国贸期货：4月18日早评——期权

白糖
　　1、外盘方面：油价上涨对原糖并无提振作用，近期原糖被基本面利空压制得非常明显，短暂两天翻红后原糖继续下行，并将前期低点跌破。ICE7月合约继续下跌，盘中将12美分的关键支撑跌破，创出新低到11.96美分。近期看来，原糖弱势，涨跌可能都不会太顺畅，建议观望，另外留意美元、油价走势对原糖的影响。
　　2、郑糖方面：主产区现货报价继续下调。需求端不旺，注册仓单一直增加，空头增仓打压，郑糖继续下跌，05跌破5400来到5350附近，09下跌1.31%收于5431。内外盘皆弱势之下，郑糖惯性下跌的可能较大。远近合约方面，09升水05扩大为80。留意新糖产销情况，此外，关注主产区天气情况。
　　3、期权方面：由于白糖期货下跌，认沽期权全部上涨，且幅度加大，认购方面涨少跌多，认购的成交量大于认沽。隐含波动率高于历史波动率，期权仍然溢价，测算的10天历史波动率近期开始上升。鉴于近期白糖下行，可以考虑少量买入虚值5%的看跌期权。郑糖空单继续持有。期权操作上贷方价差或卖出宽跨式继续持有。另外近期可以少量买入看跌期权。
豆粕
　　1．采购销售：连盘油脂连跌六个交易日，大豆到港量大且榨利丰厚，未来两周油厂压榨量或达180万吨超高，基本面偏空令油脂持续回落。临近收盘，因商务部宣布4月18日起对美国高粱实施临时反倾销措施，连粕尾盘瞬间暴涨70个点，连豆油反弹约60个点，收复大部分跌幅，预计短线油脂震荡反弹；目前，生猪养殖大幅亏损难改，存栏规模受影响，加上水产养殖需求仍未回暖，终端消耗较慢，部分油厂豆粕胀库，催提货，山东地区最明显，令豆粕价格整体下跌。但临近收盘，连粕尾盘瞬间暴涨，中美关系担忧重现，短线豆粕价格或重新走升。
　　2．单边点价：由于多头获利平仓抛售，技术抛盘活跃，美豆主力合约期价上涨动能不足。另外，阿根廷大豆因为天气干旱而减产，对大豆市场提供底部支撑。不过，巴拉圭和巴西大豆单产潜力良好，对价格构成下跌压力。而且中美贸易争端还在继续，预计短线美豆将保持震荡整理态势。点价上，M1809参考3250以内。
　　3．基差转月：豆粕尾盘拉涨，但持续性或不佳，远月价格相对坚挺，5-9价差继续走缩。远月基差适合可适当买入备库。
　　4．豆粕期权：4月17日，豆粕期权单日成交量约7.60万手，持仓量有所增加，约29.65万手。豆粕主力期价尾盘突然拉升，但可持续性或有限，看涨端权利金增加幅度较大，看跌/看涨比率(P/C值)缩小。近期继续持有卖出宽跨式策略，即卖出虚值看涨和看跌期权。豆粕：谨慎追涨。上涨高度或不如此前，建议M1809在3300-3350做空，虚涨或回吐。