莲蓬说 | 何为期权的平价套利策略？

今天周末，又适逢“豆豆财富”公众号停更四个月后首次更新，就来说一说和市场上越来越火的期权相关话题。期权知识的教科书和文章已非常多，所以也不打算做一个规范梳理的科普系列文章，只做随机的漫谈，想到哪就说到哪；如果朋友们遇到难理解的一些名字，请自行查阅补课。好了，下面开始今天的主题：何为期权对的平价套利策略？
先说期权的一个功能叫做：资产复制，即期权组合可以复制标的资产的多头或者空头头寸。举例：一个看涨期权的多头和一个看跌期权空头可以组合成一个标的资产多头；一个看跌期权空头和一个看跌期权多头可以组合成一个标的资产空头。（对这个概念比较模糊可以自己画图辅助来看）
这样，我们就既有标的资产，又有拟合资产，套利的两个基本对象就具备了。剩下的问题就是比较标的资产和拟合资产二者的价差是否可以覆盖交易成本，大于交易成本就存在了套利空间。到此，平价套利的基本原理已经具备。拟合标的本质上是一个远期的头寸，直观比较可能会遇到一些疑问，下面我们举个例子，通过现金流来分析满足套利的条件。
举例：我们期初构建一个标的资产多头（价格为S），一个拟合资产空头：包含一个执行价为K的看涨期权空头（价格为C）和一个执行价为K的看跌期权多头（价格为P），期初的现金流和到期现金流情况如下：

T0
现金流
到期：S[sub]T[/sub]>K

到期：S[sub]T[/sub]0，就可以完成套利。对于标的来讲，我们的操作方向是先买后卖，所以也叫正向评价套利；在不考虑交易成本的情况下，令这个表达式等于零，转换后也就我们常说的期权平价公式；反向套利的情况就不展开讲了，原理一样，只是方向不同，感兴趣的同学和可以自己推导一下。

[sup][/sup]好了，今天我们话题就聊到这里，我们下期再见！