上证50ETF期权资讯——标的震荡盘整，隐波进一步走低

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权资讯
2019年 07月24日
行情概述：
从盘面上看，周二（7月23日），沪指平开后日内窄幅震荡，中小创则在科技股的活跃下表现不俗。但量能萎缩至月内地量极值，震荡区间中大盘方向仍不明朗。科创板方面，开市第二个交易日个股出现明显分化，头部阵营逐渐显现，整体来看，25家公司波动和交投明显降温，科创板给予市场自主发现合理价格的机制正在生效。上证综指收涨0.45%报2899.94点，创业板指涨1.25%报1534.93点，上证50逆势飘绿。两市成交3232亿元，为近一个月新低。北向资金全天净流出4.05亿元，终结连续5日净流入。
周二50ETF在2.915-2.932之间窄幅震荡，振幅不到0.6%，缩量收于2.923，仍在震荡区间内。放量突破2.955附近点位可适当加仓做多，跌破2.90可适当沽空，并做好止盈止损计划，合约选择8月份的合约。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind
7月23日50ETF以2.924高开，随后窄幅震荡，微涨0.03%收于2.923。成交量较上一交易日增加26.27%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额646.803亿元，期现成交比为0.61，权利金成交金额9.080亿元；合约总成交2200172张,较上一交易日减少27.85%，总持仓3842216张，较上一交易日减少3.62%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为69%，认沽占比环比小幅上升，仍处于20日移动均线下方。显示投资者对于后市较为乐观。

二、【波动率分析】
1、波动率指数

数据来源：汇点软件
波动率指数高开之后随即持续低走，收盘指数点位下降1.11收于2057，较前一交易日下跌5.12%。

2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
10日HV为9.148%；20日HV为14.455%；30日HV为16.569%；60日HV为21.368%；90日HV为21.641%。

3、7月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
7月平值认购期权合约“50ETF购7月2900”隐含波动率为14.83%；7月平值认沽期权合约“50ETF沽7月2900”隐含波动率为18.84%。认购隐波与认沽隐波均大幅下降。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。
4月24日期权合约到期，4月2750认沽期权合约价值归零，4月25日买入平值期权5月2950沽进行保护。
5月22日期权合约到期，5月2950认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，5月23日买入平值6月2700认沽期权进行保护。
6月26日期权合约到期，6月2700认沽期权合约价值归零，6月27日买入平值期权7月2950认沽期权进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。
4月24日期权合约到期，4月认购期权2950为平值期权，权利金收入4746元，4月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档5月认购期权3300。
5月22日期权合约到期，5月认购期权2900为虚值合约，权利金收入3612元，5月23日重新构建备兑开仓卖出虚四档6月认购期权2900。
6月26日期权合约到期，6月虚四档6月认购期权2900转为实值合约，进行交收，付出标的420000份，得到1218000元，6月27日重新构建备兑开仓卖出虚四档7月认购期权3300。

策略净值表现如下：

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