一天。考生们学业有成，迎来了自己的假期，而身为投资者的你，明天又要开始交易了。今天让我们来做一个简单的行情回顾，包含了八个品种，为即将开始的一周交易，做一个预热吧。

铁矿石
铁矿石期货上市于2013年10月18日，伴随着国内钢材市场的持续低迷，国内铁矿石产量持续增长，进口量不断攀升，期货价格开始震荡下滑，难复过往几年的繁荣景象。
2016年，在前期钢铁行业怒亏的局面下，淘汰落后产能和取缔地条钢强力推进，钢铁行业扭亏转盈，粗钢产量小幅回升，在政策错配的条件下，期货价格全年震荡上行。
2017年，延续2016年强势行情，期间国家打击“地条钢”，必和必拓矿山火灾等热点事件，块矿溢价，高低品位差，球团溢价等品种结构性矛盾，贯穿全年市场。
2018年，年初季节性因素价格下跌，随后环保限产措施频繁，第一季度补库预期落空，价格下跌。第二季度，四大矿山供应增量较大，铁矿呈现供大于求的局面，价格窄幅震荡。7月人民币汇率大跌，运费上涨，全年价格波动幅度收窄，但品种间价差加剧。年尾澳洲矿山供应不及预期，国内生产积极性高，价格重回年内高点，后期因钢材高供应及需求放缓影响，价格快速回落。
2019年初，巴西淡水河谷公司尾矿发生溃坝事故，造成百余人死亡，期货价格一飞冲天。节后开盘封板，收于625元/吨。随后巴西矿山戏码不断，需求端预期减弱也持续落空。在六月底，铁矿石主力合约突破五年高位，达774.5元/顿。

焦炭
2011年4月15日焦炭期货挂牌上市交易，主力合约开盘价格2300。
焦炭行业依然产能过剩、议价能力不断被削弱。焦炭合约上市4个月后，就开启一路下跌行情，在2015年12月跌至历史最低点600。
焦炭期货在2015年前面临5大产业利空：第一，需求端继续萎缩。第二，焦炭价格继续走低，导致成本端继续塌陷。第三，钢厂自建焦化产能释放，导致供给端继续过剩；第四，焦炭出口竞争压力加剧，导致为数不多的过剩产能通道遇阻；第五，地方政府出于促就业、保民生压力，焦化产业去产能缓慢。
2016年2月，国务院确定了“十三五”期间钢铁煤炭去产能的量化目标。2016年开始了一波单边上涨的行情，2016年11月4日达到年内高点2276.5。
在供给侧改革的环境下，2017年6月-9月又迎来一波大涨。进入6月份，焦炭期货贴水幅度均超过20%，市场抄底资金介入，焦炭期货跟随螺纹钢期货再次走出一波期现修复行情。
2018年，下游钢厂利润稳定高位，焦炭阶段性供应偏紧，且钢厂维持原料低库存，为焦炭的期货盘面注入上涨预期，成为年内领涨龙头。
2019年1月份，焦炭现货开启一轮提涨，期货行情维持了一个月左右的涨势。在五月初由于钢材市场需求降低预期落空，有一波较强上涨行情。在六月随着市场黑天鹅事件，又出现回落。

甲醇
2011年10月28日备受关注的甲醇期货成功在郑州商品交易所上市交易。基准挂牌价为3050元/吨。
2012年，上半年弱势收场，下半年回暖不易。3.15央视曝光南方多地二甲醚掺混液化气事件，对二甲醚行业影响较大，需求明显减少，停工降负荷的企业也陆续增多。下游需求未有改善之势，鉴于后期检修装置渐恢复，供货量将有提升，商家多对后市看空。
2013年初至7月初，伴随着甲醇期货的持续探底，持仓量和成交量持续处于低迷状态。进入下半年以来，中东市场甲醇供给紧张，而且致使东南亚地区供货紧张，价格持续走高美国由于天然气使用受限，产量缩减，美国甲醇价格也节节攀升。现货价格高企加之港口、社会库存低位，多因素促使甲醇期货价格自7月开始震荡上涨，并在11月份加速上行，且在12月初初达到顶峰。
进入2014年，甲醇市场并未延续去年下半年的火爆行情，而是转为震荡下行的态势。甲醇企业库存上升，国外甲醇对华输出量增加、港口高库存、甲醇市场供给充裕、甲醛、二甲醚等传统消费疲弱利空因素下，12月，受原油暴跌和下游消费萎缩影响，甲醇价格直线下跌。
2015年国内甲醇市场先后经历两个极端，年初时价格位于历史低位附近，之后迎来强势上涨，年中涨势达到顶端随后一路下滑至年底。2015年1月初，现货市场达到当时历史低点，太仓出罐报价1800元/吨。随后，原油跌势趋缓并有小幅反弹，同时市场对于下游新建甲醇制烯烃预期良好，市场强势回暖，现货价格节节抬升不见回头。进入7月份，下游需求持续变弱，导致现货加速下跌。
2016年甲醇期货在国内大宗商品普涨作用下，总体呈现震荡上行走势。在宏观利好因素带动下，期货价格低位反弹后不断走高。其次，原油价格低位反弹，塑化板块整体偏强，带动期货价格低位反弹后不断走高。最后，甲醇装置春季检修、传统下游需求回暖以及内陆地区2大烯烃装置的投产使得期货价格低位反弹后不断走高。
2016年政府开始对供给侧进行改革。受此影响，国内工业品的价格在2016年开始见底反弹。2017年，在这段时间，甲醇指数由年初的2631元/吨最高涨至3117元/吨，涨幅达到18.47%。
2018年，郑州商品交易所甲醇期货指数整体上呈现先涨后跌的走势。
甲醇进口逐渐恢复，而华东甲醇制烯烃由于消费淡季、利润不佳等因素停车，供需错配问题严重。在成本塌陷、供需失衡的共同作用下，甲醇价格持续下跌，由3501元/吨最低跌至2305元/吨，下跌1196元/吨，跌幅达到34.16%。
从上下游投产计划看，2019年甲醇供应量及下游需求量将出现同步增加现象。2019年中国甲醇净进口依存度仍将继续下降。
在港口库存持续高位、江苏响水爆炸事件影响、山东16市环保检查、下游需求无起色等多重利空因素的作用下。甲醇一直在低位震荡。5月来，美制裁伊朗事件，甲醇处于区间震荡过程。

热卷
2014年4月  热卷成本塌陷，钢材供应增速明显超过需求增速
2014年6月  “金九银十”未现。央行和中央其他部门推出的经济微刺激措施收效甚微
2014年9月  热卷需求弱于预期，热卷成本塌陷，热卷继续向下

2015年暗淡之年全年下跌33%
2015年1月国内含硼钢取消出口退税、钢铁企业受订单及资金压力竞相调低价格，受此影响，国内热卷价格大幅回落，国内原材料价格下跌幅度紧追钢材
2015年3月以北京地区为主的华北地区钢材价格中下旬快速拉涨，无奈终端需求未现规模性启动，月末热卷价格逐步回落
2015年6月热卷经过短暂冲高后，缺乏现货支撑，全线调整
2015年7月受希腊债务危机影响，热卷大幅下挫，随后在铁矿9月合约逼仓和钢厂环保限产等因素提振下超跌反弹
2015年8月从复产补库到阅兵限产，从人民币贬值到再度双降，多空胶着，热卷区间运行
2015年9月受阅兵后钢厂补库、港口现货资源偏紧影响，黑色系品种仅铁矿石走势偏强，呈现冲高回落走势，其他品种均震荡下行
2015年10月尽管央行再一次“降准降息”，但热卷价格继续下挫
2015年11月受黑色产业链供需失衡难以扭转等因素打压，市场加速寻底，热卷刷新历史新低

2016年  供给侧改革推动历史行情
2016年4月断崖式暴跌：供需错配逆转。黑色系品种集体暴涨后，引发监管层关注，为抑制市场过分投机热度，提高保证金及手续费措施陆续推出，叠加信贷边际影响减弱预期，4月末热卷暴跌拉开序幕
2016年6月环保限产趋严，“淡季不淡”。热卷去产能继续发酵叠加唐山园博会影响，环保限产此起彼伏，钢厂低库存格局延续；需求端，流动性宽松持续利好，一季度房地产反弹后仍将延续半年左右，钢厂库存持续走低反应“淡季不淡”；此外，英国脱欧事件导致美元大涨，美联储加息预期减弱，三层因素叠加下，热卷继续冲高
2016年10月第三轮暴涨：成本端强力支撑。钢材方面，去产能叠加低库存仍是驱动因素；同时煤焦端价格持续拉涨，高品位矿需求上行，成本端支撑明显；限产环保督察升级，9.21汽运新政叠加寒潮来袭更是火上浇油；“十三五”规划要求取缔“地条钢”发酵推动钢价上行。10月以来，热卷创下惊人涨幅

2017年  钢铁去中频炉环保限产
2017年3月受累于板材及矿石主动去库存，黑色旺季下跌，热卷被动跟随板材和炉料下行
2017年4月宏观数据疲弱，外汇占款下滑，金融去杠杆，地产调控从严，但现货表现坚挺，热卷贴水幅度高
2017年9月环保限产对需求的影响提早体现，宏观数据疲弱，叠加10月份十九大召开，需求环比下滑明显，热卷迎来大幅回调行情
2017年10月下游赶工，环保限产开始对供给有所体现，华东地区钢材大幅飙涨25%以上

2018年  供给侧改革后时代
018 年，仍有约3000万吨的去产能目标。总体来看，在过去的3 年时间内，通过高效的政策手段，总共去除1.45 亿吨的表内产能，和1.4 亿吨的表外地条钢产能，实现了过剩产能的快速出清。供给侧改革和环保限产支撑钢价，在螺纹的强力的牵引之下，热卷也表现强势。

2019年价格修复之旅
2019年一季度热卷价格呈现连续上行后窄幅震荡走势，去年四季度钢材价格经过大幅回落后，钢材利润大幅收缩，多数短流程钢厂停产，长流程钢厂减产，供给端压力减少，叠加宏观面国家出台各项逆周期调节政策，基建投资回升，市场预期需求端将有所好转，热卷价格开始触底回升

棉花期货
2004年6月1日扬帆起航
在时任河南省省委书记李克强的支持下，郑商所客服重重困难，上市棉花期货。这是沉寂8年之后，中国期货市场上市的第一个新期货品种，被视作我国期货市场步入稳步发展的重要标志。

2004年棉花起价高开低走
在经历了2003年的单产减少、价格疯狂走高，产业大量预订外棉后，棉农受收益高习惯性增种思维影响，2004年国内产量大幅增加，整个2004年充满供应充裕的预期。至2004年底，棉花期价从上市初的16000元/吨,逐步走弱到12000元/吨。

2005年棉花小牛市的一年
受益于纺织品特保谈判，纺织品配额取消，出口订单疯狂下放，消费需求预期提升棉价。叠加内地棉区阴雨推迟上市减产、减质，郑棉期货价格从12000逐步抬升至15000元/吨。

2006年-2017年5月棉花下行周期
内外用棉价差拉大导致国际竞争力减弱、印巴等国家纺织发展元年开启；人民升值吞噬纺织行业出口利润，期末库存积压过大释放下跌动力，至2007年5月，棉花期货仓单数量多到14万吨；国家良种补贴鼓励种植增产预期很强、进口配额下放预期，导致价格下行。

2007年5月-2008年3月震荡回升阶段
美棉下调种植面积，全球供给预期下降，国内纺织工业高速增长，带动棉花期价走强。期间虽有人民币升值，次贷危机前兆等干扰，但郑棉整体呈现振荡缓慢上涨趋势。

2008年4月-2008年11月暴跌阶段
次贷危机爆发，系统性风险，棉花价格恐慌性暴跌，仅半年时间，棉花期货价格跌幅超过30%，一度下跌至万元大关附近。

2008年12月-2010年8月政策兜底期价走强
期间国家政策对棉花价格形成绝对主导。国家大量高价收储，拍储价格托底纺织企业积极收购囤积高配资源，市场拍储起拍价格支撑以及新花收购价格每日上扬，激发下游产业积极先打预付款备货，导致市面棉花流通紧张，配合出口退税及新花减产等因素，推动棉花又一轮的小牛市。

2010年9月-2011年2月疯狂的棉花
国内大放水，整体商品出现在全球宽松下，棉花在减产受灾预期下再次被激发牛市热情，现货带动期货、期货反推现货，资金疯狂炒作。
八部委针对棉花价格异常波动动用非常规措施调控，期价率先大幅回调下跌，而收购市场现货并没有受大影响保持抢购人气，从而年末再次提振期价。
疯狂的棉花行情，也成就了付海棠、林广茂的亿万传奇。

2011年3月-2011年9月价值回归之旅
狂热过后的一地鸡毛，2月份（农历年前）棉价以迅猛之势创下了历史最高点，年后扭头一路下跌直到9月份才止跌企稳，跌幅超过40%。

2011年9月-2014年2月政策主导价格稳定
政府投入大量财政支出，大量收储、抛储，稳定市场价格和供应。政府宏观调控下，市场价格稳定，期货成交严重缩量。
三年不限量的收储政策实施下来，国储库压力巨大；内外棉市场双轨制，棉价价差悬殊，产业竞争力下降。对国家、棉企和棉农都带来了沉重的压力，急需破局。

2014年3月-2016年3月破局
2014.3月，中央将实施了3年的不限量收储政策改为对新疆地区的直补政策，同时开始注重消化国储库存的事情，所以一方面价格一路跌一路抛储，棉花价格一路走低，跌破万元关口。

2016年3月-至今产业新格局
直补政策，在地域性上的差异，体现了将棉花种植向新疆转移集中的国家意志，2018年，全国607.5万吨的棉花总产量中，新疆一省就贡献了501万吨，占比82.47%。
产区集中化、规模化，政策逐步退出，使得供给端决策更为理性，棉花价格再度进入平稳发展周期。

沥青

2013年供需两旺
沥青产能全面释放，国产沥青同比增长7.4%。沥青进口量比上年增长21.6%，出口量增长76.4%。沥青需求比上年增长9.6%，需求总量创历史新高。2013年前三季度沥青价格有升有降，但总体波动幅度不大，四季度开始步入下行通道。

2014年繁荣走向消亡
2014年沥青期货高开低走，随着市场竞争愈加激烈和市场价格透明度不断提高，下游贸易商和沥青加工企业的利润不断被压缩，国内沥青行业已进入微利时代。业者普遍对未来沥青需求前景较为为悲观，导致2014年沥青期货经历“过山车”式的变迁，从繁荣走向了消亡。

2015年一骑绝尘
沥青势一骑绝尘，鲜有上涨，1、2月份国际油价延续2014年末的下跌行情。国际油价一路下跌，国内沥青市场一片看空，3、4月份美国原油产量开始下降伊朗核谈达成全面协议加剧全球原油供应过剩情况，中国股市暴跌引发市场恐慌情绪，国际油价跌至新低点，中国三季度GDP增速不足7%，9月，OPEC产量刷新高等利空消息持续打压国际油价。受到原油价格走低和进过沥青降价的双重打击国内沥青价格被迫下调。
2015年沥青市场比2014年更加糟糕，且年跌幅达到37.01%。　

2016年 w型走势
2016年国内沥青市场基本上呈现“w”型走势。1-3月中旬沥青价格延续2015年跌势和冬季走势，3月下旬-10月，在沥青市场旺季带动下，国内沥青价格小反弹后回落，11月份开始，在国际原油价格暴涨，国产供应缩减、进口沥青供应锐减等多重利好因素叠加作用下，华东、华南呈现供不应求态势，炼厂趁机推涨。

2017年继续跌势
上半年，由于北方市场备货行情较好，同时受焦化需求旺盛支撑，沥青市场在春节后经历一波上涨行情。进入三季度，沥青市场下游需求开始逐步回暖，沥青价格推涨。
进入10月下旬，原油价格继续上涨，沥青价格得到一定支撑，需求较好，沥青价格迎来本年度第三轮上涨。不过四季度北方地区已进入冬季，终端无需求，道路冬储及其他方向的分流有限，因此12月中旬左右北方沥青价格开始进入下跌通道。

2018年震荡上行
2018年年初以来沥青现货价格整体呈现震荡上行局面，原油价格不断攀升，沥青生产亏损使得炼厂开工积极性降低，在低开工率、低库存的情况下，供应紧张压力不断增大，沥青价格不断推升，沥青均价突破3000元/吨。

2019年持续上涨
进入2019年，中国沥青期货价格一路上涨，从年初的2600元/吨以下低位，最高涨至3678元/吨的高位水平。
伴随原油的反弹和上涨，炼厂开工率处于历史低位，南方地区刚性需求和贸易商冬储带动出货，导致炼厂库存持续走低，供应偏紧，从基本面方面支撑沥青走强。在十三五后期需求预期良好的背景下，沥青持续上涨。

股指
2010年4月16日中国金融期货交易所正式推出第一个股指期货品种沪深300股指期货IF。
2010年上证指数年初3200点，年中2300点，10月份再度越过3100点，年末2700点附近收官，全年震幅高达43%，年终黯淡收官，全年跌幅高达17%，位居全球股市跌幅前列，而沪深300股指高点在3630点，低点2478点，同样呈现了宽幅震荡的格局。
2011年1月到4月，上证综指从2700点震荡攀升至3067点，构成上抛线。4月份形成全年股市的向下拐点。由于欧债危机，国内通胀超预期走高、市场流动性枯竭，内外交困的基本面、政策面背景，引发股指经历了一个漫长的下抛物线，全年上证指数跌幅超过20%。
2012年，国际上欧洲债务危机难言了结，国内房地产调控，经济受转型和周期调整等因素的影响经济数据下滑，围绕经济何时见底的担忧使得A股不断悲观寻底，直到跌破2000点后，不破不立，市场开始报复性反弹。
2013年挟去年12月反弹的强劲力量，1月上证大盘继续上行，但是2月初便来到了年内高点2444.8点，之后又几经调整，一度跌破2200点，此后赶在6月前，沪指再度重返2300点，反弹行情似乎仍有期待。岂料，这只是“噩梦”的开始，6月美联储退出QE预期增强等消息对市场造成持续影响，最终导致沪指当月破位暴跌13.97%，同时创了2013年新低1849.65点。
2014年上半年A股继续呈现弱势调整的态势，伴随着经济数据不佳，大盘几度回到2000点下方，但是随着央行开启定向降准，市场中敏锐的资金已经感觉到偏紧的货币政策开始转向，从7月开始，股市出现一波一骑绝尘的大行情。
2015年，Ａ股大起大落，大喜大悲，从上半年的牛市冲天，到年中的大调整，再到下半年的反弹重建，充满了戏剧性。股民们经历了千股跌停、千股涨停、千股停牌，一年中见到了数十年难得一见的股市奇观。从“杠杆牛”“国家牛”，到严查场外配资，去杠杆，股灾不仅给了投资者一个深刻教训，也让监管层意识到未来市场管理应有前瞻性，场外配资及早处理肯定比在高位处理带来崩盘造成的损失要小的多。
2016年A股的表现可谓波诡云谲，年初的两次熔断极大打击了投资者的自信心，随后又经历了证监会主席换届，冲关MSCI失利，深港通开通等插曲，这些大事注定载入中国资本市场史册。年终上证50指数全年累计下跌5.53%，沪综指累计下跌12.31%，深成指累计下跌19.64%，中小板指数累计下跌22.89%，创业板指数累计下跌27.71%。
2017年A股大盘指数波动率下降，上证指数年度微涨6.5%，股指IF涨幅却高达23%显著优于大盘。机构已主导A股行情，主流资金越来越具话语权，而广大散户正在逐步退出市场，流动性差、低成交量个股正大批涌现。
17年证券市场改革不断完善。银监会、证监会、保监会出台一系列监管措施，防范金融风险。证监会共开出200多张“罚单”，罚没款超过70亿元，金额远超去年全年。A股纳入MSCI新兴市场指数资本市场对外开放步伐加快，再融资和减持新规出台制度环境和市场生态得到优化，同时IPO常态化，全年438只新股上市融资规模居全球前列。
2018年A股确实多灾多难，持续2年的金融去杠杆导致流动性减少，3月份突然冒出来的中美贸易战延续至今，其间数度带动引发股市跳水，受贸易战和国内房地产调控的影响经济下行压力加大，上市公司股权质押风险大规模爆发，这些都是造成股市大跌的主要因素。
2019年A股进入1月份后出现触底反弹，中美贸易谈判进展顺利，央行货币政策转向适度宽松，地方债发行加快，国家财政政策减税降费，出台对于汽车，家电和消费电子产品的刺激政策等一系列措施，都着眼于稳定实体经济，在预期向好的情况下，市场资金更加活跃，两融余额相比去年低位增加2500多亿，加之场外配资再度活跃，春节后2个多月的时间上证指数大涨近700点，两市成交额一度再上12000亿水平。进入4月后市场开始高位震荡，伴随着大小非加速减持，货币政策继续宽松空间不大，大盘出现下跌，五一过后特朗普突然加税带来市场恐慌，上证跌破3000点关口，近期双方没有就进一步谈判透露更明确的信息，加之美方又对中国企业华为颁布了贸易禁令，使得后期双方谈判的难度进一步加大。

国债

2013年，利率市场方面6 月银监会加强监管导致市场资金利率飙升，国债熊市拉开序幕。11 月下旬以来，对基本面的认识出现分歧、资金宽松预期再起，市场交易情绪回暖，国债期货出现一定技术反弹，整体而言13年国债期货上市后走势还是以下跌为主。

2014年中国宏观经济正经历转型阵痛，疲软态势尽显，基本面利好于债市，资金面也是持续宽松，受此影响，五年期国债期货成交价格不断刷新历史新高，一度站在98元的高位。央行在11月21日突然宣布降息，使得市场宽松预期得以持续，激起了投资者参与热情，同时也奠定了债券和国期货牛市格局。

2015年，全年受经济增速下行，央行降息降准操作和股市大跌，风险偏好下降的综合影响，现券市场延续收益率曲线平坦化的牛市，无风险利率显著下行，关键期限国债收益率屡创新低，国债期货跟随现券市场在下半年走出较大的牛市行情。

2016年，债券市场几经风雨，收益率大起大落，体现猴年猴市特点。从2016年债券的几次调整来看，原因各不相同，但可以看到收益率反弹的速度加快，力度加强的特点。

2017 年，强监管与去杠杆引发债市收益率中枢上行，市场情绪与资金面成为期债行情的主导因素，市场对基本面变化反应较不明显。期债在 2017 年经历三次较大行情，分别是1-2 月份受到监管趋严预期影响的V 型行情，4 月份收到同业存单等后续监管政策落地带来的收益率中枢上移，以及10月份受到经济下行或不及预期、资金收紧预期与海外债市波动、以及十九大后金融去杠杆加强可能带来的市场恐慌影响。

2018年国债开启牛市之路，全年债市整体表现为单边上涨趋势，我们以最活跃的品种10年期债为例，10年期债结算价从年初的92.80上涨到12月20日的96.97，总共上涨4.17元，若投资者能够从年初持有至今，这将是一笔相当可观的收益，尤其是在今年经济下行压力较大，国外贸易摩擦问题突出的背景下，股市和商品市场表现均不如人意，债市已然成为了更好的选择。

   2019年国债期货年初短期延续了18年惯性上冲后很快陷入回调，特别在市场进入5月之后，彷佛回到了去年同时期的行情，同样是贸易摩擦带来的避险情绪，同样是对通货膨胀的担忧。目前来看，各高频价格数据均在上涨。由于这轮通货膨胀的上升来自于供给，而非需求，因此不会带来货币政策的转向。此外，贸易摩擦带来的输入性通胀或将加剧目前的通胀忧虑。通胀环境将成为中期债市上涨的制约因素。

以史为鉴回顾期货历史行情
追根溯源了解品种基础知识

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“期货品种行情走势复盘”系列
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金融重器丨国债期货六年风云

四分钟带你回顾股指期货9年行情走势丨微视频
2分钟带你复盘沥青期货六年行情丨微视频
2分钟带你复盘热卷期货五年行情走势丨微视频
3分钟带你复盘棉花期货十五年行情走势丨微视频
3分钟带你复盘甲醇期货八年行情走势丨微视频

3分钟带你复盘焦炭期货八年行情走势丨微视频
2分钟带你复盘铁矿石期货六年行情走势  |  微视频

『免责申明：本报告内容仅供参考，不直接构成投资建议，据此入市风险自负。期市有风险，入市需谨慎。』

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