沪铜期权交投降温IV不减天胶期权降波行情继续

　　市场行情：
　　1)上周随着标的价格高开低走，看涨期权全线回落，看跌期权一致上涨。其中，随着执行价格的增加，看涨期权跌幅逐步上升；而看跌期权则集中在平值附近跌幅较大。天胶价格中枢经过前期的破位下移，上周呈现出底部振荡的走势。而期权市场上除了实值看涨期权价格有所上涨之外，其余合约全线下跌，与隐含波动率水平的回落有关。
　　2)从期权交投情况来看，上周沪铜期权日成交量高位回落，变化趋势与标的主力合约对数收益率绝对值的相关性日趋紧密，二者之间的10日相关性系数由7月19日的0.8311升至目前的0.9446；而天胶期权方面，日成交量小幅上升，变化趋势与标的主力合约对数收益率绝对值之间的10日相关性系数由7月19日的0.8712升至目前的0.4062。
　　3)上周沪铜期权成交量PCR由7月19日的0.5705升至目前的0.6549，持仓量PCR由7月19日的0.7195小幅回落至目前的0.7034，期权市场情绪偏悲观，本周走势预计以偏弱振荡为主；天胶期权方面，成交量PCR由7月19日的0.5255升至目前的0.5707，其中7月22日曾一度触及上市以来最低的0.2425，持仓量PCR由7月19日的0.3922小幅回落至目前的0.3507。
　　波动率分析：
　　1)从波动率的变化来看，沪铜主力月份平值期权IV小幅反弹，天胶主力月份平值期权IV随着历史波动率继续回落，其中CU1909平值期权IV收于11.82%，较7月19日上升0.05%；RU1909平值期权IV收于21.46%，较7月19日降低3.11%。
　　2)从IV-HV30的溢价来看，目前CU1909平值期权IV较HV30高0.24%，而RU1909平值期权IV较HV30高3.10%，均较前期有所收窄。
　　3)从IV曲线偏度来看，沪铜期权C-P Skew差值保持相对稳定，目前该数值为0.90%；天胶期权C-P Skew波动较大，较前期回落继续，由3.05%降至0.64%。
　　交易策略：
　　1)沪铜期权方面，前期推荐的同时卖出CU1909P46000和CU1909C48000的宽跨式组合空头逢组合可继续持有。考虑到在宏观面无重大利好的情况下基本面整体偏空，新入场者近期也可考虑逢标的高位构建熊市价差组合。
　　2)天胶期权方面，上周推荐的同样是做空波动率组合，同时卖出RU1909P10250和RU1909C11250的组合策略收益初见成效。从上周期权隐含波动率来看，下降尤为明显，虚值看涨和看跌期权价格均出现不同程度的下跌。考虑到目前隐含波动率继续向下的空间有所压缩，需要关注标的盘面变化，本周卖出宽跨式组合可继续持有，可考虑在IV盈利空间有限的情况下辅以标的价格变动的影响，酌情介入方向性价差组合。
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责任编辑：cyf

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