50ETF期权试水体会

6月份，我的vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权（以下简称期权）账户终于开通了。早在一年多前就对期权有想法了，但因为工作繁忙（其实是懒癌不愈）没有去办，要说现在这券商也是，都9102年了，开通个期权交易还必须去营业部现场，技术进步咋体现啊。不过，既然账户已经开好，不满就不重要了，下面的主要任务是怎么用它赚钱、赚、钱……

经过在上交所期权投教平台上的自我培训，我决定先从基础策略开始练习，基础策略包括四个：买进认购期权、买进认沽期权、卖出认购期权（含备兑卖出）、卖出认沽期权，买进策略的特点是收益理论上无上限、最大风险是损失全部权利金，哎呀，损失全部权利金，这不是血本无归嘛，这可戳中了一个稳健投资者的老心脏，放弃，等哪天我成了激进投资者再考虑它们。

我接着研究了卖出策略。卖出认购期权收益最大是全部权利金，最大风险无上限，哦嚯，风险无限啊，放弃！继续研究，嗯，这俩不错，与本人对2019年3季度市场为宽幅震荡的判断非常搭配，就拿这哥俩试个水吧，于是，我选择了备兑卖出策略和卖出认沽策略。

备兑开仓策略

备兑开仓策略是指在拥有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权，未来有义务按照合约约定的价格卖出股票。换句话说，就是在中长期内持有股票，同时为了获取收入，定期卖出认购期权，相当于持有股票来获取租金，具有降低持股成本的效果。该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。相对而言，备兑开仓的风险较小，可以增强持股收益，相当于降低了持股成本，增强了股票的投资吸引力。

当投资者备兑卖出认购期权（一般来说是卖出轻度虚值认购期权，即行权价格比当前股票价格略高一些）后，会出现两种情形：

①如果标的股票价格上升，并且股票价格达到或者超过行权价格以上，所卖出的认购期权将被执行，投资者的持仓标的股票将被卖出。总收益=股票卖出取得的收益+权利金。

②如果标的股票价格下跌，所卖出的认购期权将会变得毫无价值，一般不会被执行，那么投资者卖出期权所获得的权利金，间接降低了股票持仓成本。

实例分析：

当前50ETF价格为2.95元，我认为50ETF价格后市将在2.80元——3.10元之间震荡，那么我先买入10000份50ETF，然后卖出一张执行价为3.10元，当月到期的50ETF认购期权合约，并获得权利金收入300元。

①若到期时，50ETF价格如预期上涨至3.10元或更高，该卖出认购期权被行权，我将获得50ETF上涨的价差1500元，加权利金收入300元，总收益为1800元。

②若到期时，50ETF价格维持不变，仍位于2.95元附近，则现货头寸不赚不亏，认购期权到期作废，我将获得卖出认购期权的权利金收入300元，相当于降低了50ETF的买入成本。

③若到期时，50ETF价格跌至2.80元，我的现货头寸亏损1500元，卖出认购期权到期作废，获得权利金收入300元，一定程度上弥补了50ETF价格下跌带来的损失。

从上面案例可以看出，采用备兑开仓策略，可以在一定程度上增加了持股收益，并弥补下跌带来的损失，且采用该策略无需缴纳保证金，是一种简单易行的期权交易策略。

卖出认沽期权

卖出认沽期权是另一种基本的卖出策略，属于卖方做多交易。作为认沽期权买方的对手方，认沽期权卖方通过收取权利金，承担了到期时按约定价格买入固定数量标的证券的义务。作为卖方策略，该策略是收益有限，潜在风险很大的交易方式。

收益：如果投资者认为标的证券价格未来不会下跌，但仍想通过期权交易获得投资收益，那么他可以选择卖出认沽期权，获得买方支付的权利金收入。

亏损：如果标的证券价格下跌了，认沽期权卖方可能因期权买方选择行权而遭受损失，其损失幅度将视标的证券价格下跌的幅度而定，标的证券跌到零时，损失达到最大值。

比如现在，我认为50指数下跌空间有限，远期上涨概率较大，希望以低价买入50ETF，我选择了卖出认沽期权。

实例分析：

当前50ETF价格为2.95元，那么我分别在2.85元、2.80元、2.75元卖出一份当月到期的50ETF认沽期权合约，并获得权利金收入300元、150元、100元。

①若到期时，50ETF价格在2.85元以上，上述卖出的认沽期权作废，我将获得权利金收入550元。

②若到期时，50ETF价格下跌至2.81元，则行权价2.85元的认沽期权履行义务，以2.85元的价格买入10000份50ETF，现货亏损400元，但因前面有权利金收入300元，加上行权价2.80元和2.75元的认沽期权到期作废所获得的权利金收入250元，此笔50ETF的实际买入成本为2.795元。

③若到期时，50ETF价格跌至2.74元，我卖出的3份认沽期权都需要履行义务，分别以2.85元、2.80元、2.75元买入10000份50ETF，实现了我低价买入50ETF的计划。虽然3个现货头寸分别亏损1100元、600元、100元，但因为前面获得权利金收入550元，一定程度上弥补了50ETF价格下跌带来的损失。另外，这时又可以使用备兑开仓策略了。

实际操作的结果：市场的确宽幅震荡，但到期日时市场都是收盘在震荡高位，使得我卖出的认沽期权全部作废（包括卖出2.90元认沽期权），获得了权利金收入，但没有完成建仓计划。

50ETF期权试水体会

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