【ETF期权日报 2018-11-21】50ETF低开反弹收盘微跌认购期权继续走低

2018/11/21，星期三
沪深主要股指上涨，摆脱美股昨晚大跌冲击。50ETF低开反弹，收盘微跌，认购期权继续走低，认沽期权涨跌互现，11月期权将于下周三到期，投资者持有11月虚值认购期权的期权牛市策略遵照交易计划谨慎持有。
上证50ETF收市价2.497，下跌0.001，跌幅为0.04%，成交金额16.85亿。

摘要
1、50ETF走势分析    三角形整理行情仍在延续
2、期权成交持仓情况    成交量减少持仓量增加
3、交易所公告       关于提醒上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约即将调整的公告
4、期权走势分析及策略短期日均线交织留意消息面可能的影响
5、期权模拟交易账户    11月虚值认购期权的牛市策略按计划延续
6、期权学习       期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF三角形整理形态仍在延续，突破可能性也加大。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF三角形整理延续，留意消息面变化可能带来的影响。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周冲高回落，未能收复120周均线，继续关注新变化。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF近6个月维持震荡，留意本月最终收盘水准。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指低开高收，盘初受美股昨晚大跌影响各股指跳空低开，其后呈现震荡回升行情。
截至收盘，上证综指涨0.21%报2651.51点；深证成指涨0.37%报7908.47；两市成交金额3472亿，创业板指数涨0.57%报1363.03。
盘面上，除了有色金属、采掘、家用电器、国防军工、计算机、电子板块下跌外，其余板块均上涨。其中，医药生物、房地产、农林牧渔、传媒、商业贸易、食品饮料、电气设备、休闲服务等板块涨幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1812上涨0.10%；上证50股指期货主力合约IH1812上涨0.07%；中证500股指期货主力合约IC1812上涨0.29%。

今年深圳成指跌幅较大，以下提供深圳成指日线图，观察10月以来政策面的利多影响。
图表5：深圳成指日K线图

资料来源：wind资讯

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1159963张，较上一交易日减少17.57%。其中，认购期权成交609412张，认沽期权成交550551。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.90，上一交易日为0.84。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2504087张，较上一交易日增加1.56%。
成交量/持仓量比值为46.32%。

图表6：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年11月21日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告】
2018-11-12
上证公告（衍生品）〔2018〕62号

　　2018年11月12日华夏基金管理有限公司发布《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》，上证50交易型开放式指数证券投资基金（证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”）将进行分红，除息日为2018年12月3日。
　　依据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》，上海证券交易所将于2018年12月3日对50ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称进行调整，并对除息后的50ETF新挂2018年12月、2019年1月、3月和6月等4个月份的标准化合约。
　　请备兑开仓投资者在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券，做好合约调整准备。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　二〇一八年十一月十二日

【华夏基金上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告 - 华夏基金】
http://www.chinaamc.com/guanyu/gonggao/7811168.shtml

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.497，下跌0.04%。
图表8：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年11月21日）戊戌肖狗癸亥丁巳

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表9：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2500”震荡收低，盘中隐含波动率下降。

图表10：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2500”高开后回落，收盘价微跌。

11月平值认购期权合约“50ETF购11月2500”隐含波动率为29.19%；11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2500”隐含波动率为28.42%。
图表11：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2500）VS（50ETF沽11月2500）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表12：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为30日历史波动率也出现了自高位回调的行情。

今日沪深主要股指低开高收，在美股隔夜大跌的背景下，A股总体表现相对抗跌。昨晚美国三大股指再度走低，道琼斯工业平均指数下跌2.21%，纳斯达克指数下跌1.70%，标准普尔500指数下跌1.82%。是否A股已经摆脱了年初受美股下跌拖累的影响，走出自身的行情，值得投资者在未来的市场走势加以观察评估。
消息面上，11月20日，中国领导人抵达菲律宾开始为期两天的国事访问。据海外媒体报道，中菲共签署29项协议，并公布协议清单。值得留意的是，中菲签署一份在菲律宾以西的南海区域联合开发石油和天然气资源的合作谅解备忘录。如果南海地区国家能够走上联合开发合作的道路，将为地区和平和发展提供更为有利的支持，对此可以多加留意。我们期待一个和平的周边环境，这将给中国及周边国家发展带来积极的影响。
50ETF以2.480跳空低开，盘初略有下探2.476的日低后，走出震荡回升行情，盘中最高一度冲至2.503，尾盘收于2.497，较上一交易日下跌0.001，跌幅为0.04%。成交金额16.85亿。在昨晚美股大跌的情况下，50ETF低开回升，从日K线图来看，50ETF三角形整理仍在延续，尚未能明显打破震荡格局。从周线图的角度来看，50ETF仍在120周均线附近波动。投资者此前持有50ETF11月虚值一档的认购期权仍可遵照交易计划谨慎持有，需要留意的是11月期权将于下周三（11月28日）到期。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。

策略分析： 50ETF三角形整理行情仍在延续，下周三为11月期权到期日，2.55行权价的11月虚值认购期权遵照交易计划谨慎持有。

模拟交易：

模拟持仓：
“50ETF购2550” 多单  40张  0.0415 （2018/11/15建仓）

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
（0.0849-0.1020）*10*10000=-1710
合计亏损：-31710  为初始资金的3.17%

止损方案：
“50ETF购2550”止损为  50ETF向下跌破2.470

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
光大期货有限公司期权部
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