一文搞懂可转债及后续机会

雨虹转债的中签率虽为0.0013%，但每个人可顶格申购十万张，所以平均七个人就有一个能中签，比新股的中签概率大得多。这次没有顶格申购或者没中签的也别灰心。很多关注者缺乏可转债的知识储备，机会到时不敢出手，颇为遗憾。

9月27日就会公布中签结果并进行网上缴款，有必要今天补补课，内容分三块：

1.通俗解释可转债（80%以上的散户能看得懂）
2.卖出方式和特殊条款
3.同类套利机会

1.可转债

理论上来说——

可转债=公司债券+股票期权

公司债券的这部分属性无法带来暴利，主要作为兜底的保障。票面利率低于银行存款利率，但比较特殊的一点是，有到期赎回价。不管存续期间正股跌成什么鬼样子，到期公司都会以100+票面利息的价格收回去，不用怕亏钱。

极端情况下债券属性会起大作用，比如极端熊市里有的可转债跌到过80元，离赎回期限还有两年，这时候一群闻到血味的套利者就入场了，用五倍甚至十倍杠杆买入可转债，利用特殊的回售条款（下文有列）让公司提前以103的价格赎回，短短时间内30%的收益，经过五倍杠杆撬动就是150%的收益，这是套利者的高级玩法。

可转债的期权属性更有意思，也是带动价格上涨的主要动因。为了让大家更好理解，就不扯实值虚值期权那些东西了，还是以雨虹转债举例，两段就能搞懂它。

雨虹转债的换股价格是38.48元/股，每张可转债可换2.6股（100/38.48）。这个比例不会变，哪怕可转债价格涨到150元还是只能换2.6股。假设某个人持有一张可转债，当期股价为40元，那么他换股后抛售获得2.6*40=104元。如果当时可转债价格为120元，很明显直接出售可转债比换股后再抛售更划算。

有没有可能出现换股更划算的情况呢？有的，比如牛市里股价暴涨，但是转债价格没跟上，的确有买入可转债卖出股票的套利情况出现，不过随着机构水平提高，此类机会基本和散户们无缘。这里不展开讲，如果感兴趣可以阅读唐朝的《手把手教你转债套利》。

2.卖出方式和特殊条款

中签的朋友，要准备多少钱？看自己中了几张，每张可转债的价格是固定的就是100元，中10张就是1000元，以此类推。抛除优先配售而言，人均能中10张，多个账户几十张也有可能，几千块足矣。昨天后台有很多朋友担心顶格申购一千万会中签几百万，我回复评论的过程中差点憋出内伤。

可卖出时间：一般在中签号公布后两周上市。可转债跟股票的交易方式一样，上市后卖出就行。换股期为发行后六个月，也就是说想通过换股的方式退出要等六个月以后，不建议大家刻意去等换股，毕竟一旦出现套利机会，各大机构会迅速把价差抹平。

这次雨虹转债无风险套利的周期从9月25日申购，到上市首日卖出截止。对于套利者而言，上市首日无论价格是多少，118也好、108也好甚至是破发价98，都会选择卖出。想继续拿着等价格变化的，不属于套利范畴内。牢记一点，我们是来刮免费的彩票的，不是来赌涨跌。

让我们来探讨一些特殊情况，如果东方雨虹正股价格腰斩到20元，几年都不一定能涨回来，那么对应的可转债不就完犊子了吗？不用担心，一些特殊条款会拯救这种情况。

简单来说，就是股票价格跌太惨了，相应的转股价也会下调，原本一张可转债换2.6股，随着转股价下调一张能换3.5股，大大抵消了股价下跌给可转债带来的不利影响。

3.近期套利机会

有的朋友错过了雨虹转债，问题不大，后面还有一连串的可转债申购机会：

（图由雪球用户：修齐治平bc 发布于9月17日）

除此之外，面对即将到来的国庆长假，大众最适合采取的方法是——

七天国债逆回购。

按照204007每到国庆前普遍为年化6%来算，10万在国庆假期里的收益为115元，100万在假期的收益为1150元，以此类推。

操作方法：

点击卖出 - 输入204007 - 输入想放贷的数量 - 确认卖出

几个要点：

1.打算持币过节的，27、28就应该国债逆回购了，等到29号大家扎堆操作的话，利率非常低。按照往年十一节前最后一个交易日的情况，国债逆回购7天利率被压到年化2%以下，那就失去了操作意义。

2.方向是卖出，相当于你把这笔钱放贷给了国家，卖出、卖出、卖出，记得别按错了。

3.七天逆回购后，国庆结束的第一个交易日就能用，第二个交易日就能取。

后续会跟踪雨虹转债的实际收益情况，并发布其他可转债申购的指南，如果你觉得有用的话，请帮我们转发扩散出去，您的支持是我们免费提供干货的最大动力！

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