上证50ETF期权资讯——标的冲高回落，沽购隐波差再度拉大

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2019年 08月19日
行情概述：
从盘面上看，周五（8月16日），上证指数三连升，涨0.28%报2823.82点；深证成指涨0.57%报9060.92点；创业板指涨0.79%报1567.99点。两市成交额超4300亿元，较上日略有放量。当日北上资金净流出2.17亿元。周五标的震荡拉升，盘中最高涨1.2%至2.892，因做多量能不足，下午两点开始回落，收盘仅小涨0.42%收于2.870。短线下跌空间有限，中长线震荡看涨，期权策略以备兑卖出认购期权和牛市价差组合策略为主，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind

8月16日50ETF以2.864小幅高开，之后一路震荡向上至2.892，午后临收盘前半个小时有所走弱，收盘涨0.42%收于2.870。成交量较上一交易日减少13.91%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额943.878亿元，期现成交比为0.70，权利金成交金额14.854亿元；合约总成交3290979张,较上一交易日增加7.01%，总持仓4092461张，较上一交易日减少0.93%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为82.06%，认沽占比环比大幅下降，处于20日移动均线之下。显示投资者短期对于后市偏向积极一面。

二、【波动率分析】
1、波动率指数

数据来源：汇点软件
波动率指数以20.57小幅高开，之后冲高回落。收盘指数点位较前一日下跌0.07收于20.40，较上一交易日下跌0.34%。

2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
10日HV为17.933%；20日HV为15.197%；30日HV为14.567%；60日HV为16.064%；90日HV为20.337%。

3、8月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
8月平值认购期权合约“50ETF购8月2850”隐含波动率为13.73%；8月平值认沽期权合约“50ETF沽8月2850”隐含波动率为19.94%。认购隐波大幅走低，认沽隐波小幅走高，认购认沽隐波剪刀差有所扩大。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。
4月24日期权合约到期，4月2750认沽期权合约价值归零，4月25日买入平值期权5月2950沽进行保护。
5月22日期权合约到期，5月2950认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，5月23日买入平值6月2700认沽期权进行保护。
6月26日期权合约到期，6月2700认沽期权合约价值归零，6月27日买入平值期权7月2950认沽期权进行保护。
7月24日期权合约到期，7月2950认沽期权合约价值归零，7月25日买入平值期权8月3000认沽期权进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。
4月24日期权合约到期，4月认购期权2950为平值期权，权利金收入4746元，4月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档5月认购期权3300。
5月22日期权合约到期，5月认购期权2900为虚值合约，权利金收入3612元，5月23日重新构建备兑开仓卖出虚四档6月认购期权2900。
6月26日期权合约到期，6月虚四档6月认购期权2900转为实值合约，进行交收，付出标的420000份，得到1218000元，6月27日重新构建备兑开仓卖出虚四档7月认购期权3300。
7月24日期权合约到期，7月虚四档认购期权3300为虚值合约，权利金收入4715元，7月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档8月认购3300。

策略净值表现如下：

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