【ETF期权周报 2018-09-14】本周50ETF震荡收低少量尝试买入9月实值认购

2018/0910-2018/09/14
本周沪深主要股指下跌，创业板指数跌幅居前，50ETF本周先抑后扬，震荡收低，9月平值认购期权和认沽期权均下跌，投资者如果认为短期50ETF震荡反弹可能性增大，可以少量尝试买入9月实值认购期权
上证50ETF本周收于2.475，较上周收盘价下跌0.64%。

摘要
1、50ETF走势分析                   震荡行情仍在延续
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况    成交量和持仓量均增加
3、期权价格走势分析                9月平值认购期权和认沽期权均下跌
4、期权交易策略运用                若认为震荡反弹可少量尝试买入9月实值认购

一、上证50ETF走势分析
周一至周三连续下挫，周四跳空高开后持续回落，午后再度收高，周五震荡上行，收于2.475，较上周收盘价下跌0.016，周跌幅为0.64%。周成交金额74.51亿。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF临近8月低点处出现反弹，留意上方2.500一线（60日均线）。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

以下的周线图显示50ETF本周周K线收出带下影小阴线，再度回至120周均线附近。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF 9月初震荡收低，继续留意2.500一线市场变化。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度仍呈现上下震荡格局，波幅较上两季变小。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量和持仓量均增加。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交6620442张，较上周增加0.47%。本周认购期权累计成交3448567张，认沽期权累计成交3171875张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.86，上周五为0.92。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为2194676张，较上周增加13.04%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年9月14日）

数据来源： wind资讯  光大期货期权部

本周五50ETF收于2.475，较上一交易日上涨0.36%。
图表9：上证50ETF期权9月合约价格变化表（2018年9月14日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为9月平值标准期权合约）

图表10：本周9月平值认购期权“50ETF购9月2500”的日内走势图

资料来源：wind资讯
本周9月平值认购期权标准合约“50ETF购9月2500”总体呈现震荡走弱的格局。

图表11：本周9月平值认沽期权“50ETF沽9月2500”的日内走势图

资料来源：wind资讯
本周9月平值认沽期权标准合约“50ETF沽9月2500”先升后跌，震荡走弱。

9月平值认购期权合约“50ETF购9月2500”隐含波动率为21.55%； 9月平值认沽期权合约“50ETF沽9月2500”隐含波动率为21.63%。近两日平值期权隐含波动率明显回落。
图表12：9月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购9月2500）VS（50ETF沽9月2500）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表13：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率本周五出现明显走弱。

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表14：上证50ETF近1年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯
从上图可以看出，近期上证50ETF参数为60日历史波动率仍呈现高位小幅震荡格局。

三、期权价格走势分析
本周沪深主要股指下跌。
周五上证综指跌0.18%报2681.64点，当周跌0.76%；周五深证成指跌0.61%报8113.88点，当周跌2.51%。周五创业板指跌1.78%报1366.57，当周跌4.12%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周下跌0.75%，上证50股指期货主力合约当周下跌0.43%，中证500股指期货主力合约当周下跌2.10%。

图表15： “50ETF购9月2500”日K线图       图表16： “50ETF沽9月2500”日K线图

数据来源：wind资讯，光大期货期权部
截至本周五收盘，9月平值认购期权标准合约 “50ETF购9月2500”收报0.0300元，本周下跌44.75%。
9月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽9月2500”收报0.0528元，本周下跌9.12%。

四、期权交易策略运用
本周沪深股市震荡收低，创业板指数跌幅居前，上证指数也一度创出今年来新低。
消息面上，据外交部网站消息——王毅谈国际贸易体系改革：应坚持三个“不能丢”。该消息指出，2018年9月13日，国务委员兼外交部长王毅同法国外长勒德里昂在北京会谈后共同会见记者。有记者问，中方如何看待法方将致力于维护和重塑多边主义，推动国际贸易体系改革。王毅表示，法国一直是维护多边主义，捍卫自由贸易的重要力量，我们对法方为此作出的各种努力予以高度评价和赞赏。王毅说，现有国际贸易体系受到了一些质疑和冲击。中方的立场是明确的。首先，自由贸易的规则理念应当得到维护，以世贸组织为核心的多边体制应当得到加强，因为这符合世界各国的整体和长远利益，也是绝大多数国家的共识。同时，我们并不认为现有体制是完美无缺的，中方支持对现有体制，包括世贸组织进行必要改革和完善，使其更加公平、更加有效、更加合理。在探讨推进改革的过程中，中方认为应当坚持三个原则：一是世贸组织的核心价值和基本原则不能丢，应以支持自由贸易、维护多边贸易体制、反对保护主义为基本方向，不能逆时代潮流，不能开历史倒车。二是发展中国家的正当合法权益不能丢。改革的目的应是使各国更公平地分享全球化发展成果，而不是使南北差距进一步扩大。世贸组织应当继续支持发展中国家更好融入全球价值链，继续保障发展中国家理应享有的“特殊和差别待遇”。三是协商一致的精神不能丢。世贸组织改革触及各方切身利益，需要广泛、充分地协调，听取各方意见，特别是听取和尊重发展中国家意见。不搞“小圈子”，也不搞“一言堂”。王毅强调，世贸组织改革问题十分复杂，牵涉面广。希望各方保持耐心，循序渐进加以推进。中方乐见法方为此发挥积极和建设性作用，愿同法方就此保持沟通与协调。
本周沪深股指震荡走低，周二晚间，据外媒报道，美国财政部长姆努钦已向中方团队发出邀请，希望中方派出部级代表团在美国政府对华加征新一轮关税前与美方进行贸易谈判，地点将在北京或者华盛顿，而时间是“未来几周”。关于中美贸易争端有望重启谈判的消息对国内A股市场带来积极影响，周四开盘两市主要股指均明显跳高。人民币汇率也出现明显回升。比较沪深主要股指的全周走势，创业板指数仍是明显下挫，周跌幅达4%，再创四年来新低。深成指的跌幅也超过2%，上证综指则是创出今年新低后跌幅有所收窄，全周跌幅为0.76%。
从周线图来看，50ETF本周震荡下行，按近8月份低点上方获得支撑，周四周五有所反弹回升，周K线收出下影线，短期内股价又回至120周均线附近。从日K线来看，50ETF仍处于区间震荡阶段，60日均线位于2.499，下一步可以观察2.500一线的变化，若能站稳2.500一线，则有可能延续反弹回升，若未能挑战2.500整数关口反而向下跌破2.420则有望再度下探近几月的低位。
如果投资者分析认为中美贸易争端可能会出现新的积极变化，结合技术图表上50ETF在8月份低点附近出现反弹回升走势，意图依托2.430一线少量参与可能的反弹行情，充分考虑9月期权的到期日因素（9月27日，还余8个交易日），实虚值认购期权价格变化特征，自己的风险偏好和承担风险意愿及资金等等要素，则有可能在今日就少量尝试买入9月期权的实值认购期权（行权价2.400）。

图表17：50ETF日K线图及“50ETF购9月2400”日K线图

数据来源：Wind资讯
从上图可以看出，随着50ETF周四、周五反弹回升，“50ETF购9月2400”震荡收高。下周投资者仍要耐心关注国内外消息面的变化，遵照交易计划谨慎持有，坚持止损及止盈方案。

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作者：张毅
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