傻瓜期权 | 行情点评

点击上方蓝字关注“公众号”

豆粕期权概况
傻瓜期权

本周中美贸易摩擦在大豆和豆粕方面没有实质性消息放出，豆粕期权成交量继续回落。本周豆粕期权成交量为339308手，其中看涨期权202820手，看跌期权136488手，成交量PCR为0.67；总成交额为3.86亿元，其中看涨期权2.65亿元，看跌期权1.21亿元，成交额PCR为0.46；总持仓量为318930 手，其中看涨期权154118手，看跌期权164812手，持仓量PCR为1.07。9月合约是新的期权主力合约，持仓量有望进一步增加。
【注：成交量PCR=认沽期权成交量/认购期权成交量】

本周已经来到4月下旬，往年此时豆粕波动率应该处于低位，但今年中美贸易战已经影响到了大豆的国际贸易。M1809所属期权隐含波动率在连续两周基本保持21%左右，其中最近本周各张期权的IV都基本保持稳定。而看涨期权隐含波动率IV明显高于看跌期权的隐含波动率，表明市场具有看涨情绪。目前，看涨期权IV高出看跌期权IV达到3%左右，为豆粕期权上市以来最大值。显然，市场仍然担忧尚未确定的中美贸易战新关税最终可能会被执行，一旦执行，进口大豆成本将增加约800元每吨。
总的来说，M1809从清明节过后的最高点3400下跌回调了很大幅度，几乎已经跌回了清明节前的位置；这反映出市场认为中国对美国大豆的关税政策最终被实施的概率非常小。市场资金的这种判断确实很有道理，毕竟美国大豆很难被替代，可以说是中国饲料企业的刚性需求。但是国际政局风云变化，难有完全确定的预判；建议在6月初之前，仍然保留对中美贸易战的关注。这场贸易战刚刚展开序幕，对豆粕的潜在影响只可能是利多而不是利空。

傻瓜期权
白糖期权概况

本周，白糖809期货合约震荡偏弱，期权成交量有所增加。本周，白糖期权合约共计成交量129542张（上周107974张），其中看涨期权79770张（上周79248张），看跌期权49772张（上周28726张），成交量PCR为0.62；总成交额为9556.89万元（上周6474.64万元），其中看涨期权4576.69万元（上周3890.76万元），看跌期权4980.20万元（上周2583.88万元），成交额PCR为1.09；日均持仓量为164832张（上周147455张），其中看涨期权115812张（上周102015张），看跌期权49020张（上周45440张），持仓量PCR为0.42。整体来看，成交量和成交额PCR回归至正常水平，持仓量PCR小幅下落维持低位，投资者情绪中性偏弱。

本周，白糖809合约震荡剧烈，各期限历史波动率从底部急速攀升，30日、60日、90日历史波动率周五分别报收7.68%、7.36%和7.37%。从隐含波动率来看，看涨看跌期权隐含波动率曲线呈现出一定程度的右偏微笑现象，行权价高或深度实值的期权流动性不高。持仓量大的看涨期权集中在行权价6000的期权上，上方有所承压，而看跌最大持仓集中在行权价5500的期权上，成本支撑位明显。看涨看跌平值期权隐含波动率上升至相对高位，分别为8.75%和13.72%，高于标的期货60日历史波动率。
目前国外消息多空交织，国内除现货价格变动影响糖价外，其余基本面消息相对平静。809系列期权合约持仓缓慢增加，情绪指标的指示作用稍显。料后市维持震荡偏弱走势，关注糖业高峰论坛的指导意见和调控思路，策略上建议观望为主。