【ETF期权日报 2018-11-22】50ETF震荡收低期权牛市策略止损离场

2018/11/21，星期四
沪深主要股指下跌。50ETF震荡收低，认购期权下跌，认沽期权涨跌互现。投资者持有11月虚值认购期权的期权牛市策略按计划止损离场， 50ETF震荡行情延续，耐心关注消息面的影响。
上证50ETF收市价2.483，下跌0.014，跌幅为0.56%，成交金额14.99亿。

摘要
1、50ETF走势分析    三角形整理行情延续
2、期权成交持仓情况    成交量增加持仓量减少
3、交易所公告       关于提醒上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约即将调整的公告
4、期权走势分析及策略短期日均线交织留意消息面可能的影响
5、期权模拟交易账户    11月虚值认购期权止损离场降低单次交易风险准备
6、期权学习       期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF三角形整理形态仍在延续，突破可能性也加大。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF三角形整理延续，短期均线交织。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周冲高回落，未能收复120周均线，跌破2.500关口。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF近6个月维持震荡，留意本月最终收盘水准。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌。
截至收盘，上证综指跌0.23%报2645.43点；深证成指跌0.18%报7893.99；两市成交金额3053亿，创业板指数跌0.67%报1353.92。
盘面上，除了汽车、家用电器、医药生物、传媒、纺织服装、计算机、国防军工、电气设备、化工板块上涨外，其余板块均下跌。其中，钢铁、非银金融、建筑材料、房地产、农林牧渔、休闲服务、有色金属、采掘、银行等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1812下跌0.30%；上证50股指期货主力合约IH1812下跌0.51%；中证500股指期货主力合约IC1812下跌0.09%。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量增加，持仓量减少。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1330609张，较上一交易日增加14.71%。其中，认购期权成交722038张，认沽期权成交608571。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.84，上一交易日为0.90。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2502475张，较上一交易日减少0.06%。
成交量/持仓量比值为53.17%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年11月22日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告】
2018-11-12
上证公告（衍生品）〔2018〕62号

　　2018年11月12日华夏基金管理有限公司发布《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》，上证50交易型开放式指数证券投资基金（证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”）将进行分红，除息日为2018年12月3日。
　　依据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》，上海证券交易所将于2018年12月3日对50ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称进行调整，并对除息后的50ETF新挂2018年12月、2019年1月、3月和6月等4个月份的标准化合约。
　　请备兑开仓投资者在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券，做好合约调整准备。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　二〇一八年十一月十二日

【华夏基金上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告 - 华夏基金】
http://www.chinaamc.com/guanyu/gonggao/7811168.shtml

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.483，下跌0.56%。
图表7：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年11月22日）戊戌肖狗癸亥戊午

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2500”震荡收低，盘中隐含波动率下降。

图表9：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2500”冲高回落，收盘价微涨。

11月平值认购期权合约“50ETF购11月2500”隐含波动率为27.20%；11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2500”隐含波动率为25.17%。
图表10：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2500）VS（50ETF沽11月2500）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为30日历史波动率出现了自高位连续回落。

今日沪深主要股指下跌，两市成交金额继续回落。
消息面上，据来自新华网的新闻《世贸组织同意设立专家组审查美国钢铝关税措施》，该消息指出，世界贸易组织争端解决机构21日召开会议，同意中国、欧盟、加拿大、墨西哥、挪威、俄罗斯和土耳其7个世贸组织成员的要求，设立专家组审查美国今年3月宣布的钢铝关税措施，以确认该措施是否违反世贸组织规则。
在当前国际贸易争端升级的大背景下，继续关注世贸组织的作用，评估全球贸易前景。
50ETF以2.501高开，盘初略有上探2.504的日高后，即震荡下行，上午尾盘创出日内低点2.470，午后出现快速反弹，至收盘时全日跌幅有所收窄，收于2.483，较上一交易日下跌0.014，跌幅为0.56%。成交金额14.99亿。50ETF近期仍维持震荡格局，日成交金额也有所下降，短期日均线交织。从周线图的角度来看，50ETF上周低开高走，本周高开低走，最近这两周的波动幅度较前面三周明显收窄，周成交金额也下降明显，周四收盘价仍在120周均线下方，震荡行情延续。投资者此前持有50ETF11月虚值认购期权在今日50ETF快速下跌之际，估计按交易计划止损离场。明天为本周最后交易日，下周三为11月期权到期日，在关注11月期权最新变化的同时，也要开始分析12月期权合约可能交易机会。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。

策略分析： 50ETF继续走弱，虚值认购期权再度下挫，按交易计划止损，回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。

模拟交易：卖出 “50ETF购2550” 40张  0.0121

模拟持仓：

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
（0.0849-0.1020）*10*10000=-1710
（0.0121-0.0415）*40*10000=-11760

合计亏损：-43470  为初始资金的4.35%

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
光大期货有限公司期权部
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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