【ETF期权日报 2019-3-26】

50ETF高开低收  认购期权继续下挫

2019/03/26，星期二
沪深主要股指下跌，上证综指跌至3000整数关口下方。50ETF高开低收，认购期权继续下挫，认沽期权涨跌互现。50ETF短期日均线转弱，继续关注海外金融市场动向及国内消息面变化，分析50ETF中短期的可能动向，寻找新的交易机会。敬请留意明天为3月期权的到期日，未来期权主力合约将转向4月期权。
上证50ETF收市价2.692，较上一交易日下跌0.010，跌幅为0.37%，成交金额24.09亿。

摘要
1、50ETF走势分析          短期均线转弱  震荡回落压力增大
2、期权成交持仓情况       成交量和持仓量均减少
3、交易所公告关于提醒vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权走势分析及策略       继续关注消息面变化  等待新的交易机会
5、期权模拟交易账户       耐心等待新的交易机会
6、期权学习                期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF呈现震荡回落走势，留意消息面后续变化。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF短期日均线转弱，市场有延续震荡行情的可能。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF 本周初低开低走，基本吞没上两周多数升幅。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF继前两个月上涨后，3月份走出先扬后抑的调整行情。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌，上证综指继续走低，失守3000大关。
截至收盘，上证综指跌1.51%报2997.10点；深证成指跌1.95%报9513.00；两市成交金额7683亿。创业板指数跌2.32%报1630.19。
盘面上，除了食品饮料板块上涨外，其余板块均下跌，其中，国防军工、通信、传媒、电子、综合、商业贸易、机械设备、公用事业等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1904下跌1.08%；上证50股指期货主力合约IH1904下跌0.43%；中证500股指期货主力合约IC1904下跌3.17%。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量和持仓量均减少。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2533107张，较上一交易日减少17.62%。其中，认购期权成交1293228张，认沽期权成交1239879。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.96，上一交易日为0.98。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为3070275张，较上一交易日减少1.19%。
成交量/持仓量比值为82.50%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年3月26日）

数据来源：wind资讯  光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯  光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2019-03-25
上证公告（衍生品）〔2019〕16号

2019年3月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2019年3月27日，届时期权合约将到期并行权。

请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：

　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。

　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。

　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。

请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。

　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　2019年3月25日

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.692，较上一交易日下跌0.37%。
图表7：上证50ETF期权3月合约价格变化表（2019年3月26日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为3月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与3月平值认购期权“50ETF购3月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2700”高开低收，隐含波动率明显回落。

图表9：50ETF与3月平值认沽期权“50ETF沽3月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2700”低开后震荡收低，隐含波动率走低。

3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2700”隐含波动率为19.83%；3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2700”隐含波动率为17.97%。
图表10：3月平值认购期权标准合约与3月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购3月2700）VS（50ETF沽3月2700）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线），可分析参考。
图表11：来自汇点软件V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线）

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF当月购隐含波动率今日仍为高开低收走势，敬请留意本周三（3月27日）为3月期权到期日。

图表12：上证50ETF近1年的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为30日历史波动率继续走高。

今日沪深主要股指下跌，上证综指失守3000点关口。
去年股市总体表现不佳，但今年前两个月伴随着成交量明显放大，沪深股市走出了一轮持续上涨行情，上证综指也从2500点下方一路攀升至3100点，投资者热情明显升温。如今随着国际金融市场动荡加剧，上证综指失守3000点，可能会对市场人气有影响。留意下一阶段海外金融市场变化，结合国内消息面的动向，分析股市的中期前景。
50ETF今日以2.720跳空高开，略有上摸2.724的日高后，走出震荡下行的行情，下午最低跌至2.680，尾盘略有反弹，收于2.692，较上一交易日下跌0.010，跌幅为0.37%，成交金额24.09亿。本周初50ETF走出连续走弱的行情，短期日均线转弱，后期继续关注消息面的影响，结合技术分析思考是否有新的投资机会，需要注意的是3月期权将于本周三到期，估计4月期权将成为新的期权主力合约。从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月16日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：关注消息面变化，结合技术面走势分析50ETF中期前景，思考是否有新的交易机会。

累计盈亏：
-15036 为初始资金的1.50%

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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