期权≠股票越便宜风险越大

　　摘要
　　【期权≠股票越便宜风险越大】投资者买入期权成为期权的权利方，即可享受“风险有限收益无限”的投资愿景。当前的上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权投资门槛低，最低几十元、几百元就可以买入一张期权合约，适合所有的投资者参与。期权的保险对冲功能，盈亏不对称的杠杆效应，T+0的灵活交易模式，相比较传统的股票、期货等其他投资产品有诸多的优势。但是······（上证50股票期权通）
　　投资者买入期权成为期权的权利方，即可享受“风险有限收益无限”的投资愿景。当前的上证50ETF期权投资门槛低，最低几十元、几百元就可以买入一张期权合约，适合所有的投资者参与。期权的保险对冲功能，盈亏不对称的杠杆效应，T+0的灵活交易模式，相比较传统的股票、期货等其他投资产品有诸多的优势。但是······
　　都说细节决定成败，在50ETF期权的投资中也是如此，很多的时候可能就是我们忽略了交易过程中的一些细节，导致最后的投资结果并不理想，甚至造成严重的浮亏，比如不够重视波动率对获利的影响，总是轻视时间对期权价值带来的消耗。
　　一：忽略波动率对获利的影响
　　当投资者买入期权却忽略其隐含波动率的话，通常会造成看对趋势却赚不了钱甚至亏损的后果。所谓隐含波动率是指期权市场价格中运用B-S公司反推出来的波动率，这个模型中给出了期权价格和基本参数(标的价格、执行价、利率、到期时间和波动率)之间的定量关系。投资者把前四个基本参数和期权的市场价格代入模型，就可以推出的标的波动率。
　　简单的来说，当期权的隐含波动率越高时，该合约的权利金就越高，反之亦然。若忽略期权的隐含波动率买进期权极有可能买到价格高沽的期权，之后即使行情看对了，该合约的权利金可能并未发生改变，甚至因为时间价值的损耗反而出现亏损的状况。相反的，如果买到隐含波动率偏低的期权代表投资者可能买到被低估的价位，之后即使行情方向判断错误也可能使得亏损减少甚至不会出现损失。

　　二：轻视时间对期权价值带来的消耗：
　　投资者买入期权时所支付的权利金是由两个部分组成——即内在价值与时间价值。内在价值即标的现价与执行价差，剩余的部分即是时间价值。我们知道购买期权不能像传统股票一样一直持有，这个时间对于期权投资者来说是一个不定的变量，它可以带给大家盈利的机会，但时间价值终归为零。
　　因此，投资者对于亏损部分不可存在无休无止等待解套的心理，否则即使行情反转为有利的方向，由于期权时间价值损耗依然血本无归，但是作为期权的卖方恰好相反，持有卖方部位越久，赚取的时间价值越多，而且可以用来弥补行情小幅判断错误的亏损。

　　三：合约的选择是关键
　　实值合约
　　实值合约权利金成本比较高，杠杆率不及平值、虚值合约，实值合约同时具有内在价值和时间价值。时间对买入者侵害相对而言较低，实值合约实际上对标的波动大小的同步率更大，因此只要标的有波动，实值合约便能有收益产出。作为一种稳健型投资，实值合约(时间价值占比10%以内)为首选。
　　平值合约
　　平值合约权利金成本适中，杠杆率适中，平值合约时间价值最大，从时间价值流失率的角度来看也是比较大，但是平值最容易变成实值，因此，当标的价格有效突破平值行权价时，平值期权所能带来的利润最大。当然如果出现方向错误，损失也自然更大。当投资者预期后市行情将有不错的波动大小便可选择买入平值合约，适合日内交易，不建议去冒隔夜风险。
　　虚值合约
　　虚值合约权利金成本便宜，杠杆率大，只有时间价值，行权价远离标的价格，只有当标的发生有利方向大幅波动时，才有利润产出，波动越大，盈利越大。如果只是小幅上涨，由于时间价值流失的关系便出现即使方向正确还不赚钱的情况。越是深度虚值对应行情波动要求便越大。虚值合约到期归零风险也越大。所以虚值合约作为纯博弈高风险的投资策略，谨慎买入。
　　期权杠杆特性源自产品设计机制本身，每张50ETF期权对应资金要求低，投资者入市交易的资金需求少。此外，期权权利方可在控制最大损失的同时，享受杠杆交易带来的好处。因此，对于资金规模和风险承受能力有限的投资者，可优先考虑选择使用期权产品。

（文章来源：上证50股票期权通）

期权≠股票 越便宜风险越大

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