期权策略之买入认购期权

作为一种标的证券的衍生品，没有一种期权策略是一定会盈利的。当你通过构建期权策略获得了某方面的优势，一定同时具有了对应的劣势，那么期权策略的意义在哪里？投资的基础是投资者对标的未来走势的判断，这种判断可能正确也可能错误，可能精确也可能模糊，可能短期也可能长期，但如果没有判断就没有投资的基础。一旦投资者的判断形成，就要做出行动，不管你的判断是上涨、下跌还是横盘，期权作为一种复杂的衍生品可以帮助你利用较小的成本实现对应的策略。

当投资者预期标的证券价格将大幅上涨，适宜买入认购期权，此时只需付出少量权利金，就能锁定未来标的上涨带来的收益，等同于杠杆持有标的证券。如果买入了平值或轻度虚值的认购期权，杠杆还要大于标的证券的期货杠杆，但不同于期货，期权的杠杆会随着标的证券价格的上升而变小。

买入认购期权盈亏图如下：

为什么要求标的要大幅上涨？因为除非买入极度实值认购期权，付出的权利金里基本上都包含时间价值，随着时间推移，时间价值会慢慢减少。时间价值减少的速度用 theta来表示，Theta的绝对值越大，时间价值减少的越快。如果标的涨幅不够大，甚至无法抵消时间价值的减少，持有认购期权仍然会发生亏损。

时间价值的损耗无法避免，但是可以根据 theta 值挑选期权，来减少损耗，例如期权越是实值，theta越小，时间价值损耗得越慢。到期时间越长的期权，theta越小，时间价值损耗得也也越慢。

此外期权隐含波动率的变化买入认购期权有很大的影响。隐含波动率与期权价格正相关，因此买入认购期权后你会期望隐含波动率上升，期权价格上涨，从而增加收益。如果买入认购期权后隐含波动率下降，期权价格也会下。因此最好在隐含波动率低位买入认购期权，从而避免由于隐含波动率走低导致的亏损

综上所述买入认购期权的条件是：

在市场底部，预计标的证券价格将大幅上升；
最好选择远期认购期权，theta较小；
尽量选择隐含波动率低的时候买入期权。
不要买入深度虚值认购期权。深度虚值认购期权没有内在价值，只有指望标的证券价格大幅上升，直至买入的期权变得实值，这种几率是比较小的。