常识：买入认沽期权类似于给股票买“保险”

我们再来看一个利用认沽期权对冲，降低投资风险的案例。2018年国庆节期间国际股市有所下跌，纳斯达克指数下跌3.2%，恒生指数下跌4.38%。虽然人民银行在此期间宣布降低存款准备金率，但节后首个交易日A股还是大跌，沪深300指数下跌4.3%，上证50指数下跌4.6%，50ETF下跌4.74%。

然而，50ETF的认沽期权在10月8日表现亮眼。10月份到期的合约纷纷大涨。其中行权价为2.40的认沽期权合约涨幅高达241%。行权价为2.50的认沽期权合约上涨229%。接下来是行权价为2.45的认沽期权合约，涨幅为218%。除了行权价为2.25和2.30的两个认沽期权合约，其他合约的涨幅都超过了100%！
如前文所述，投资者金多多在9月底持有50ETF并且获利。他担心市场可能会有调整，所以就在国庆节前的最后一个交易日（9月28日）买入10月到期行权价为2.50的认沽期权。表2为2018年国庆节前后50ETF和10月到期行权价为2.50认沽期权的价格和涨跌幅。
在10月24日期权到期时，金多多具有按照每份2.50元的价格卖出50ETF的权利。金多多需要为这个权利付出每张104元的成本。如果到了10月24日，50ETF的价格低于2.50元，那么金多多就可以选择行权。如果10月24日50ETF的价格高于2.50元，那么这张期权就作废了。
国庆节过后，大盘开始下跌，50ETF在10月8日和11日跌幅超过4%。然而在这两天，行权价为2.50的认沽期权涨幅都超过了200%！
表2. 国庆节前后50ETF涨跌幅

图1对比了没有对冲和有对冲两种情况。图1中的红线为仅持有50ETF价值的变化。可以看出，它随着50ETF价格涨跌而增减。图1中的黑线是持有50ETF和10月到期行权价为2.50认沽期权组合的价值变化。这个组合价值下有底，上却不封顶。
图1.持有50ETF（红）和
买入认沽期权（黑）对冲的比较

同样是过节，有人看到了指数大跌长阴，也有人看到了认沽期权大涨。这可能也是世界上最远的距离了，人和人的差距就在这么拉开的。“欲穷千里目，更上一层楼”。要想让自己的投资雪球滚动更远、更大，还是要掌握更多的工具。否则你的雪球会时不时的变小。

常识：买入认沽期权类似于给股票买“保险”

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