上证50ETF期权日报：高开高收，认购期权上涨

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2019/08/19，星期一

沪深主要股指上涨，50ETF 高开高收，认购期权上涨，认沽期权下跌。继续关注
国内外消息面的变化，近期关于香港的新闻值得高度重视，特别是中国政府的最新表态。如果此前投资者基于市场可能会有“否极泰来”的机会，认真关注消息面和技术面的综
合变化，已经依托 2.800 整数关口，少量购买 2.750 行权价的 8 月实值认购期权，仍可
遵照交易计划谨慎持有。

上证 50ETF 收市价 2.927，上涨 0.057，涨幅 1.99%，成交金额 16.18 亿。

走势分析

从下面的 60 分钟图来看，50ETF 震荡盘升格局仍存，继续关注消息面的可能影响。

图表 1：上证 50ETF60 分钟 K 线图

资料来源：wind 资讯

从下面的日 K 线图来看，50ETF 收出低开的中阳线，留意 120 日均线下方支撑。

图表 2：上证 50ETF 日 K 线图（前复权）

资料来源：wind 资讯

从以下的周 K 线图看，50ETF 上周收出反弹周阳线后，本周初继续上行。

图表 3：上证 50ETF 周 K 线图

资料来源：wind 资讯

从以下的月 K 线图看，50ETF 8 月份目前收出带下影的月阴线，反弹动能略有增强。

图表 4：上证 50ETF 月 K 线图

资料来源：wind 资讯

沪深股市主要股指上涨。截至收盘，上证综指涨 2.10%报 2883.10 点；深证成指涨 2.96%报 9328.97；两市成交金
额 5816 亿；创业板指数涨 3.50%报 1622.84。盘面上，除了农林牧渔板块下跌外，其余板块均上涨。其中，计算机、通信、电子、传
媒、非银金融、电气设备、综合、房地产等板块涨幅居前。股指期货方面，沪深 300 股指期货主力合约 IF1909 上涨 2.52%；上证 50 股指期货主力
合约 IH1909 上涨 1.97%；中证 500 股指期货主力合约 IC1909 上涨 3.65%。

成交持仓

50ETF 期权成交量增加，持仓量减少。上证 50ETF 期权成交量方面，单日成交 4009750 张，较上一交易日增加 21.84%。其中，
证 50ETF 期权持仓总量为 4046814 张，较上一交易日减少 1.12%，期权成交量认沽认购
比（PC Ratio）今日为 0.81，上一交易日为 0.82。

分析及策略

50ETF 收于 2.927，上涨 0.057，涨幅为 1.99%。

图表 5：上证 50ETF 期权 8 月合约价格变化表（2019 年 8 月 19 日）己亥肖猪壬申戊子

资料来源：wind 资讯（红框标注的合约为 8 月平值标准期权合约）

图表 6：50ETF 与 8 月平值认购期权“50ETF 购 8 月 2900”日内走势

资料来源：wind 资讯

8 月平值认购期权标准合约“50ETF 购 8 月 2900”高开高收，隐含波动率先涨后跌。

图表 7：50ETF 与 8 月平值认沽期权“50ETF 沽 8 月 2900”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind 资讯

8 月平值认沽期权标准合约“50ETF 沽 8 月 2900”低开低收，隐含波动率震荡走低。

8 月平值认购期权标准合约“50ETF 购 8 月 2900”隐含波动率为 14.08%；8 月平值认
沽期权标准合约“50ETF 沽 8 月 2900”隐含波动率为 20.42%。

以下也提供来自汇点软件的汇点 50 加权波指变化图（日线），可分析参考。

图表 8：来自汇点软件汇点 50 加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，汇点 50 加权波指自前期低点反弹回升后，近几日呈现横向波动的迹
象。

今日沪深主要股指上涨，创业板指数涨幅居前。

消息面上，据来自中国政府网的相关新闻——《习近平致信祝贺第一届国家公园
论坛开幕》。该消息指出，新华社西宁 8 月 19 日电在第一届国家公园论坛开幕之际，
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平发来贺信，向论坛的召开表示热烈
的祝贺，向出席论坛的各国嘉宾和各界人士表示诚挚的欢迎。习近平在贺信中指出，
生态文明建设对人类文明发展进步具有十分重大的意义。近年来，中国坚持绿水青山
就是金山银山的理念，坚持山水林田湖草系统治理，实行了国家公园体制。三江源国
家公园就是中国第一个国家公园体制试点。中国实行国家公园体制，目的是保持自然
生态系统的原真性和完整性，保护生物多样性，保护生态安全屏障，给子孙后代留下
珍贵的自然资产。这是中国推进自然生态保护、建设美丽中国、促进人与自然和谐共
生的一项重要举措。习近平强调，中国加强生态文明建设，既要紧密结合中国国情，
又要广泛借鉴国外成功经验。希望本届论坛围绕“建立以国家公园为主体的自然保护
地体系”这一主题，深入研讨、集思广益，为携手创造世界生态文明的美好未来、推
动构建人类命运共同体作出贡献。19 日上午，第一届国家公园论坛在青海西宁开幕。开幕式上宣读了习近平的贺信。全国政协副主席陈晓光出席开幕式。（详细全文敬请
参阅中国政府网的网站 www.gov.cn）

在当前的国际局势较为复杂多变的情况下，建议投资者认真关注中国政府网的及
时信息，认真学习相关新闻稿的全文，坚持两个维护，统一思想，准备斗争。

50ETF 今日高开高走，市场成交活跃度增加，投资者信心有所恢复。近期国际市
场上也有诸多突发事件，留意可能对投资者心理的影响，中国香港是中国的，中国台
湾也是中国的，请大家也留意近期围绕着中国香港和中国台湾的相关新闻。总体来看，
近期仍要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市技术面的信号来综合把握市场动向，
分析大国间合作与沟通，竞争与博弈的新变化。

如果投资者基于 50ETF 可能会在连续下跌后出现“否极泰来”的行情，已经于上
周一（8 月 12 日）少量购买 2.750 行权价的 8 月实值认购期权，则可以遵照交易计划
谨慎持有。估计投资者在参与 50ETF 期权交易过程中，一定是会坚持风险管理优先，
根据可能承担的最大风险确定交易数量。如果以单次交易 1 万元的风险准备金计算，
本次模拟交易投资者估计就是以 0.1003 的价格购入 10 张 “50ETF 购 8 月 2750” ，
累计付出权利金为 10030，作为认购期权的买方该策略最大亏损也就是付出的权利金
10030（暂不考虑手续费因素）。

从更长一点跨度来看，关于 50ETF 中期走势的思考仍然侧重于分析去年 10 月 19
日的政策底和今年 1 月 2 日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于 2019 年 2 月 1 日在热点动态中发布了
《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的 PDF 文件，可供大家学习了解
2018 年上证 50ETF 期权的发展进程。

网址链接：

http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推
出，有消息称深圳证券交易所可能将上市 ETF 期权，上海证券交易所将新增 ETF 期权，
还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交
易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件
下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前
副主席姜洋所著，由中信出版集团于 2018 年 9 月出版的。海外投资者借助于该书也可
以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA 期货等的监管体系的发展演化，更好参与到
中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

模拟交易

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：

预估 ETF 走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据
风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从 2018
年 10 月 23 日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，
寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为 100
万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的 5%，也即 5 万元。预期目标是一年期贷款
利率的 2 倍以上，即 12%以上。

考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的
期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失
调整为初始资金的 1%，即 1 万元。

策略分析：投资者如果预期 50ETF 可能存在反弹回升的行情，已经于 2019 年 8
月 13 日少量购买了 2.750 行权价和 8 月实值认购期权（2019/08/13 模拟交易买入
“50ETF 购 8 月 2750” 10 张 0.1003），则可以遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓： “50ETF 购 8 月 2750” 10 张多单

累计盈亏：

83052 为初始资金的 8.30%

注：资料来源于光大期货研究所

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