期权 | 刘体升:上下两难的50指数

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时空博弈   2019-8-18 22:24   5055   0

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本文不构成投资建议,据此入市风险自担
上交所期权高级策略顾问 刘体升
(国信证券)周五市场延续了小幅反弹节奏,可以说昨天市场在外围较大利空背景下,全天的走势对市场人气的提振还是比较积极的,这也为今后A股能够形成自己的独立行情打下了基础,同时,也说明我们市场经过较长期的金融供给出改革后,已经体现了自身的韧性和价值。 但是对于当前市场环境来讲,也不得不看到,市场目前想出现较强的反弹也是有难度的,毕竟刚公布的7月经济数据远低于预期,下半年经济形势不容乐观,加之全球经济进入衰退的大背景,基本面对当下市场还是构成了一定的压制。 美国股市如果进入大周期的调整,对于A股初期也还是会构成一些影响的,技术上看,当前股指处在C浪调整结构中,除了创业板或许已经进入长期上涨行情外,其他指数仍然有一定的调整压力。 50指数短期或受到护盘资金的干扰,毕竟7.30政治局会议上重提六稳,其中之一就是稳预期。技术上,周线上MACD指标高位二次死叉,整体还是相对弱势格局(如下图)。50指数今日在20日线附近遇阻回落,加上临近上方缺口压力,成交量萎缩明显,说明买盘还是不足,不过离144天线也很近,所以往下短期也很难轻易跌破。


综合来看对于50短期的走势或是日内大跌就会震荡反弹,大涨就会缓慢回落,整体重心暂时还是很难明显上移的判断。
策略上,波动率近期基本上都是高开低走,然后转天再高开再震荡回落的过程(下图)。近期这种认沽和认购隐波差扩大还是较明显的,这背后反映的是市场的避险情绪。

所以基于对于方向上短期仍偏空的观点,加上8月合约进入末日轮阶段,时间价值也会快速衰减,综合考虑建议期权策略上卖开认购,可以利用高开或者盘中冲高过程分批卖认购完成建仓。
比如对于8月合约,判断其在存续期内很难站稳2.9,就可以逢高卖开该行权价的认购合约。该策略的初衷就是看不涨,也即是50ETF只要小幅震荡,即便出现小反弹但没突破合约行权价,随着合约的时间价值快进入快速衰减过程,叠加近期波动率高开低走的判断,就可以达到赚取时间和波动率的钱。
一旦看错,如果股指短期再次出现大涨并且价格出现向上跳档,该策略的止损建议是,一方面可以及时平仓出局或反向做多,但要用9月合约,另一方面可以补一条9月买购,构筑牛市对角线策略,这个逻辑也是基于中长期50已经走好的判断。

以上观点仅供参考不代表买卖建议
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