东方红也发指数基金了？指数基金值得买吗？

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专栏作者
邱超

以主动管理能力著称的东方红正在发行一只指数基金——东方红竞争力指数基金。

这两天，我的好几位客户和同事都来询问我，指数基金能不能买？东方红竞争力指数能不能买？

我专门写了一篇文章，全文有5000多字，有点长，我将分成两篇文章为大家做一个分析。今天的这篇文章，主要先解决一个问题：指数基金值不值得买？

首先，什么是指数基金呢？
指数基金

指数基金采用被动式投资。选取某个指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。

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常见的指数，比如沪深300，中证500，创业板指数等等都有自己对应的指数基金。

截至今年上半年，指数基金的份额近5300亿份，同比去年增长了52.61%，规模近6300亿元，同比去年增长了63.42%，可见增长幅度非常迅速！从下图中，你应该也能感受到份额增长的速度。

数据来源：WIND 邱超投资频道整理

01为什么被动投资越来越火热了？

我想，你肯定会问了，为什么那么多人会购买指数基金呢？

其实，关于指数基金占比逐渐提升的原因，如果详细的写，又可以写好几篇文章了。限于篇幅，我简要为大家总结几点。

长期因素

实现阿尔法收益的难度会越来越高。

通俗点说，想要获得超过指数的增长，从长期来看会越来越难，在我看来，这是最重要的原因。既然跑不过指数，那不如就买指数吧。

投资者越来越成熟。

期望通过炒股票实现一夜暴富的人越来越少，越来越多的人期望获得股市的平均收益就可以了。

股市人口红利消失。

韭菜没有那么多了。也就是说，靠别人犯错来赚钱，就会变得越来越难。

海外成熟市场，指数基金占比高。

从海外的经验来看，指数基金长期能够跑赢绝大多数主动管理产品。

这些长期因素，都将使得指数基金会在中国得到长足的发展。现在也许只是刚刚开始。

短期因素

1. 最近半年多的时间，主动管理型产品很难跑赢指数。

2. 美国股市一直涨，创新高，再次带出了这个经久不衰的论据：在美国，被动投资收益好于大多数主动管理产品。

3. 近期踩雷的情况频发，指数化投资可以分散风险。

这些短期因素，刺激了近期的指数基金规模出现了快速上涨。

02
指数基金到底值不值得投？

那么，指数基金到底值不值得投资呢？

如果根据上一段内容，你可能会想，听上去都是优点，感觉应该以被动投资作为主要投资方式了。到底是不是这样呢？让我继续为你分析下去。

刚才，我帮你罗列了指数投资的正面因素，所以，现在我需要为你解读一下这些因素，以帮助你更全面的认识指数基金到底值不值得投资。
首先，“实现超越指数收益率的难度会越来越大”这个因素。
从长期来看，确实如此。

但有三点需要注意：

第一，中国目前的股市，想要获得超额收益还是能够做得到的。我们还是能够找到非常优秀的进行主动管理的基金管理人。

第二，超额收益率的降低是一个长期的过程，是需要漫长的时间的。

第三，即使是美国，依旧有非常多的主动管理产品能够获得超额收益。
其次，“在海外市场，指数基金跑赢了绝大多数主动管理基金产品”这个因素。
这个理由是有一定的借鉴意义的。

但是，关于这个理由，你依旧需要辩证的看待。

第一，美国股市的长期牛市，是造成指数基金的表现要好于绝大多数主动管理基金的重要原因。

第二，中国的股市的波动非常大，从过去十年的情况看，指数的整体表现算不上特别好。所以，指数基金好于绝大多数主动管理基金，是有条件的。

因此，在中国，不能一味的照搬美国今天的经验，认为指数基金是万能的。
再次，“最近很多文章也在说，最近半年，一年，指数基金跑赢了很多主动管理型基金。”这个因素。
如果因为这个作为推荐指数基金的理由的话，这其实是一种短视的，以收益率作为买不买，买什么的，不理性的投资决策。

为什么基于收益率来进行判断是不理性的？原因详见我之前的文章：《涨得好的，就是好基金吗？》这里面会告诉你原因。
最后，“近期资本市场频频暴雷，指数基金有分散投资，分散风险的作用。”这个因素。
这点确实如此，不过基金本身也有这方面的优势，只是指数基金分散的更彻底一些。

关于如何躲开投资地雷，我上周也写了一篇文章《雷声滚滚，作为投资者，应该怎么办？》，要是没读过，建议你读完这篇可以去看看

所以指数基金值不值得投资呢？

我的答案是，值得投资。

基于上述内容，我认为，指数基金应该在你的投资组合中，占有一席之地。特别的，如果你能够找到长期超越指数的基金管理人，那么指数基金的配置比例可以控制在权益类资产的1/3以内。

03
哪个指数适合买？

既然指数基金是值得配置的，那么到底要配置哪个或哪些指数呢？这是一个同样可以写非常多内容的主题。我简化一下，如果你只配置一只指数的话，应该选择那个指数呢？

我会建议你选择沪深300这个指数。

最具代表性的指数

你应该知道，中国有上海证券交易所和深圳证券交易所。股票上市，要么在上交所，要么在深交所。而代表上交所上市股票的指数就是上证综指，代表深交所上市股票的指数就是深圳成指。

有没有哪个指数，是可以涵盖沪深两市的呢？

有的。沪深300指数就是这样一个指数。

沪深300指数于2005年4月8日正式发布，是沪深交易所联合发布的第一只跨市场指数。沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，以综合反映沪深A股市场整体表现。沪深300指数是内地首只股指期货的标的指数，被境内外多家机构开发为指数基金和ETF产品，跟踪资产在A股股票指数中高居首位。

从下图中，你就能够看出，沪深300指数的ETF规模几乎等于第二名中证500指数和第三名上证50指数的规模总和。

数据来源：WIND 邱超投资频道整理
估值不贵

沪深300指数不仅规模最大，从目前的估值水平来看，也不算贵。

截止昨天，沪深300的市盈率PE（TTM）为12.32倍，该估值水平处于历史中30%分位数的位置。也就是说，从历史上看，有70%的时间，估值高于现在。

数据来源：WIND 邱超投资频道整理
可以说，沪深300是最能够代表中国股市的一个指数了，如果你只买一只指数，那么把沪深300作为配置的底仓，是一个很合理的选择。

另一方面，从估值角度出发，买东西总不希望买的太贵，现在买沪深300指数正处于一个不贵的状态下，现在也是一个可以进入的时点。

04
总结

主动投资和被动投资，到底如何选择，是现在争论非常多的一个话题。

今天，借着东方红发行指数基金这个话题，我也发表了我的观点，我为你总结一下。

随着专业投资机构的壮大、外资的进入以及国内个人投资者逐渐接受通过产品进行投资，A股市场的参与结构会越来越机构化，也会越来越成熟。因此，这将带来的变化是，想要获得超过指数的收益，会变得越来越难。那么，既然跑不赢指数，那不如就买指数，获得市场的平均收益。

另一方面，由于上述过程是一个长期的、逐步的变化，在目前市场环境下，还是能够找到超越指数的基金管理人的。因此，放弃主动管理产品还为时尚早。

我的建议是，在权益类仓位中，需要配置指数类基金，但这部分仓位可以控制在1/3以内。

另外，如果你只配置一只指数基金的话，我建议你配置沪深300这个指数。

好了，今天的内容就到这里，希望对你有帮助。明天我将为你带来这篇文章的下半部分内容，东方红竞争力指数基金到底值不值得买？欢迎你关注我的公众号。

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最后，留一个互动话题，对于主动投资和被动投资，你是怎么看的？你有没有买过指数基金呢？欢迎在留言区发表你的看法。

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