今天聊聊波动率指数怎么防大跌？

今天创业板指继续大涨3.6%，为大小盘风格向中小盘切换再添一项重要砝码。本来上周五大家还认为贸易战箭在弦上不得不发，马上就要在眼前开打，市场上各路人马连对经济影响各种长短期影响的测算都做好了。周五的大跌也直接让多个指数图形走坏，市场预期一下转向悲观。谁知道，一个周末之间，箭在弦上的贸易战变成了两国准备坐上谈判桌，形势一下缓和，市场瞬间雨过天晴，破位的指数开始大幅反弹。

我们之前有提过，创业板的业绩还没确认，所以年初贸然地判断大小盘风格切换还是有风险的，因此宁愿晚上车，也不要上错车。我们觉得，除了业绩之外（毕竟年报还没出完，一季报更没有看见），以下三项也可以作为判断的辅助依据，那就是：上证50高位滞涨、创业板指显著放量突破年线、公募基金季度报告显示已经逐渐开始向小票移仓。目前来看前两个情况已经兑现，第三个情况和股票业绩一样，还要等等看。这个时候需要保持耐心，可以先逐步转移仓位做到市值的均衡配置，并逐渐等待进一步的确认。
聊完市场表现和风格，我们聊点别的。
上周六我们提到了波动率指数，有部分圈友表示很感兴趣，周六限于篇幅，没有展开，今天给大家详细介绍一下。
波动率指数的背景最早可以追溯到1987年发生的全球股灾，引发了实业界和学术界对波动率风险衡量和管理的思考。想想，A股的上证指数如果有一天大跌5%以上，你就会觉得难受的不行了吧？而1987年10月11日美国S&P100指数单日跌幅达到20.47%，美国的投资者那时候内心一定感到十分绝望。为了降低市场波动，美国监管机构不得不在纽约证券交易所和芝加哥商品交易所设立熔断机制。

经过这轮股灾，大家逐渐意识到波动率真的是太重要了，很多学者就去思考，我能不能设置一个指标来衡量股票市场的波动率呢？1993年，芝加哥期权交易所发布了全球第一个波动率指数—CBOE vix指数，用来定量地刻画市场的波动率情况。这个指数往往在市场大幅下跌的时候急剧升高，因此又被称为“恐慌指数”。
这个指数为什么可以代表和预测市场的波动率呢？是因为在编制的时候，使用了期权的隐含波动率。期权是一种衍生品，由于交割日是在未来的某一天，因此期权的隐含波动率一定程度上可以代表市场上投资者对未来波动率的预期。我们都知道，使用历史数据可以计算得到某个指数的历史波动率，比如我们使用上证综指过去30天的收盘价，可以算出上证综指过去30天每天平均的波动率。但是随着行情的波动，历史毕竟不代表未来，因此波动率指数作为对未来波动率的预期，为我们提供了一个重要的额外信息。
目前世界上重要的国家和地区的交易所，都发布了自己的波动率指数。

我国第一支场内期权—上证50ETF期权于2015年2月9日在上海证券交易所正式挂牌上市交易，作为一个期权衍生品，其标的为上证50ETF，熟悉ETF和分级圈的朋友们应该都知道，ETF追求的是完全复制标的指数的走势，因此我们可以简单的理解为这是一个代表了上证50指数的期权工具。基于该期权工具，上海证券交易所在2016年11月28日发布了类似VIX指数的中国波动率指数—中国波指，代码是000188。
通过我们刚才的分析，中国波指基本上反映了投资者对未来30天上证50指数波动率的预期。那么这类指标怎么用呢？我们可以看到2017年全年中国波指大致在10到20的区间中运行，意味着投资者普遍认为未来30天上证50指数的年化波动率在10%到20%之间。

而从今年1月28日左右，随着上证50指数接近去年的高点，中国波指也一举飙到了20以上，之后随着上证50指数放量创下新高，中国波指少许回落，但仍维持在17左右的短期高位上。

之后2月7日、8日、9日，上证50指数出现了连续大幅下跌，中国波指也一下子飙到了天上。

我们把中国波指和上证50指数放在一张图上，可以更加清楚的看出，今年的2月初和去年的11月底，在上证50指数见顶前，中国波指都会提前几日走高，中国波指的升高意味着市场分歧的加大。需要明确的是，市场分歧的加大到不一定是坏事，也没准就放量创出新高来了，这个时候就需要结合其他信息共同进行判断。这个指标平时在正常区间内波动，就没有什么特殊含义了，只有在其突然窜高的时候，需要提高警惕，市场有可能会出现大幅的波动。

中国波指由于已经停更了，如果投资者想要关注隐含波动率的指标就只能自己去看上证50ETF期权的隐含波动率了。另外香港的恒指波幅指数（代码VHSI）还会每日发布，与中国波指类似，恒指波幅指数主要反映了投资者对未来恒生指数波动率的预期。而一方面恒生指数中包含了大量内地的上市公司，另一方面随着港股通的开通，A股与港股的联动更加紧密。因此恒指波幅指数也一定程度上可以反映投资者对未来中国市场波动率的预期。近两日虽然恒生指数出现了反弹，但是我们可以看到恒指波幅指数自2月以来的大幅下跌后一直维持在较高的位置，代表后市的不确定性仍然很强，风险还没有充分释放。投资者抄底时也需要控制好仓位，注意防范风险。

讲了这么多，相比大家对波动率指数的由来和用法有了一些了解。有的投资者会说好麻烦啊，又是波动率又是期权都把我搞晕了。如果你觉得复杂，也可以不需要了解波动率指数里面具体的原理，根据历史经验，对波动率指数画个区间直接使用就行了。像前面我们举例子的时候提到，中国波指2017年一直在10%-20%区间比较平稳的运动，突然飙高，就要小心了。大家也可以多看看恒指波幅指数，刻画一个自己喜欢的区间，波动率超过这个区间的时候，就要当心了哦！

今晚就这样，白了个白~

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