【ETF期权日报 2018-11-27】50ETF震荡收低认沽期权涨跌互现

2018/11/27，星期二
沪深主要股指涨跌互现，上证综指略有收低。50ETF震荡收低，11月认购期权下跌，11月认沽期权涨跌互现。明天为11月期权到期日。投资者少量持有的11月平值认沽期权注意在到期日及时平仓。关注12月期权的投资机会。
上证50ETF收市价2.439，下跌0.011，跌幅为0.45%，成交金额19.38亿。

摘要
1、50ETF走势分析    三角形整理形态有走弱的迹象
2、期权成交持仓情况    成交量和持仓量均减少
3、交易所公告关于提醒vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
            关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告
4、期权走势分析及策略短期日均线转弱留意消息面的影响
5、期权模拟交易账户    11月认沽期权谨慎持有留意周三11月期权到期日
6、期权学习       期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF震荡下行，留意前期盘整区低点的支撑位。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF短期均线转弱，关注消息面可能的突发影响。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF震荡走弱，留意前期多条下影线的支撑力度。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF短期月均线转弱，中美领导人会晤在即，留意11月收盘。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指涨跌互现。
截至收盘，上证综指跌0.04%报2574.68点；深证成指涨0.25%报7635.16；两市成交金额2509亿，创业板指数涨0.83%报1315.43。
盘面上，各板块涨跌互现。其中，通信、国防军工、计算机、传媒、有色金属、电气设备、化工等板块涨幅居前。交通运输、银行、房地产、钢铁、食品饮料、家用电器、休闲服务等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1812下跌0.07%；上证50股指期货主力合约IH1812下跌0.27%；中证500股指期货主力合约IC1812上涨0.70%。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量和持仓量均减少。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1552117张，较上一交易日减少13.96%。其中，认购期权成交861285张，认沽期权成交690832。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.80，上一交易日为0.84。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2467768张，较上一交易日减少0.28%。
成交量/持仓量比值为62.90%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年11月27日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2018-11-23
上证公告（衍生品）〔2018〕64号
　　2018年11月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2018年11月28日，届时期权合约将到期并行权。
　　请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
　　请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。　　
上海证券交易所
　　2018年11月23日

【关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告】
2018-11-12
上证公告（衍生品）〔2018〕62号
　　2018年11月12日华夏基金管理有限公司发布《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》，上证50交易型开放式指数证券投资基金（证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”）将进行分红，除息日为2018年12月3日。
　　依据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》，上海证券交易所将于2018年12月3日对50ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称进行调整，并对除息后的50ETF新挂2018年12月、2019年1月、3月和6月等4个月份的标准化合约。
　　请备兑开仓投资者在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券，做好合约调整准备。
　　特此公告。
　　上海证券交易所
　　二〇一八年十一月十二日
【华夏基金上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告 - 华夏基金】
http://www.chinaamc.com/guanyu/gonggao/7811168.shtml

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.439，下跌0.45%。
图表7：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年11月27日）戊戌肖狗癸亥癸亥

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2450”震荡收低，下午跌幅变大。

图表9：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2450”震荡收低，盘中隐含波动率下降。

11月平值认购期权合约“50ETF购11月2450”隐含波动率为22.19%；11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2450”隐含波动率为22.24%。
图表10：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2450）VS（50ETF沽11月2450）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

50ETF收于2.439，下跌0.45%。
图表11：上证50ETF期权12月合约价格变化表（2018年11月27日）戊戌肖狗癸亥癸亥

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为12月平值标准期权合约）

图表12：50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2450”先升后跌，震荡收低。

图表13：50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2450”先抑后扬，收盘价微升。

12月平值认购期权合约“50ETF购12月2450”隐含波动率为25.35%；12月平值认沽期权合约“50ETF沽12月2450”隐含波动率为23.91%。
图表14：12月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购12月2450）VS（50ETF沽12月2450）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表15：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为10日、30日历史波动率出现了自高位连续回落。

今日沪深主要股指涨跌互现，深市指数表现强于上证综指，上证综指仍收于2600整数关口下方。
消息面上，据来自中国人民银行网站的消息——中国人民银行有关负责人就《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》答记者问，该消息指出，2018年11月27日，经党中央、国务院同意，《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》正式发布。日前，中国人民银行有关负责人就《指导意见》相关问题回答了记者提问。《指导意见》指出，系统重要性金融机构由金融委在人民银行和银保监会、证监会工作的基础上确定。人民银行负责系统重要性金融机构基本规则制定、监测分析、并表监管，视情责成有关监管部门采取相应监管措施，并在必要时经国务院批准对金融机构进行检查监督。银保监会、证监会负责系统重要性金融机构评估的数据收集、得分计算和名单报送，依法实施微观审慎监管。人民银行会同银保监会、证监会及财政部等其他相关单位建立系统重要性金融机构特别处置机制。金融委成员单位之间要切实加强关于系统重要性金融机构的信息共享和监管合作。相关部门应按照《指导意见》规定的分工，切实履行对系统重要性金融机构的监督管理责任。因相关部门未履行监督管理责任、或履行监督管理责任不到位而造成重大金融风险，金融委办公室按程序牵头启动监管问责。
投资者在分析国内资本市场发展的同时，要重视金融监管政策的新动向，认真学习相关文件，更好理解未来资本市场规范发展的前景。
今日50ETF以2.453开盘，上午先抑后扬，创出2.462的日内高点后转而再度下行，午后创出2.432的11月以来的新低后，反弹收于2.439，较上一交易日下跌0.011，跌幅为0.45%。成交金额19.38亿。50ETF前期构建的三角形的整理形态有向下走弱的迹象，短期日均线在持续交织后也有呈现空头排列的迹象。留意消息面的变化，结合市场走势评估震荡行情是否有突破的可能。从周线图的角度来看，短期周均线转弱，留意前几周的低点一线的参考意义。投资者持有50ETF11月平值认沽期权，明天为11月期权到期日，要做好明天寻机平仓离场准备。在关注11月期权最新变化和交易机会的同时，也要开始分析12月期权合约可能交易机会。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。

策略分析：明天为11月期权到期日，历史上有过期权到期日因50ETF大幅波动引发的近月期权的巨幅涨跌。留意消息面的变化及明日11月期权的走势，需要注意的是明天是11月期权的最后到期日，投资者如果持有权利仓，最终要在收盘前平仓离场。投资者也可以思考是否在12月期权上构建期权部位。

模拟交易：

模拟持仓： 50ETF沽2450 多单  8张  0.0250 （2018/11/23建仓）

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
（0.0849-0.1020）*10*10000=-1710
（0.0121-0.0415）*40*10000=-11760

合计亏损：-43470  为初始资金的4.35%

止损方案：明天为11月期权到期日做好平仓离场准备

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

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在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

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作者：张毅
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