备好弹药，可转债黄金坑即将到来。。。

2017年4月5日，时隔多年的大盘转债——光大转债（113011）终于在上交所上市交易了。与今日大盘集体暴涨形成鲜明对比的是，万众瞩目的光大转债却创出了目前存量可转债上市首日收盘价的新低——103.00元。

可转债因包含了转股的看涨期权，上市首日价格往往大幅高于面值。在光大转债之前，存量可转债的上市首日收盘价平均为122.41元，其中最高的是航信转债的145.32元，最低的三一转债为107.69元。三一转债的首日收盘价较低，是因为当日三一重工的正股价格仅为5.48元，仅为预设的转股价格7.50元的73.07%，转股溢价率高达47.39%。

光大转债不仅收盘价创出新低，对应的转股溢价率也仅为9.27%，还不足平均值的1/3。

光大转债的主体和债项评级均为AAA级，发行期限为6年。根据中债估值，6年期AAA企业债收益率目前为4.55%，以此为贴现率，纯债价值为84.62元；根据交易所估值，6年AAA公司债收益率为4.52%，以此为贴现率，纯债价值为84.76元。

光大银行的正股价格已经破净，故没有设置回售条款；转股价格向下修正条款也设定为任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%，较存量可转债条款较为苛刻。

因此，市场对光大转债上市首日表现的分歧较大。民生证券较为乐观，预测为105-115元；天风证券较为悲观，仅预测为103-104元；国信证券预测为105元。

光大转债上市首日在上涨的情况下收盘价竟落在预测区间的下限，表明市场对大盘转债存在观望态度。

截至2017年3月末，民生银行、中信银行、宁波银行分别披露了500亿元、400亿元和100亿元规模的可转债的发行预案。这些大盘转债的陆续发行将会极大的冲击转债市场，扭转2015年牛市结束以来转股溢价率高企的扭曲定价，促使市场回归理性，虚值转债加速回归面值附近。

对于低风险可转债投资者来说，现在需要做的只是备好弹药，等待大盘转债砸出黄金坑。

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