金融及商品期货早报20190816

农产品期权
【豆粕期权：标的偏弱震荡波动率随之下滑】周四M2001期权成交量PCR为0.5914，环比下跌；持仓量PCR为1.0516，环比微升；市场情绪稳定略偏乐观。波动率方面，M2001平值期权隐含波动率为15.76%，环比下滑至近期15百分位之下，标的30日历史波动率14.72%，环比上升处于近期40百分位附近。策略：标的偏弱震荡波动率随之下滑。夜盘高开低走，波动率偏度现象延续，做波动率偏度回归可买入M2001P2800并卖出M2001C3000，建仓成本60元，盈亏平衡点2794，可买入标的对冲至Delta中性或保留部分敞口；标的中长期看涨可买入M2001C2850并卖出M2001C3000构建牛市价差组合，建仓成本490元，盈亏平衡点2899。

螺纹钢/热卷
昨日，鄂钢放出计划于9月中旬对棒二生产线进行大修的消息，预计停产达45天，影响螺纹钢产量约10-11万吨，叠加Mysteel发布的库存和产量缩减的消息，持续提振市场多头情绪，但现货价格配合明显不够默契，呈现稳中有降的趋势，期货夜盘也没有抢眼的表现，持续震荡；虽然目前已经明确检修的钢厂数量已经达到 51家以上，但整体的供给环境依然偏宽松，并且房地产这一主流需求行业也是屡受重创，全国多个地区房贷利率继续上浮，房企资金来源遇阻都将造成终端需求缩水，并且前期现货压力的释放仍然需要时间，风险承受能力较强的投资者可以尝试逢高做空的操作。

RB1910/HC1910 合约冲高可尝试逢高做空操作，并且关注其各自在3600 和3650附近支撑是否有效。

铝

宏观面，美国 7 月零售销售月率增幅为 0.7%，好于预期。避险情绪有所好转，不过美国 30 年期国债收益率仍然创下历史低点。欧洲央行管委雷恩则暗示，欧洲央行可能在 9 月份采取大规模的宽松举措。美元指数上涨 0.16%，外盘有色金属涨跌互现。
目前消息面的扰动影响很小，后期铝价的走势仍将以基本面为主。目前氧化铝的价格基本已达底部，电解铝的开工率和利润率均处较高位置，后期电解铝供应量会有一定增量。消费端，汽车销量降幅连续收窄，7 月份商品住宅价格涨幅总体稳定，金九银十预期仍存。周四社会铝库存 105.1 万吨，相较周一增加1.5 万吨。目前暂无较强因素驱动铝价，短期震荡为主。
综上，沪铝 1910 合约运行区间在 14000-14200 元/吨震荡，建议未入场观望，前空可暂持。
今日关注：密歇根消费者信心指数。

焦煤
钢材现货价格小幅下降，建材成交尚可。钢联统计，低利润下本周钢材产量高位回落，其中螺纹产量大幅下降 10.1 万吨；唐山前期检修高炉复产后，热卷产量继续回升；高温逐步减弱后，建材需求开始恢复，供需格局稍有改善，建材社会库存和钢厂库存双双回落，支撑钢价。但钢价反弹叠加废钢价格连续下跌后，电炉利润有所回升，边际产量恢复将施压钢价。而焦炭方面，第二轮提涨已基本落地，“二青会”进行中，山西吕梁、太原、长治地区仍维持一定比例限产，找焦网数据显示，本周焦炉产能利用率有所回升，焦化厂库存继续下降。焦炭供需两端维持平衡，期货价格目前主要跟随钢材价格涨跌。

镍
宏观面，隔夜美国零售数据向好，欧央行官员表示 9 月将宽松，市场对经济衰退的担忧略有减轻。从盘面来看，隔夜镍价走势较强，有继续向上突破的趋势，但目前印尼方面仍无确定性消息。现货市场昨日成交表现清淡，电解镍下游不愿接货，不锈钢市场报价维稳。总的来说，目前多空双方博弈，均在等待新消息落地，若印尼禁矿最终证伪，后续镍价回落概率较大。沪镍 1910 合约参考区间 122000-127000。
操作上，沪镍 1910 建议观望。

铅锌
宏观面，美国 7 月零售销售月率增幅为 0.7%，好于预期。避险情绪有所好转，不过美国 30 年期国债收益率仍然创下历史低点。欧洲央行管委雷恩则暗示，欧洲央行可能在 9 月份采取大规模的宽松举措。美元指数上涨 0.16%，外盘有色金属涨跌互现。
锌：8 月 15 日 LME 锌库存减 850 吨至 73625 吨。昨日收跌报 18670 元/吨，跌130 元/吨，跌幅 0.69%，成交量减 58856 手至 24.8 万手，持仓量减 14094 手至18.6 万手。宏观利空消息暂时消化后，沪锌偏向整理运行，国内库存增加预期仍存下，日内减仓多以多头为主目前沪锌上行动能较强。然上方各路均线压制较强，返升动能或较为有限。
铅：受各省环保检查逐渐消退，以及 8 月供应端大幅增量的影响，多头逐渐担忧后市行情，纷纷止盈离场。湖南地区经销商反映汽车蓄电池市场消费清淡，加之铅价回落，近期销售暂以消化库存为主，现电池库存约在一个半月。河北地区厂家反映汽车蓄电池市场更换需求不旺。基本面整体较弱。沪铅隔夜成交量及持仓量并没有大幅放大，需谨慎诱多行情再现。
综上，沪锌 1910 合约区间操作，沪铅 1909 合约前空暂持。
今日关注：密歇根消费者信心指数。

铁矿石
消息面，淡水河谷将暂时性停止新收购的一公司旗下的选矿厂运营。瑞银将2019年铁矿石平均价从97美元下调至 95 美元。限产影响下需求端走弱，加上外矿产量现在已经开始恢复，逆转了前期供给端趋紧的基本面，前期的涨幅缺乏新的支撑，高价运行难以为继，所以我们认为后期仍将继续偏弱运行。

铜
宏观面，美国 7 月零售销售环比增长 0.7%，高于预期 0.3%，但受美国贸易代表办公室宣布将对约 3000 亿美元自华进口商品加征 10%关税消息影响，市场避险情绪继续升温，此外，美国 30 年期国债收益率盘中刷新历史新低至 1.917%，有色市场整体承压。伦敦金属交易所 3 月期铜收跌 0.52%，报 5740.0 美元/吨。国内方面，国务院关税税则委员会有关负责人表示，中方将不得不采取必要的反制措施。基本面看，国内现货端升水扩大，精废价差呈现进一步收窄，产业端呈现一定利好。
期权方面，截止 8 月 15 日，铜期权成交量为 33482 手，较前一日减少 12 手。持仓量为 92298 手，较前一日增加 10470 手。铜期权持仓量 PCR 为 0.72，成交额 PCR为 2.09。
综上，宏观面延续利空，产业端存在一定利多，短期铜价上方压力犹存，不排除会再次下探 46000 元/吨区域支撑。操作上，沪铜 1910 合约个人客户观望，下游产业客户按需采购为主。
近日关注：关税、产业端。

贵金属
隔夜美国零售销售数据向好，市场对衰退担忧减弱，但美方宣布将对3000 亿美元自华商品加征 10%关税，避险情绪升温，贵金属震荡走高。总的来说，当前贸易形式不明朗，市场仍由避险情绪所主导，贵金属有一定支撑。沪金 1912 区间 344-352 元/克，沪银 1912 区间 4200-4290 元/千克。操作上，沪金 1912 及沪银 1912 多单继续持有。

能源化工

豆粕
期货方面，美豆 11 月合约区间整理，下方 855、865 支撑，上方 895、910 压力。连粕2001合约短期回调，下方 2820，2840 支撑，上方 2885，2900 压力。
现货方面，期货市场继续下跌，下游仍有观望情绪，昨日豆粕成交仍不多，部分远期基差成交放量，总成交 16.682 万吨，其中现货成交 3.682 万吨，远期基差成交 13 万吨，前一交易日总成交 12.233 万吨。消息面上，1）美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，8 月 8 日止当周，美国旧作大豆出口销售净减少 10.98 万吨，而此前市场预估为净增 5-30 万吨。2）美国全国油籽加工商协会(NOPA)周四发布的报告显示，美国 7 月大豆压榨量高于多数分析师的预期，且自 6 月触及的 21 个月低位大幅跃升至历史第六月度高位。报告显示，NOPA 会员上月共加工了 1.68093 亿蒲式耳大豆，为历史同期压榨量纪录高位，且为自 3 月以来最高月度压榨量，高于 6 月的 1.48843 亿蒲式耳以及上年同期的 1.67733 亿蒲式耳。
综述：隔夜因预报显示美国中西部地区将迎来有利降雨，提振市场对大豆产量预期，美豆弱势回落，短期美豆低位震荡整理，等待中美贸易谈判动向指引。近日连粕冲高乏力主要因下游需求疲弱，贸易商拿货谨慎，且当前油厂榨利较好，预计开机率不降反升，增大豆粕库存压力，但由于今年美豆延迟播种，秋季早期霜冻对大豆仍有威胁，且第四季度巴西大豆库存陆续见底，预计 9-12 月可供出口有 1110 万吨，远期船期贴水走高维持强势运行，支撑连粕价格中枢上移，回调深度亦有限。建议短期 M01 调整对待，关注 2840
一线支撑力度，待企稳后可逢低分批做多。

油脂
期货方面，Y2001 高位整理，上方6400线压力，下方 5950 线支撑；P2001 先抑后扬，上方 4920 线压力，下方 4660 线支撑；OI001 高位整理，上方 7400 线压力，下方 7050 线支撑。
现货方面，昨日豆油震荡回落，买家有观望情绪，豆油成交依然不多。8 月 15 日，国内主要工厂散装豆油成交 1.365 万吨（现货 0.865 万吨，远月基差 0.50 万吨）；相比之下，8 月 14 日成交 1.732 万吨。
消息面上：1）SPPOMA 数据显示，马棕 8 月 1-10 日产量环比增 4.21%，其中单产增 1.63%，出油率增 0.49%。2）船运调查机构数据显示，马棕 8 月 1-15 日出口环比增 11.2-16.6%。3）SEA 数据称，印度 7 月植物油进口 140 万吨，较去年同期增长 26%，其中棕榈油进口 81.28 万吨，豆油进口 31.96 万吨。
昨日油脂延续调整，棕榈油随盘出现较大幅回落。船运调查机构称马棕 7 月 1-15 日出口环比增 11.2-16.6%，较前 10 日高达 29.8-39.1%的出口增幅大幅缩窄。伴随着近期植物油的大幅拉升和原油的回落，POGO 价差大幅走升抑制 PME 商业掺混，当前欧盟也已针对印尼 PME 开征 8-18%的临时反补贴关税，后期棕榈油生柴需求预计将受影响。印尼雄心勃勃的 B30、B50 生柴掺混政策受限于产能短期难以实施，且对近月需求利好不明显，马棕当前良好产情仍是隐忧。上周国内大豆压榨的回升令豆油去库存速度放缓，但本周豆粕出货依然缓慢，部分油厂再被憋停，对短期豆油走势仍有支撑。后市豆油的关键仍在压榨及豆粕需求，据悉山东地区乳猪料销量环比出现 5%的增幅，豆粕需求低点或已逐渐来临，关注政策鼓励及利润驱动下的生猪复养及产能扩张情况，豆油走势暂不宜太过乐观。在马棕油及美豆油滞涨的情况下，预计豆油及棕榈油短期以调整为主；在全球菜籽减产及国内供应紧张的背景下，菜油走势仍相对看好。

报告中的信息均来源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。

金融及商品期货早报20190816

浏览过的版块