牛市三腿策略实战解析

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小马白话期权   2019-9-4 15:49   6676   0



2019年的行情,除了2月份出现波动率上升和标的的快速上涨,其他时候的上涨时是比较慢的,震荡也是比较缓和的,甚至波动率还有所下跌,但是隐约是一段小趋势的时候,往往人的欲望有一些,想用买方获得一些较好的收益,但这个收益却不太大。实际今年以来,笔者常常使用牛市三腿策略来做缓慢上涨行情。



一、应用场景
牛市三腿策略适合看温和上涨,波动率没有大幅上升,标的没有大跌的行情。如2019年1月的行情,以及之后的一些缓慢上升的行情。



二、策略优劣势

如果投资者看温和上涨,即对上涨的高度预期不太高,又能适当的控制风险,想用适量的买方来获得较好的收益,但是看上涨的高度有限,卖出上方虚值的认购期权,但同时也认为下跌有限,卖出下方的虚值期权。
这个策略,不大涨,可能三条腿都赚钱,大涨,收益锁定,小跌,两条腿都可能赚钱,大跌,会遭到较大的损失。适合于比较多情况的行情。
可以在相当的程度上避免波动率和时间价值的影响。



三、策略构建
买入实值认购+卖出虚值认沽+卖出虚值认购
可以把它看成:
牛市价差+卖出虚值认沽
或者
卖出宽跨+买入实值认购


如上图,请勿跟单。
其中,买卖方的比例未必为1:1:1,根据不同的行情有所调整,并且,缓慢行情里,买方的数量要比较少。


四、盈亏损益图


上述组合的盈亏损益图如上,图片来自期权宝软件。



五、策略调整

如果上涨持续,可以减仓上方的卖出认购或移动到更虚值,下方两个合约可以适当上移。
如果基本横盘,实值认购的时间价值流失较少,卖出的虚值认购认沽可能都在下跌,可以先观察。
如果小幅下跌,卖出认购获利,买入实值认购可能会有小幅亏损,卖出虚值认沽未必会亏,可以适当加仓卖出认购。
如果有较大下跌,第一步应该是减仓买入的实值期权,再看加仓卖认购,减仓卖认沽。
如果波动率上行,卖方盈利不大甚至有所亏损,可以加仓买方或者减仓双向卖方。
如果波动率下行,买认购盈亏不大,但卖出双向虚值会盈利,可以适当加仓。


六、高抛低吸
注意,在该策略中,三个合约的比例未必要1:1:1,根据行情和判断市场调整比例,涨的不快则买认购少一些,卖方多点,涨的就适当加大买方比例。卖出的虚值在一定范围内波动时,可以做一些日内的高抛低吸,此起彼伏之后,增厚利润。卖方的高抛低吸比买方高抛低吸更有心理优势。






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