威廉姆·诺顿贝尔特：中国衍生品市场未来会有长足发展

昨日，芝商所（CME）集团国际发展资深董事总经理威廉姆·诺顿贝尔特在2019中国（郑州）国际期货论坛上表示，从第一次参加中国（郑州）国际期货论坛至今，全球市场发生了巨大的变化，中国衍生品市场成长十分迅速。

从全球市场来看，衍生品市场在近几年发展呈现指数级的增长。衍生品市场的重要性在全球金融市场凸显，发挥着越来越重要的作用。据诺顿特贝尔特介绍，衍生品不仅跨越时区提供有效的套期保值工具，还提高了金融市场运行的效率。同时，其价格发现的作用为全球大小公司提供公平、透明的基准价格。“随着衍生品市场规模和多样化的发展，我们对衍生品市场的依赖性越来越强，衍生品已经成为各国市场参与者重要的对冲风险工具。”

就CME的经验来看，要打造一个成功的市场，产品的创新、期权的发展和持仓量都不可或缺。诺顿贝尔特介绍，CME的成长就在一定程度上基于产品的创新和演变。从最初面对当地市场、帮助参与者管理价格风险的农产品交易所，到推出第一批外汇期货，到积极推出电子期货交易，CME总是迅速地响应客户不断变化和日益复杂的需求，不畏探索，走在行业前端。“CME一些非常成功的产品在这个过程中成长起来，例如CME的利率产品组合等。”他说，CME70%的期权都采用电子交易，从5年前不到50%到现在的70%，合约交易量实现大幅增长。

“持仓量是衡量资金流入衍生品市场的有效指标，也是一个市场对冲能力的体现。合约的健康、持续发展，离不开持仓量的成长。”他表示，除了产品创新，一直以来芝商所积极与中国的市场参与者合作，拓展国际业务发展。例如，今年6月，芝商所集团和上海金交所签署了双边产品的许可协议，迈出了合作的重要一步。这不仅是平台之间的合作，也为境外投资者提供更好的了解中国市场的渠道。

此外，值得注意的是，一些国家和地区的监管趋严，削弱了清算系统的弹性，使清算公司更难在全球范围内运营。“虽然加强监管对市场健康运行很重要，但市场的设施建设也是必要的。”他说。

“随着中国市场的进一步开放，相信中国的衍生品市场未来会有长足发展。”在诺顿贝尔特看来，中国对外开放的持续推进，要吸引长期的境外资本进入国内，也需要提供一个良好的法律、制度环境。他表示，中国衍生品市场基础设施的建立，例如期权市场是从无到有，不仅没有历史遗留性问题，也可以参照、借鉴成熟市场经验，从最初的阶段就要建立起非常好的体系。

在OTC市场方面，境外市场过去十年OTC市场的需求增长并没有放慢，银行、基金、资管机构等都成为这个市场的重要参与者。OTC市场的成长也在一定程度上对期货市场形成反哺。诺顿贝尔特认为：“市场实践显示，两条腿走路有其必要性，我们需要标准化的期货市场，也需要场外市场的补充。我们需要能够清算场外市场的机制，对场外市场风险进行化解和转移。”

“此外，要注意的是，各区域之间的清算其实非常重要。不能形成清算体系，全球衍生品市场的流动性可能就变得支离破碎，这就意味着选择的减少，市场的参与者在管理风险上的挑战增加，这在市场经历波动和压力的时候，表现就会尤为明显。”诺顿贝尔特说。

目前中国市场的发展给国际参与者提供了非常好的合作机会。“随着中国市场的不断扩大，我们必须要共同努力，共同合作，来确保中国市场有效的运行，同时也要降低市场的复杂性、运营成本和风险。”他认为，未来形成跨境监管合作，将带来双赢局面，不仅对参与全球衍生品市场的交易者有利，也将增强中国在世界舞台的重要性。

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责任编辑：李国雷主管：张海强

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