策略运用
由螺纹钢基差走势图分析可知，近三年来，螺纹钢大部分时间处于基差为正的反向市场，波动率趋于增大，波动范围位于-200—1000元/吨之间。自2017年12月以来，螺纹钢基差大幅走低，目前基差由正变负，位于零轴下方。如果投资者预期基差后期大概率走强，传统做法是买现货卖期货，以博取基差走强收益。 在这种行情预期下，利用卖出看涨期权替代卖空期货，即构建现货备兑看涨期权策略，会取得更好的效果。这里的现货备兑看涨期权策略，是指买入现货，同时卖出对应数量的看涨期权，也就是把传统的买现货卖期货策略优化为买现货卖看涨期权策略。
假设当基差为-30元/吨时，交易者买入1000吨螺纹钢现货，同时卖出100手两个月后到期的平值看涨期权，得到权利金150元/吨，从而构建了现货备兑看涨期权组合。
卖出期权的优势在于可以赚取时间价值权利金，在持有期内即使基差没有变化，时间价值衰减也能够给交易者带来一定利润，这是该策略的诱人之处。 以下按照基差上涨、不变和下跌三种情形，分析现货备兑看涨组合盈亏情况，并将其与买现货卖期货策略进行对比，说明该策略的利弊。
通过分析现货备兑看涨期权策略的情景可知，由于期权时间价值衰减的作用，在大多数情况下，买现货卖期权的表现都要优于买现货卖期货。一般来说，只有当短时间期货价格跌幅较大时，买现货卖期权策略的表现会不及买现货卖期货的策略，而只要下跌幅度不超过150元/吨的权利金收益，买现货卖期权的策略依然要优于买现货卖期货的策略。
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